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欢乐家：线上销售遇“窘境” 携六大问题“赶考”创业板引关注

时间：2021-05-15 13:46:48 | 来源：界面新闻

原标题：欢乐家：线上销售遇“窘境” 携六大问题“赶考”创业板引关注

图片来源：欢乐家食品官方微博

5月13日晚间，欢乐家食品集团股份有限公司（以下简称“欢乐家”）披露，其首次公开发行股票并在创业板上市，初步询价时间定在2021年5月19日，引来市场关注。反观欢乐家本身，上演的“异象”层出不穷，上市背后或“暗流涌动”。

罐头系欢乐家的两大主要产品之一，但其销售模式或单一，其中水果罐头收入负增长，未来其或面临线上销售的“窘境”。与此同时，欢乐家费用率处于同行“末端”，且其一项核心技术或存可替代性。此外，欢乐家实控人父亲荣控股的公司，与欢乐家电子邮箱一致，且该邮箱与欢乐家联系电话同属一个支付宝账号，其独立性或遭“侵蚀”。另一方面，欢乐家不仅通过“零人”供应商转贷2,100万元，还出现子公司与供应商地址存在交叠的“异象”。而值得注意的是，近年来，欢乐家“无力偿还欠款”客户的社保缴纳人数翻倍，数百万坏账核销或系“熟人关照”。

一、水果罐头收入负增长与同行相悖，线上销售或面临窘境

根据中国罐头工业协会的行业调查结果，“欢乐家”品牌水果罐头从2017年到2019年连续三年的国内市场销售量和销售额，位居全行业前三名。看似“亮眼”的数据背后，欢乐家的水果罐头业绩却在“开倒车”。

近年来，中国实物商品网上零售额占比社会消费品零售总额比重逐年上升。

据国家统计局数据，2017-2019年，中国实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为分别为15%、18.4%、20.7%；在实物商品网上零售额中，吃类商品分别增长28.6%、33.8%、30.9%。

近年来，网上零售额占社会消费品零售总额的比重逐年上升。2019年，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比例已经超过20%。其中吃类商品零售额逐年增长，增长率稳定在30%左右。

显然，对于食品行业而言，线上消费或成为吃类商品零售的重要组成部分。而事实上，欢乐家的销售渠道较为单一，其以经销模式为主，直营和代销模式中的线上电商业务发展或“落后”于同行。

报告期内，经销模式的销售收入占欢乐家主营业务收入的比重均超过95%，是欢乐家主要的销售模式。

据招股书，欢乐家的产品销售以经销模式为主，直营和代销为辅。其中，直营模式主要为欢乐家在天猫、京东平台上开设官方旗舰店进行产品销售，代销模式为通过京东自营渠道、商超等代销商销售商品。

2017-2019年及2020年1-6月，欢乐家的经销收入分别为11.7亿元、13.3亿元、13.89亿元、5.71亿元，占当年主营业务收入的比例分别为98.69%、98.76%、97.98%和95.73%。

也就是说，欢乐家的直营和代销模式都含有与电商平台合作的线上业务。

而2019年，欢乐家的水果罐头业绩就出现了下滑。其中，橘子和黄桃罐头销售收入增速均放缓。

据招股书，欢乐家的罐头产品以水果罐头为主。2017-2019年及2020年1-6月，欢乐家的营业收入分别为11.95亿元、13.55亿元、14.24亿元、5.98亿元。同期，欢乐家水果罐头的销售金额分别为5.04亿元、5.33亿元、5.08亿元、2.74亿元。

经《金证研》沪深资本组测算，2017-2019年，欢乐家水果罐头收入占当期营业收入比例分别为42.18%、39.38%、35.7%。

其中，橘子罐头销售收入分别为1.56亿元、1.63亿元、1.64亿元、0.74亿元，黄桃罐头销售收入分别为1.44亿元、1.51亿元、1.51亿元、0.97亿元。

根据《金证研》沪深资本组测算，2018-2019年，欢乐家水果罐头的销售收入分别同比增长5.84%、-4.68%。其中，橘子罐头的销售收入分别同比增长4.57%、0.52%，黄桃罐头销售收入分别同比增长4.79%、0.06%。

除此之外，2020年上半年，林家铺子因线上业务迅猛发展，导致水果罐头销售收入同比增长超五成。

据招股书，林家铺子是中国罐头工业协会理事单位、中国罐头十强企业，其产品主要包括桃罐头、梨罐头、草莓罐头、橘子罐头、什锦罐头、鱼罐头、午餐肉罐头等。

据林家铺子2018年和2019年年报，2017-2019年，林家铺子水果类罐头销售收入分别为1.54亿元、1.98亿元、3.76亿元，2018-2019年分别同比增长28.43%、89.37%。

直到2020年上半年，欢乐家水果罐头销售收入仍出现下降。

据招股书，2019年1-6月，欢乐家的水果罐头营业收入为2.77亿元，2020年1-6月，欢乐家水果罐头营业收入2.74亿元，同比下滑1.2%。

据林家铺子2020年半年度报告，2019年1-6月，林家铺子水果罐头的销售收入为1.4亿元；2020年1-6月，林家铺子水果罐头的销售收入为2.17亿元，同比增长55.07%。

据林家铺子2020年半年度报告，2020年1-6月，林家铺子的营业收入为2.96亿元，比上年同期增长75.28%，主要原因是其线上业务迅猛发展导致销售额大幅增长。

不止如此，欢乐家天猫旗舰店粉丝数量，亦不敌林家铺子。

据天猫平台公开信息，天猫平台的欢乐家旗舰店，系由欢乐家全资子公司深圳市众兴利华供应链有限公司（以下简称“深圳众兴利华”）经营。截至2020年12月23日，欢乐家旗舰店的粉丝数量为6.4万人。

据天猫平台公开信息，天猫平台的林家铺子食品旗舰店，系由林家铺子经营。截至2020年12月23日，林家铺子食品旗舰店的粉丝数量为41.9万人。

从销售模式发展的角度来看，经销模式收入占比超95%的欢乐家，2019年，其水果罐头收入出现负增长，且2020年上半年颓势未止；反观其同行林家铺子，2020年上半年，其线上业务迅猛发展导致销售额大，水果罐头的收入增速超五成。即欢乐家线上销售渠道的发展或不及同行林家铺子，其是否存在线上销售渠道的、竞争力不足的问题？且其未来将如何提升市场份额？尚未可知。

二、研发费用率行业“垫底”，核心技术或存可替代性

创新是企业成长的源动力，而在研发创新中财力的投入，往往最能直接反映企业对于创新研发的重视度。值得注意的是，欢乐家的研发费用率在同行中长期处于“末端”。

据招股书，2017-2019年及2020年上半年，欢乐家的研发费用分别为86.47万元、292.63万元、75.82万元、55.19万元，研发费用率分别为0.07%、0.22%、0.05%、0.09%。

同期，欢乐家同行业上市公司河北养元智汇饮品股份有限公司（以下简称“养元饮品”）的研发费用率分别为0.14%、0.26%、0.76%、0.57%，河北承德露露股份有限公司（以下简称“承德露露”）的研发费用率分别为0.54%、0.54%、0.61%、0.51%，山东凯欣绿色农业发展股份有限公司（以下简称“凯欣股份”）的研发费用率分别为3.21%、3%、3.82%、1.93%。由于大连林家铺子食品股份有限公司（以下简称“林家铺子”）并没有披露其研发费用率的相关数据，遂不纳入比较。

显而易见，与同行业上市公司相比，欢乐家的研发费用率在行业中“垫底”。

不仅如此，欢乐家黄桃罐头产品的一项核心技术或存可替代性。

需要指出的是，2020年上半年，黄桃罐头产品收入占欢乐家主营业收入的比例超过15%，且黄桃罐头自动劈桃挖核技术是欢乐家的核心技术之一。

据招股书，2017-2019年及2020年1-6月，黄桃罐头产品销售收入分别为1.44亿元、1.51亿元、1.51亿元、0.97亿元，占同期欢乐家主营业务收入的比重分别为12.13%、11.19%、10.64%、16.23%。

据招股书，欢乐家通过独立研发取得了一系列独特的工艺流程及装置设备，其核心技术包括无菌冷灌装条件下的果粒添加技术、橘子罐头自动剥皮技术、黄桃罐头自动劈桃挖核技术、椰子汁二次均质技术、黄桃果肉抽空技术等。且欢乐家称，其各项核心技术并不易被竞争对手仿制。

其中，欢乐家核心技术之一的黄桃罐头自动劈桃挖核技术，技术概况为黄桃原料经自动分级机分级后，自动进入相对应级别的劈桃挖核机，完成劈桃挖核作业。相比传统加工工序，该核心技术节约了人工成本、缩短了生产加工流程。

然而，欢乐家同行业公司凯欣股份拥有一项实用新型专利，能够提高果肉和果核的分离效率。

据招股书，凯欣股份主要向国内外销售各类水果罐头，在罐头食品细分行业内，具有较高知名度和较强竞争地位，为中国领先的罐头食品生产商。

据国家知识产权局公开信息，凯欣股份拥有一项名为“桃肉、桃核快速分离装置”的实用新型专利，专利号为CN201921221872.5。该专利适用于水果罐头加工设备技术领域，提供了一种桃肉、桃核快速分离装置，能够提高果肉和果核的分离效率，避免果核被果肉夹带。

由上述情形或表明，欢乐家的核心技术“黄桃罐头自动劈桃挖核技术”，和凯欣股份实用新型专利“桃肉、桃核快速分离装置”，用途均涉及罐头产品中桃肉和桃核的分离，以提高分离效率。而欢乐家称该项核心技术“不易被竞争对手仿制”，而其核心技术是否具备可替代性？或该“打上问号”。

三、与实控人父亲控股公司“经营混淆”，独立性存疑

众所周知，在市场监督管理局登记的联系电话和邮箱，是企业经营过程中重要的联系方式。而欢乐家的企业联系电话，与实控人父亲控股公司的邮箱，或同属一个人的支付宝账号。

据招股书，欢乐家实际控制人李兴的父亲李日荣，持有湛江市麻章区合德工贸有限公司（以下简称“合德工贸”）80%的股权，并担任执行董事，合德工贸系欢乐家的关联企业。

据市场监督管理局数据，合德工贸成立于2011年1月12日，注册资本50万元，经营范围为生产、销售建筑材料（除危险化学品）。

2017-2019年，合德工贸的企业联系电话均为0759-2728963，企业电子邮箱均为[email protected]。

据招股书，欢乐家全资子公司湛江欢乐家实业有限公司（以下简称“湛江欢乐家”）系欢乐家全资子公司，成立于2017年8月18日，主营业务为罐头和饮料产品生产。

据市场监督管理局数据，2017年，湛江欢乐家的企业联系电话为0759-2728963，企业电子邮箱为[email protected]。2018年，湛江欢乐家的企业联系电话为0759-2728961，企业电子邮箱为[email protected]。2019年，湛江欢乐家的企业联系电话为13702881012，企业电子邮箱为[email protected]。

据市场监督管理局数据，2017年，欢乐家（母公司）的企业联系电话为13702881012，企业电子邮箱为[email protected]。2018年，欢乐家（母公司）的企业联系电话为0759-2728983，企业电子邮箱为[email protected]。2019年，欢乐家（母公司）的企业联系电话为13702881012，企业电子邮箱为[email protected]。

即2019年，欢乐家（母公司）的电话为13702881012，与湛江欢乐家的电话一致；欢乐家（母公司）的邮箱与合德工贸的邮箱一致，均为[email protected]。

有趣的是，13702881012和[email protected]，系同一个支付宝账号。

《金证研》沪深资本组通过支付宝转账页面搜索电话号码“13702881012”，结果显示，13702881012和[email protected]为同一个支付宝账号，账户名为“亚兰（**兰）”。

这意味着，13702881012和[email protected]或属于同一个人的邮箱和电话，并为同一个人使用。

可以看出，2019年，欢乐家实控人李兴的父亲李日荣控股的合德工贸，与欢乐家存在共用邮箱的情形，且该邮箱使用者的电话，又与欢乐家及其子公司的企业联系电话“别无二致”，欢乐家的独立性或遭侵蚀。

四、原材料供应商曾因超范围使用食品添加剂遭处罚，食品质量安全或“埋雷”

在食品行业中，原材料供应商的资质常常关系着产品质量。而为欢乐家的主要产品提供主要原材料的供应商，却被爆出虚假广告。

据招股书，2017-2019年及2020年1-6月，欢乐家椰子汁的销售收入分别为5.23亿元、5.81亿元、6.71亿元、2.21亿元，分别占当期主营业务收入的比例分别为44.11%、43.17%、43.55%、37.12%。其中，生榨椰肉汁是生产椰子汁的主要原材料。

据招股书，海南绿邦食品贸易有限公司（以下简称“绿邦食品”）为欢乐家生榨椰肉汁供应商。2017-2018年度，欢乐家向其采购金额分别为1,900.43万元、1,922.74万元，占欢乐家当期同类采购的比例分别为5.06%、5.24%，累计金额为3,823.17万元。

然而，2018年，绿邦食品因存在虚假广告行为被处罚1.05万元。

据市场监督管理局公开信息，绿邦食品成立于2015年5月，法定代表人为符斌，经营范围为饮料、罐头食品的生产加工与销售、生榨椰肉汁及销售等。

据市场监督管理局公开信息，2018年4月12日，绿邦食品因存在“广告以虚假或者引人误解的内容欺骗、误导消费者”的违法行为，被文昌市工商行政管理局处以罚款1.05万元。

需要注意的是，在绿邦食品因虚假广告遭处罚后，欢乐家并没有中断与其合作。

据招股书，2019年，欢乐家采购的生榨椰肉汁供应商名单中，仍有绿邦食品。

那么，作为欢乐家生榨椰肉汁的供应商，绿邦食品曾因虚假广告遭处罚的“黑历史”，令人唏嘘。

问题并未结束，欢乐家的水果第一大原材料供应商曾“踩雷”食品安全质量问题。

据招股书，2017年，临沂奇伟罐头食品有限公司(以下简称“临沂奇伟”)是欢乐家的第三大原材料供应商，欢乐家向其采购水果的金额为1,601.36万元，占当期欢乐家同类采购比为4.62%。

据市场监督管理局数据，2016年11月，临沂奇伟因生产经营超范围使用食品添加剂的水果罐头，被临沂市平邑县食品药品监管部门没收违法所得0.18万元，并处以3万元罚款。

时隔一年，临沂奇伟因存在发票违法被税务局处罚。

据市场监督管理局公开信息，2017年12月，临沂奇伟因发票违法，被临沂市平邑县国税局处以3,000元罚款。

曾因虚假广告和超范围使用食品添加剂遭处罚，选择与此类“问题”供应商合作，欢乐家在遴选供应商制度上或存“缺陷”，其食品质量安全或存隐忧。

五、通过“零人”供应商转贷2,100万元，子公司与供应商或为“邻居”

社保缴纳人数往往能反映出企业的规模和实力，追溯到与供应商的交易金额，“零人”供应商或难支撑数千万元交易额。而欢乐家与多个“零人”供应商合作，并与之发生转贷行为。

据招股书，中山市利民塑料有限公司（以下简称“利民塑料”）系欢乐家包装材料的供应商。2017-2019年，利民塑料分别为欢乐家的第一大、第一大、第四大供应商，欢乐家向利民塑料采购金额分别为7,258.05万元、8,343.49万元、3,019.13万元，占当期采购总额比例分别为7.21%、7.4%、3.34%，合计采购1.86亿元。

据招股书，利民塑料包括同一控制下的湖北华塑包装材料有限公司（以下简称“湖北华塑”）、临沂晋益塑料包装材料有限公司（以下简称“晋益塑料”）、湛江市湛利塑料有限公司（以下简称“湛利塑料”）。

需要注意的是，在欢乐家的重要采购合同中，湖北华塑和晋益塑料都位列其中，合同标的均为塑料瓶，合同期限均为2020年1月1日至2020年12月31日。

其中，供应商利民塑料进入清算程序，2019年社保缴纳人数为0人。

据市场监督管理局数据，2017-2019年，利民塑料的社保缴纳人数分别为37人、34人、0人。

值得注意的是，利民塑料发布了清算备案信息。2019年9月18日，利民塑料因其它拟向公司/农民专业合作社登记机关申请注销登记，其需自公告之日起45日内向清算组申报债权。

值得关注的是，欢乐家存在其子公司或与供应商共用地址的“异象”。

与此同时，据市场监督管理局数据，湖北华塑成立于2016年11月9日，注册资本110万元，股东为梁金棠、覃勇，企业住所为“汉川市经济开发区福星街9号东”。2017-2019年，湖北华塑社保缴纳人数均为0人。

据招股书，武汉欢乐家食品有限公司（以下简称“武汉欢乐家”）系欢乐家的全资子公司，成立于2012年10月9日，主要生产经营地为“湖北省汉川市经济开发区福星街9号”。

无独有偶，晋益塑料近三年的社保缴纳人数也均为0人，与欢乐家另一个全资子公司山东欢乐家食品有限公司（以下简称“山东欢乐家”）地址或存“重叠”。

据市场监督管理局数据，2017-2019年，晋益塑料的社保缴纳人数均为0人。晋益塑料登记的住所为“山东省临沂市蒙阴县垛庄镇孟良崮工业园”。

据招股书，山东欢乐家系欢乐家的全资子公司，成立于2011年11月1日，主要生产经营地为“山东省临沂市蒙阴县孟良崮工业园”。

而《金证研》沪深资本组经过地图搜索软件发现，“山东省临沂市蒙阴县垛庄镇孟良崮工业园”即“山东省临沂市蒙阴县孟良崮工业园”，双方地址是否存在交叠，不得而知。

与此同时，湛利塑料于2019年注销，与欢乐家（母公司）或曾互为“邻居”。

据市场监督管理局数据，湛利塑料成立于2015年12月，于2019年2月注销。湛利塑料2017年年度报告中的企业通信地址为湛江市麻章区麻东大道4-5号第二间厂房。

据市场监督管理局数据，欢乐家（母公司）在2017年年度报告中的企业通信地址为湛江市麻章开发区麻东大道6-8号。

需要强调的是，晋益塑料还曾为欢乐家提供了2,100万元的转贷。

据招股书，2017年5月8日，欢乐家与广东南粤银行股份有限公司麻章支行签订2017年南粤麻章借字第002号《借款合同》，贷款2,100万元，用于购买生产原材料及辅料，期限8个月。为了满足贷款银行的受托支付要求和提高资金使用效率，欢乐家于当日申请提款，委托贷款银行将2,100万元贷款资金支付至晋益塑料，并于次日全额转回。

也就是说，利民塑料控制的湖北华塑、晋益塑料或为“零人”公司，并分别与欢乐家的子公司共用地址、互为“邻居”，异象“迭出”拷问交易的真实性。且欢乐家通过或为“零人”公司的晋益塑料发生的2,100万元的转贷行为，其中是否具备真实交易背景？或也要打上一个“问号”。

六、“无力偿还欠款”客户社保缴纳人数翻倍，数百万坏账核销或系“熟人关照”

当应收账款无法收回时，即会被企业确认为坏账。而需要指出的是，当企业发生大面积的坏账后，则可能会对现金流产生负面影响。

实际上，欢乐家在客户或正常经营情况下，却对其应收账款全数核销。

因欢乐家称佛山众兴利华食品有限公司（以下简称“佛山众兴利华”）经营亏损，欢乐家将其471.94万元欠款全部核销。

据招股书，2017年度，欢乐家前十大应收账款客户销售收入为1.65亿元，收入占比为13.77%；期末应收账款余额1.46亿元，应收账款占比为82.51%。

其中，截至2017年末，欢乐家对佛山众兴利华的应收账款原值为471.94万元。2018年，欢乐家将佛山众兴利华的471.94万元应收账款全部核销。

据招股书，2015年12月，欢乐家与佛山众兴利华开始合作，其主要市场区域为广东省佛山市，属于欢乐家空白市场，该地区为竞品竞争激烈市场，经销商需要向终端投入较多进场进店费用，故欢乐家给予其循环信用额度，但其销售未达到预期导致经营亏损，导致无力偿还欠款。

“无力偿还欠款”的佛山众兴利华，其2018年社保缴纳人数由4人增至20人。

据市场监督管理局数据，佛山众兴利华食品成立于2015年9月7日，股东、法定代表人均为郑致文。需要注意的是，截至招股书签署日，即2020年10月27日，佛山众兴利华的经营状态仍为存续。并且2016-2019年，佛山众兴利华的社保缴纳人数分别为4人、9人、20人、20人。

即2018年，佛山众兴利华社保缴纳人数翻倍，其经营规模或在扩大，且处于正常经营状态。然而欢乐家却称“佛山众兴利华销售未达到预期导致经营亏损，无力偿还欠款”，佛山众兴利华是否真实经营不善？不得而知。

值得一提的是，佛山众兴利华与欢乐家或颇有“渊源”。