原标题：借壳后首年业绩对赌不合格 居然之家傍阿里尚待市场信任
借壳上市一年多后，居然之家新零售集团股份有限公司（以下简称“居然之家”，000785，SZ）新零售战略明显提速。
5月26日，居然之家发布公告称，公司将与阿里巴巴（中国）网络技术有限公司（以下简称“阿里网络”）按持股比例增资参股公司躺平设计家（北京）科技有限公司（以下简称“躺平”）。目前，北京居然之家家居连锁有限公司持股躺平40%，阿里网络持有其60%的股权。本次增资后，躺平的注册资本拟由12亿元增加至近15亿元，其中居然或其关联方拟以1.76亿元认购躺平新增注册资本约1亿元，阿里网络拟以人民币2.64亿元认购新增注册资本1.54亿元，最终双方持股比例保持不变。
太平洋证券研究员陈天蛟分析称：“躺平实际上实现了对居然之家的引流与数字化赋能，目前躺平产品研发占比重，团队人数占一半以上，提供专业工具、渲染服务和3D云内容给设计师或消费者。量房后一键生成施工设计图，产品关联淘宝1.5万个品牌，依托阿里电商生态打通设计与商品。躺平赋能设计师与制造商并从中盈利。”
居然之家的生意经
根据上述公告，为搭建躺平的海外融资架构，阿里网络及居然或其关联方将通过关联方在海外设立公司作为躺平的海外融资平台，并由躺平的海外融资平台间接持有躺平100%股权，完成躺平海外融资架构的搭建。
公开资料显示，2017年6月，居然之家收购Autodesk旗下的室内设计软件Homestyler（美家达人）并改名为居然设计家。2019年5月，阿里向设计家增资3.5亿元，同时居然之家以7.6亿元向阿里出售设计家增资前50%权益，从而阿里持有设计家60%股权，居然设计家正式更名为“躺平”。
上述公告显示，截至2021年3月31日，躺平的总资产为8.45亿元，总负债为0.52亿元，净资产为7.93亿元；2021年第一季度实现营业收入为250.64万元，净亏损为0.56亿元。
2018年，阿里入股居然之家，拉开了居然之家借阿里线上流量，全面布局新零售的序幕。
居然之家执行总裁王宁曾在公开场合表示，居然之家进入线上相对较晚，互联网巨头已经把流量紧紧地握在手里。在完善了底层商业架构的前提下，居然之家虽通过引入大量设计师跑通了B端，但C端的流量依旧是难点。为此，居然之家打出一套组合拳，通过“引进阿里巴巴+拓宽公域流量+成立数字化研究中心”的方式，推动居然之家全产业链的数字化转型。
在居然之家集团董事长兼CEO汪林朋的设想中，未来新零售、数字化的核心是服务内容，卖场主营业务和六大自营IP便是居然之家的内容核心。
陈天蛟则分析称，阿里入股后在三个方面对居然之家进行了改变。“双方联手打造天猫旗舰店，以本地化平台‘同城站’为主要形式，以淘宝直播为营销端口，推广线下活动，精准匹配消费者和门店，赋能本地经销商与品牌，实现线上线下融合的消费闭环；在数字化改造卖场方面，对交易、营销、服务、导购等全方面运营实现数字化，提升体验效率，赋能精准营销；此外，居然之家与阿里合作推出3D关联场景导购项目，利用技术赋能，培养商行导购的设计能力与销售技巧，挖掘顾客全家装、多品类需求，引导完成跨品类、跨品牌消费，最终提升卖场联单率和商户转化率。”
这种全产业链的升级改造也获得了阶段性的成绩。居然之家2020年年报显示，目前，躺平累计全球注册设计师达到1,000万人，真实商品模型数量达到100万件，全国户型图库达到280万。去年其数字化智能家装服务平台实现销售近5亿元，面对疫情仍实现业绩的逆势上升。
阿里的“阳谋”
2018年2月11日，阿里以54.53亿元收购居然之家15%股份。2019年底，居然之家借壳武汉中商上市后，阿里持股9.58%，成为居然之家第三大股东，此外一致行动人瀚云新领持有4.79%的股份。
除了居然之家和躺平之外，阿里还先后入股了全屋家居B2C平台BDHOME、家居安装与翻新服务商神工007、智能门锁与安防提供商优点科技等。据不完全统计，截至目前其在家居行业的投入超百亿。
在这种大举进军家居行业的思路下，阿里内部的家居版块逐渐形成了以淘宝、躺平和天猫为核心的家居行业体系。
作为躺平的控股方，在阿里的规划中，躺平被视作是基于家居装修上游设计家的技术优势所展开的全链路数字化布局。
公开资料显示，目前躺平由六大模块组成：躺平社区APP做生活分享社区；躺平APP定位社区交流、好物推荐与居家指南；淘宝躺平则是流量入口，在淘宝拥有单独的频道，和天猫同城家装、极有家处于同一流量池；躺平供应链平台为供应链工厂提供直接的零售通道，为品牌供给跨品类组合销售机会，为消费者提供标准化的质保体系服务；躺平智造主要做全链路数字化SaaS解决方案，实现设计到生产的同源一体化；躺平设计家定位家装家居设计平台，前端提供设计师需要的设计生态，后端则由阿里新零售体系连接行业与商家。
有业内人士分析称，正是基于这种全产业链的布局思路，才让居然之家和阿里在躺平这个项目上进行持续投入。此次合作也意味着阿里和居然之家在躺平项目上的合作还将深化，并有意推动其在海外获得更多融资支持。
眼下居然之家亟待解决的或是如何再次取得市场的认可。在过去的10个月内，居然之家的股价已经自去年八月的最高位下跌了近30%。
市场的担忧或许来自于居然之家借壳后首年业绩不及预期。根据其2020年年报显示，去年公司营收89.93亿元，同比下降2.6%；归属上市公司股东净利润13.63亿元，同比下降56.8%；经营活动产生的现金流净额20.55亿元，同比下降7.7%；基本每股收益0.22元，同比下降59.26%。
这也直接导致居然之家未完成首年的业绩对赌。根据2019年居然之家借壳武汉中商的业绩承诺要求，去年公司净利润应达到24.2亿元。
与此同时，作为营收主要来源的门店加盟，其开店速率在去年也呈下降趋势。截至2020年底，共有382个家居卖场，其中包括90个直营卖场及292个加盟卖场，另外在武汉及湖北省10个主要城市经营8家现代百货店、1家购物中心、111家各类超市。
不过，疫情之后，今年一季度居然之家的业务迎来强势反弹。一季度，居然之家实现净利润6.3亿元，比上年同期增长144.58%。对比2019年同期，仍有43%的增长，2019年一季度至2021年一季度净利润复合增长率达20%。
按照居然之家的规划，今年或许是它上市以来至关重要的一年，居然之家透露称，接下来的突破性动作还包括上线面向全域流量的家居零售运营平台、大力发展六大自营业态，以及走出国门落定首家境外店。
（作者：陈红霞 编辑：张伟贤）