从反面教材到正面教材，软银只用了一年

原标题：从反面教材到正面教材，软银只用了一年

软银财报显示去年有着超过4.9万亿日元的净利润，数额如此之大创下了日本企业历史新高。超越了丰田在2017财年创下的2.4939万亿日元的单个财年的净利润记录。

此次业绩上涨主要原因，是“愿景基金”的投资对象企业估值增加，美国外卖配送平台DoorDash和韩国电商Coupang的上市都提高了软银集团的收益。

软银也因此成为仅次于科技巨头苹果，石油土豪沙特阿美，成为全球上市公司中第三赚钱的公司。

但是软银在股票市场的表现却和亮眼业绩不匹配。

财报发出后三天市值狂跌近12%，软银在日本股市的市值更是创下3个月内新低。当然不排除软银为了回购自己股票做出来的抄底动作。

也可能是因为软银的这次成功主要靠的是牛市的推动，故而无法给投资者吃定心丸。

软银的软肋

但抛开外部因素，如果把视线聚焦到孙正义、软银集团自身上，就能看出市值快跌的原因所在。

软银业绩的命根子是起起落落的美股科技股估值，取自“软件银行”之意的软银，最初靠贩卖软件起家，后来走上了日本财阀的老路，摇身一变成为一家科技行业风投机构。

软银从1994年开始积极试水M&A及各种风投，先后投资雅虎，并购日本债券信用银行，以1.75万亿日元收购移动电话运营企业J-Phone。

软银的野心在投资领域的不断成功下开始膨胀，软银把目光瞄向了大出行领域并且疯狂的砸钱。

不管是全球最大出行公司Uber、国内最大出行公司滴滴、东南亚最大出行公司Grab，软银都是幕后进金主。

孙正义的野心就是成为科技革命的“幕后玩家”。然而成也科技，败也科技。回报并没有想象中来得快。

软银专注投资科技行业，短期来看，高估值的科技股容易受宏观经济影响，长期来看，科技行业赛道竞争者众多，存在不确定性。

而软银的玩法，就是在全球范围内捕猎互联网独角兽企业，让他们拿着软银的钱，把竞争对手“砸死”。

例如在出行领域，软银旗下拥有Uber、滴滴、Grab，分别垄断欧洲、中国和东南亚市场。在中国市场，滴滴的主要竞争对手基本已在“补贴大战”中被打趴下。

但是这些还处于起步阶段的公司盈利模式并不稳定。财大气粗的孙正义采用“广撒网，多捞鱼”的策略，但是超过九成的初创企业会失败；孙正义往往又只需要听几分钟就决定是否投资，不难看出孙正义赌性很重。

孙正义本来计划60岁退休，如今却推迟到了69岁。孙正义急需找到新的接班人，但孙正义找到合适继承人并不简单。

在过去，孙正义找到的“坑爹皇子”可不少。

谷歌前CBO Nikesh Arora，2014年被孙正义花重金挖到软银，被人们解读为孙正义“钦点”的“皇位继承人”。

在上任之后，将大笔真金白银投资到了印度，结果回报率不及股东预期，在加入软银的第二年，Nikesh Arora就待不下去了，被赶出了软银。

不久后软银内部陷入了一场印度人，玻利维亚人，日本人之间的“夺嫡”之争。

虽然“皇子”们身上有孙正义的影子，但归根结底他们毕竟都不是孙正义。

在孙正义眼里，自己即“正义”

孙正义之所以后继无人的最大原因，恐怕还是在于孙正义的执念，那就是必须按照自己的模板来运营软银。

软银能有今天，离不开孙正义，也正是孙正义的执念，让软银的路越走越窄。

孙正义去美国留学，后来创办软银、不顾其他董事反对投资雅虎、用“自焚”威胁通讯寡头NTT为自己提供服务，以及后来在阿里巴巴、Uber等标的上的成功……他人生中众多转折点，处处彰显着他的人格魅力。

孙正义对于自己的姓十分自豪，加入日本国籍时拒绝改姓，声称自己是中国古代战略家“孙膑”的后代。

但是“孙膑”后人这个头号也不能让孙正义战无不胜。近4亿美元投资汽车金融初创公司Fair，投资15亿美元给OYO，向Uber投资了76亿美元，投资总额超过180亿美元的WeWork。这些都是软银投资的败笔。

至暗时刻到高光时刻

2019年，软银的名字总是出现在各种负面商业新闻上， WeWork 上市失败、印度酒店连锁公司 OYO 年六倍亏损、卫星公司 OneWeb 破产、。

疫情让软银2019年造成了软银集团自1994年上市以来最大年度亏损，亏损高达130亿美元。

但是形势逆转对于软银来说只要一年。去年软银净利润458亿美元，这样的利润水平，在日本前所未有。

2019年，软银最大的一笔投资 Uber，先后陷入裁员风波、股价动荡、自动驾驶业务发展不顺等困境。

估值从400亿美元跌到80亿美元的WeWork ，给孙正义带来了100亿美元巨额亏损。

负债1730亿美元的软银每天光是利息，就需支付约3-5千万美元，这也导致软银的信用评级在“垃圾级”区间徘徊。

软银投资失败的第一枪是倒闭的“美版拼多多” Brandless 打响的，Brandless 也成为软银愿景基金成立以来第一个死亡项目。

愿景基金烧了500亿美元，但是最终亏损130亿美元的事实打了孙正义的脸。

2020年3月，美股史无前例的连续熔断，让软银亏损额度创下了历史新高。

巨亏的软银，去年一度开始变卖阿里巴巴、ARM等优质资产，长期以来，这两家公司都是软银的“摇钱树”。

幸运之神降临软银，疫情对纳指的影响只持续到了3月底，然后就是为期整整一年的科技类板块抱团大牛市。

软银为了走出至暗时刻，通过售卖优质资产套现、开始炒股、转变投资方向等策使得软银逐步回血。

去年年底，软银从美国餐饮外卖平台 DoorDash 成功上市中获得约110亿美元的浮盈。

今年3月，“韩国阿里巴巴” Coupang 在纽交所上市，软银愿景基金在 Coupang 的股份价值已经是其最初投资金额的十余倍。

近期上市或即将上市的明星公司背后金主都是软银，比如中国的满帮集团、新加坡的 Grab、印度尼西亚的电商公司 Tokopedia，印度数字支付巨头 Paytm ，金融科技公司 PolicyBazaar。

软银在贝壳找房身上已经成功赚得了超过300亿人民币。

叮咚买菜官宣完成由软银愿景基金领投的3.3亿美元D+轮融资，叮咚买菜考虑最快于今年内赴美上市。

软银4.9879万亿日元的净利润，相较前一年9615亿日元的亏损，不仅打赢了翻身仗，而且还超越了丰田汽车在2017财年创下的2.49万亿日元净利润水平，软银此次的净利润几乎是丰田2017年的一倍。

目前愿景基金近一半被投公司都已经上市，可谓是赚得盆满钵满。

而软银投资的6家公司预计今年登陆资本市场，可能为软银带来更丰厚的收益，而且这6家公司均是软银愿景基金在三年前的投资布局。

这6家公司现在对应的估值至少有327亿美元，如果成功如期上市，可想而知今年软银的业绩应该也很亮眼。

让基金上市

有爆料称，软银愿景基金通过SPAC方式上市，这被解读为是软银需要资金的信号。很明显孙正义想通过上市获得新资金补血，然后继续进行全球的科技企业投资。在SPAC的当道的当下，许多美国公司都在用这种新型上市工具，来实现自己利益的最大化。

巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司上一财年创造的425亿美元净利润都被软银超越了。这不仅刷新了软银的纪录，也打破了所有日本公司的纪录。

软银旗下愿景基金的125家投资组合公司中，总回报的八成都是Coupang、DoorDash和Uber这几家公司创造的。

为了维持软银在全球企业精英中的地位，孙正义的软银愿景基金投资组合至关重要，所以在孙正义眼里软银是“会下金蛋的鹅”。

软银扭转了一年前遭受“前所未有亏损”局面。

截至3月底，软银通过3只基金拥有224家公司的投资组合。愿景基金一年前还是软银有史以来最大亏损的罪魁祸首，现在却成为推动公司盈利的最大功臣。

在孙正义看来，最重要的是怀抱的愿景，这一直是公司的基石。孙正义表示：“我的故事才刚刚开始。”他强调自己将致力于实现“技术革命”的梦想。