原标题：交银：下半年中国经济将呈非均衡性回暖，财政发力空间大
2021年五一小长假期间，上海南京路步行街。图片来源：人民视觉
交通银行金融研究中心周二发布报告预计，受去年同期基数影响，下半年中国季度经济增速将逐渐下降，全年走势呈现前高后稳态势，国内生产总值（GDP）同比增速或在8.8%左右，两年复合平均增速在5.6%左右。
交行金融研究中心在《下半年宏观经济与市场展望报告》中指出，非均衡性回暖是下半年中国经济增长的关键词，“三驾马车”表现有所分化。
报告称，下半年消费将逐渐改善，但难以恢复到疫情之前的水平。投资有望平稳增长，但内部会呈现分化，其中房地产投资韧性较强，制造业投资增长较快，基建投资增速则较低。出口方面，下半年增速将边际放缓，但仍维持高增格局。
今年上半年，中国出口表现亮眼，以美元计价的同比增速持续保持双位数。报告预计，下半年出口仍将保持较高景气度，但由于补缺效应和低基数效应同步减弱，出口增速将呈边际放缓走势。
国家统计局此前公布的数据显示，5月份，中国社会消费品零售总额两年符合增速仅为4.5%，远未回到疫情前水平。交银在报告中称，下半年消费整体上将继续缓慢回升，但四个因素扰动下，回升力度将受到制约。
报告指出，第一，随着疫情的逐渐好转，网上零售、抗疫相关的医疗保健等领域的零售增长可能逐渐放缓。第二，受制于消费刚性和时效性的原因，餐饮、旅游等领域已经失去的需求难以弥补回来。第三，疫情导致全球性汽车芯片紧张，已经对汽车生产带来影响，这将制约下半年汽车类消费增长。第四，居民部门杠杆的高企在一定程度上制约消费支出。
投资方面，报告认为，目前地方政府专项债券发行缓慢，已发行的债券中用于新项目投资的比重较低，这将对基建投资的回升力度产生制约；房地产投资方面，在快速去库存周期和有息负债增速管控下，下半年开发企业建设意愿将还有改善，施工强度仍然不弱。制造业投资方面，利润大幅增长将促进投资，高端装备、电子信息、芯片、集成电路等高技术制造业投资增长较快。
在经济复苏不均衡的大背景下，报告认为，下半年财政支出进度将明显加快，财政资金使用额度会相应加大，从而形成更加积极的财政政策效果。
报告执笔人之一，交通银行金融研究中心资深研究员夏丹表示，上半年财政支出额度离全年财政支出预算25.01万亿元还差得很远，6-12月可使用的财政资金额度达到15.66万亿元。上半年出现财政盈余，全年财政赤字额约3.6万亿元完全没有使用。
“整体来看，6-12月合计财政资金使用额度达到19.4万亿元，积极财政政策的空间充足。此外，下半年专项债未使用额度较大，将对经济增长形成积极支撑。”她表示。
货币政策方面，报告称，将维持“不紧不松”的力度，对经济恢复维持必要的支持力度，从而平缓社融增速的过快下滑，不排除定向降准的可能性。
从投放模式来看，报告认为，公开市场小额操作和中期借贷便利（MLF）等量续作相搭配的“日常投放模式”有望延续，能在熨平短期波动的同时有效平滑市场预期。从投放结构来看，货币政策将继续发挥结构性精准滴灌作用，定向支持实体经济的重点领域和薄弱环节。
夏丹在报告中表示，稳增长、控通胀、稳利率是可能影响货币政策走向的三股压力。
“综合来看，高通胀的可持续性较弱，有逐渐缓解之势；美联储缩表兑现时点靠后，可能在今年底或明年初实施，因此它们都不会是今年货币政策的掣肘；而稳增长、防风险则是下半年需要考虑的主要压力。”她指出。
