原标题：高质量增长的“金辉模式”：净利润增长92.4%、“三道红线”全绿
2021年8月12日，金辉控股（集团）有限公司（以下简称金辉控股，9993. HK）交出了一份颇为亮眼的年中成绩单。
作为上市后的首份中期业绩报告，金辉控股以各项成绩全方位诠释了“高质量增长”的“金辉模式”。2021年上半年，金辉控股确认收入达160.7亿元人民币，同比增长44.1%；实现毛利润33.9亿元，同比增长33.2%；实现净利润20.1亿元，同比增长92.4%。同时净利润率也增至12.5%，盈利能力大幅提升。
在8月13日召开的2021年线上中期业绩推介会上，金辉控股执行董事兼执行总裁林宇回应了业界对销售目标的关注：“公司更关注有质量的增长，不会盲目追求规模，但会在去年全年972亿元销售额的基础上有稳步的增长。”
内源性增长支撑高质量发展 盈利水平提升
从上半年财务情况来看，截至2021年6月30日，金辉控股资产总值为1974.22亿元，较2020年底增长6.33%；净资产增长至381亿元，较2020年底增长5.5%；合约负债（预收房款）为773.6亿元，较2020年底增长12%。
内源性增长成为金辉控股高质量发展的有力支撑。2021年上半年，金辉控股合约销售额同比增幅达49.3%，确认收入同比增幅为44.1%，净利润同比增幅为92.4%，成为中报的亮眼数据。
并且，这一内源性增长将在未来至少一两年中继续为营收及利润可持续增长提供动力。2021年半年业绩报告显示，金辉控股的合约负债（预收房款）增长至773.6亿元，较2020年底增长12%，为未来二年的结转收入打下坚实的基础。
物业开发及销售仍然是金辉控股收入的重要来源，半年报数据显示，今年上半年物业开发及销售的收入为157.95亿元，占总收入的98.3%；物业租赁收入为1.89亿元，占比1.2%；管理咨询服务的收入为8248.2万元，占比0.5%。
金辉控股的增长速度在严苛的市场环境及激烈的竞争中仍处于正常区间范围内，令市场再次刷新了对金辉“稳健”作风的认知。
第三方机构克而瑞公布的《2021年1~6月中国房地产企业销售榜TOP200》上，金辉控股全口径销售额排在中国房企第41位。同时，三大国际评级机构穆迪、标准普尔及惠誉分别给予金辉控股“B1”、“B+”和“B+”的正面评级。
“三道红线”全部绿档
发展速度毫不减弱的同时，金辉继成为2020年底首批“三道红线”绿档达标企业之后，持续优化指标。2021年半年业绩报告显示，金辉控股同期的净负债率为75.9%，现金短债比为1.5，剔除预收款项后的资产负债率为68.3%，继续保持“三道红线”政策绿档要求。其中现金短债比从2020年底的1.4提升到1.5，而剔除预收款项后的资产负债率也比2020年底的69%下降了0.7个百分点。
金辉控股还为“三道红线”绿档留足了空间。
按照相关政策，“三道红线”为绿档的房企，有息负债年增幅最高可以达到15%的水平，但金辉控股同期有息负债总额仅为543.97亿元，较2020年底仅增长1.2%，按此测算，这一债务增速转为全年量化的话，将锁定2.4%的水平，比15%的上限再降两档，绿档成色十足。
业绩报告还显示，报告期内金辉控股的加权平均债务成本进一步下降至6.95%，相较于2020年底的7.47%下降了0.52个百分点。而融资成本大幅下降的原因，是受益于上市后资本市场提升带来的融资结构的优化。
报告显示，金辉控股融资成本较低的银行贷款占比较2020年底提升13.6个百分点至66.3%，此外，金辉控股还成功发行了包括CMBS、ABS在内的多笔低成本资产抵押证券。同时境内外公司债券的发行成本也随着上市后信用评级的上调而下降。
在报告期末，金辉控股期末现金及银行结余达254.8亿元，仍处于高位，流动性极为充足。
精准扩张土储：“稍稍领先”布局未来
土地储备方面，金辉控股继续落子强二线城市市场，实现质与量的平衡，今年上半年共收购17幅新土地，规划建筑面积221.8万平方米，涉及11个一线、强二线重点城市，其中包括北京、重庆、宁波、郑州和泉州等城市，主要集中在长三角、东南和珠三角。
林宇指出，“上半年，金辉总的拿地数量并不多，下半年我们会更加积极一些，从市场反馈来看，下半年拿地窗口会比上半年好一些，从拿地布局来看，公司还是会坚持自己的拿地节奏，在目前聚焦深耕的一些区域，包括长三角、珠三角、优势的中西部以及东南沿海城市，保持一定的投资强度，对于新的城市拓展相对谨慎。”
半年业绩报告显示，金辉控股新增的土储涉及11个一线、强二线重点城市，其中包括北京、重庆、宁波、郑州和泉州等城市，主要集中在长三角、东南和珠三角，都是重点区域。在具体的投资选择上，注重都市圈，避开“集中供地”大热点，布局“新二线”，高性价比拿地。例如北京大兴地块、惠州白云新城5宗涉宅地，金辉都是以底价竞得，土储扩张时机极为精准。
在第三方机构克而瑞《2021年1~6月中国房地产企业新增货值TOP100》榜单里，金辉以371.1亿元的新增货值排在第37位，高于同期销售排行榜的排名。这种“稍稍领先一步布局未来”的做法也延续了金辉一贯以来的风格。
截至报告期末，金辉控股土地储备总建筑面积达3307万平方米，其中97.9%位于强二线及核心三线城市。
金辉方面表示，下半年将坚持量入为出的经营策略，放弃无效囤地，坚定稳健投资并提高土储扩张精准性，企稳杠杆并提高周转率，提升经营质量。对债务结构、资金成本进一步优化，达到整个行业比较优质的水平。 文/刘柏
