JOYY(纳斯达克股票代码：YY)最近成为市场上最受关注的中国科技股之一，有传言称其可能被私有化。
8 月 27 日，路透社声称 JOYY 董事长大卫李和小米创始人雷军正在谈判以每股 75 至 100 美元的价格将公司私有化。JOYY 还可以在香港或其他亚洲交易所重新上市，剥离其核心子公司 Bigo 以及产生大部分收入的部门。
当这个故事爆发时，JOYY 的股票仅在 60 美元的低位交易，因此一些投资者感觉到了从传闻中的交易中获利的机会。但当天晚些时候，JOYY 在其微博账户上宣布，它没有收到任何“正式”的收购要约。
投资者是否应该购买 JOYY 的股票作为潜在的收购策略，在中国持续的科技打击下，今年该公司的股价下跌了 20% 以上?首先，让我们重新审视一下 JOYY 的业务、传闻中的私有化交易背后的动机，以及它是否对公司进行了适当的估值。
JOYY 是做什么的?
JOYY 于 2012 年底以 YY 的身份上市。当时，YY 的大部分收入来自其同名直播平台和中国境内的相关社交网络服务。中国的直播市场最初像野草一样增长，但很快就饱和并成为审查和监管机构的主要目标。
为了远离中国，YY 在 2019 年以 14.5 亿美元收购了总部位于新加坡的 Bigo，后者拥有 Bigo Live 流媒体平台、Likee 短视频应用程序和 Hago 移动游戏网络。 当年晚些时候，它更名为 JOYY，然后同意在去年 11 月以 36 亿美元的价格将其整个 YY Live 部门出售给百度(纳斯达克股票代码：BIDU)。
JOYY 出售 YY Live 后，将不再从中国产生任何有意义的收入——Bigo Live、Likee 和 Hago 主要服务于东南亚、拉丁美洲、美国和俄罗斯的海外用户。
然而，JOYY 仍以中国为基地，这使其暴露在中国对其顶级科技公司的持续打击之下。中国国家市场监督管理总局尚未批准百度收购 YY Live，CAC(中国网络空间管理局)新的数据隐私法可能会影响其跨境数据传输。
在美国上市的中国公司在美国也面临退市威胁，以及通过海外空壳公司上市的 VIE(可变利益实体)商业模式可能被淘汰。
去年，JOYY 的中国根源还导致 Bigo 的所有应用程序在印度这个其最有前途的增长市场之一被禁止。所有这些不利因素表明，JOYY 完全消除其中国业务、私有化并重新启动其海外业务会更明智。
私有化是否符合投资者的最佳利益?
许多最初在美国上市的中国公司随后将自己私有化，然后以更高的估值在中国交易所重新上市。就连率先进行 VIE IPO 的中国科技公司新浪也在今年早些时候将自己私有化。
大多数私有化交易由公司的创始人和首席执行官牵头，他们通过个人账户或控股公司持有大量股份。结果，美国投资者阻止这些突然报价的任何努力——经常低估公司的价值——都是徒劳的。
关于 JOYY 的传言遵循了这一令人不安的趋势。传闻中每股 75 美元至 100 美元的收购要约比 JOYY 的当前价格显着溢价，但就在七个月前，该股票的交易价格接近 150 美元。
去年，由于整合了 Bigo 的高增长业务，JOYY 的收入增长了 112%，达到 132.3 亿元人民币(20.3 亿美元)。分析师预计其今年的收入将增长 28%，净亏损将收窄。
根据这些估计，JOYY 的交易价格仅为今年销售额的 0.9 倍。JOYY 在上个季度结束时还拥有 49.2 亿美元的现金、现金等价物和短期投资，几乎与其目前的市值相匹配。
因此，每股 100 美元的高端出价(对 JOYY 的估值接近 80 亿美元)对于一家实现两位数销售增长且亏损不断缩小的公司来说仍然太低。
但是，如果 JOYY 私有化并将其美国股票退市，那么其分拆的 Bigo(上季度为 3.075 亿月活跃用户(MAU)提供服务)可能会在香港、新加坡或其他非上市公司获得更高的估值。美国交易所。分拆还可以使 Bigo 在中国以外的地方重新设立总部，并摆脱该国收紧的法规。
投资者应该买JOYY作为买断游戏吗?
JOYY 现在看起来可能是一项诱人的投资，因为它的股票价格便宜，它与其他中国股票不分青红皂白地被抛售，传闻中的收购要约可能会带来 20% 至 60% 的收益。
但其出售 YY Live 仍可能被取消，收购传闻可能会落空，投资者仍可将 JOYY 归类为中国股票，即使它的大部分收入来自其他国家。因此，如果您了解这些风险，那么 JOYY 可能值得一试。如果没有，你应该离得很远。
