原标题：“固收+”赛道竞争白热化，谁的权益投资规模最高？丨机警理财日报（12月27日）
交银理财资产规模虽然只有工银理财的六成，但权益投资规模却是工银理财的四倍多。
《机警理财日报》第223期
南财理财通最新数据显示，截至12月25日，全市场共发行理财产品数量164286只。其中，银行理财公司发行的产品占比7.21%；股份制商业银行的产品占比17.55%；国有大型商业银行的产品占比20.38%；城市商业银行的产品占比35.65%；农村合作金融机构的产品占比17.33%；外资银行的产品占比1.87%。
就投资性质来看，固收类产品占比77.99%，固收类产品仍是主流；混合类产品占比21.33%；权益类产品占比0.68%；商品及金融衍生品类产品占比0.003%。
课题组将固收类产品分为纯固收、“固收+”和现金管理类，并进一步将“固收+”细分为“固收+权益”和“固收+期权”。本期《机警理财日报》将聚焦银行理财公司的“固收+权益”产品进行分析。
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一、南财理财通【理财风云榜】理财子公司“固收+权益”公募型产品近6月净值增长率榜单
在本期理财公司“固收+权益”公募产品近6月业绩TOP10榜单中，招银理财、汇华理财和兴银理财分别上榜2只产品，杭银理财、苏银理财、中银理财和信银理财分别上榜1只产品。
相比11月29日《机警理财日报》发布的同期“固收+权益”榜单，本期上榜产品调整幅度较大。时常霸榜第一的建信理财“诚益定增主题2020年第5期”跌出榜单，光大理财、华夏理财、交银理财和宁银理财的“固收+”产品也被招银理财、苏银理财、信银理财和兴银理财产品取而代之。“固收+”产品赛道竞争激烈。
事实上，在理财产品净值化转型的背景下，多家理财公司采用了“固收+”策略，从传统债券资产投资转向大类资产配置。总的来看，理财公司产品主要投资的资产类别包括现金及银行存款、货币类资产、债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品、公募基金、私募基金和资管产品。
根据南财理财通课题组统计，截至2021年6月30日，在12家已披露穿透后投资情况的理财公司（工银理财、中银理财、中邮理财、交银理财、信银理财、华夏理财、平安理财、光大理财、宁银理财、青银理财、杭银理财和渝农商理财）中，固定收益类资产仍然是理财资金配置的主要资产，理财产品穿透后投资于固定收益类资产的平均比例为94.53%。
具体来看，在12家理财公司中，工银理财的固定收益类资产规模最高，达到13045.73亿元，而中邮理财穿透后投资于固定收益类资产的比例最高，达到98.09%，固定收益类资产规模为4812.86亿元。而交银理财穿透后投资于固定收益类资产的比例最低，为89.88%。
理财公司投资的固定收益类资产包括现金及银行存款、同业存单、拆放同业及买入返售、债券和非标准化债权类资产五类。值得注意的是，不同理财公司穿透后债券投资比例差距较大，打法明显不同。以华夏理财和交银理财为例，前者债券投资比例高达79.98%，后者债券投资比例仅为34.49%。
而从权益布局来看，在可统计的12家理财公司中，交银理财排名第一，穿透后权益类资产规模达到524.9亿元，占比穿透后资产规模（8732.6亿元）达到6.01%，而同期12家理财公司的权益类资产规模平均占比为2.3%。
对比来看，工银理财穿透后资产规模高达14385.2亿元，但权益类资产规模仅为117.72亿元。也就是说，交银理财资产规模虽然只有工银理财的六成，但权益投资规模却是工银理财的四倍多，可见交银理财布局权益市场的决心。
在权益投资团队上，交银理财11月份曾向课题组表示，目前交银理财专门设立有研究部，牵头公司的宏观、行业和各类资产研究，同时投资部门也会根据投资业务需要开展针对性研究，权益投资团队共有9人。
然而，从产品布局来看，交银理财并未发行纯权益类产品。而最早布局纯权益类产品的光大理财权益类资产规模为222.63亿元，不到交银理财的一半。对此，交银理财在采访中回复称，有在积极进行权益类产品策略开发，争取早日发行。
从交银理财发布的2021年上半年理财报告来看，截至6月30日，交银理财存续产品数量624只。从募集方式看，公募型产品505只，私募型产品119只。从投资性质看，固定收益类产品522只，混合类产品102只。
具体到产品体系上，目前交银理财的产品包含现金添利、悦享、稳享和博享四大系列。前两大系列均为现金类产品，分别有每日申赎和最低持有两种产品形态，主要投资高流动性债券，产品特点是风险低。稳享系列主打拳头固收类产品，包含封闭式和定开式两种运作模式，风险等级上涵盖了中低风险、中风险和中高风险，投资策略上包括稳享、精选资产、固收增强、固收精选和上海要素市场五种。
其中，“固收精选”的投资范围是不低于80%的固收类资产+不超过20%的优先股。而此前，某股份行理财公司投资部负责人曾向课题组表示，“固收+优先股”并不算真正意义上的“固收+权益”产品。
而交银理财的“固收增强”策略则是80%以上投资固收类资产，适度配置股票、衍生品。以“稳享固收增强一年定开7号（私银专享）”为例，该产品成立于2020年2月13日，业绩比较基准为4.3%，内部风险评级为三级（中等风险），每年定开。
根据三季报，截至9月30日，该产品持有74.67%的债权类资产、17.18%的权益类资产和8.14%的现金。具体在前十大资产中，产品持有8.14%的活期存款，15.09%的四笔“他行存款”和23.23%的公募基金。
另一个系列“博享”系列则主要聚焦于混合类产品，投资策略涵盖长三角价值投资、科创股债混合、量化策略等。其中长三角主题产品是交银理财的特色主题产品。交通银行在2021年半年报中提到，交银理财紧扣长三角龙头银行建设，精选长三角优质资产，分享区域一体化发展红利，博享长三角价值投资系列产品获得客户好评。
总结来看，交银理财主要以稳健的固收类产品为主，同时也不断根据政策导向和投资热点推出普惠金融、长三角主题、科创投资主题等特色产品。交银理财向课题组表示，交银理财坚持客户为导向，基于大类资产配置理念，寻求多类型资产均衡配置，为客户创造稳健收益。
根据交通银行2021年上半年业绩报告，截至2021年6月末，交银理财总资产96.03亿元，净资产93.57亿元；报告期内实现净利润6.06亿元，同比增长99.47%。理财产品余额7,982.71亿元，较年初增加2,644.74亿元，增幅49.55%。
南财理财通课题组选取5只正在发售的新品供参考。据南财理财通数据显示，中邮理财“邮银财富·鸿元封闭式2021年第10期”今日起售。该产品为混合类产品，业绩比较基准为5%，产品期限1096天。
在投资策略上，该产品均衡配置股债资产，采用多资产的复合投资策略，充分挖掘大类资产长期价值，避免经济周期单一资产波动。
《机警理财日报》是南财理财通、21世纪经济报道旗下投资理财专栏，旨在帮投资者守好“钱袋子”。课题报道组长期关注银行理财，并搭建独有理财数据库，欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重，周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品，每周一至周五更新，移动端内容尽在21财经APP，平面内容尽在《21世纪经济报道》报纸【南财理财通】专栏，敬请关注！
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数据分析师：李高毅
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栏目主编：汤懿兰
（作者：黄桂煊 编辑：马春园）
