Palantir(PLTR-6.37%)的股票在公司公布第四季度业绩后于 2 月 17 日暴跌 16% 至 52 周低点。
这家数据分析公司的收入同比增长 34% 至 4.33 亿美元，超出分析师预期 1500 万美元。但按公认会计原则 ( GAAP) 计算，其净亏损从 1.48 亿美元扩大至 1.56 亿美元，而非 GAAP 每股收益为 0.02 美元，低于市场普遍预期的 2 美分。
投资者是否应该购买这支曾经的高涨股票——自去年 1 月创下 39 美元的历史新高以来已下跌近 70%——还是应该避免购买?让我们深入挖掘以找出答案。
Palantir 的增长速度有多快?
Palantir 运营着两个主要平台：面向政府机构的 Gotham 和面向企业客户的 Foundry。两个平台都聚合来自不同来源的数据，以帮助客户做出数据驱动的决策。
2021 年，Palantir 57% 的收入来自政府客户，41% 的收入来自商业客户。以下是这两项核心业务在 2020 年和整个 2021 年的增长速度：
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收入增长（同比） |
2020财年 |
2021 年第一季度 |
2021 年第二季度 |
2021 年第三季度 |
2021 年第四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
|
政府 |
77% |
76% |
66% |
34% |
26% |
|
商业的 |
22% |
19% |
28% |
37% |
47% |
|
全部的 |
47% |
49% |
49% |
36% |
34% |
数据来源：Palantir。YOY = 同比。
当 Palantir 于 2020 年 9 月通过直接上市上市时，批评者声称它将难以扩大其商业业务以减少对严格的美国政府合同的依赖。
然而，随着与国内客户签订更多交易，Palantir 商业业务的增长实际上在整个 2021 年加速。全年，其美国商业收入增长高达 102%，抵消了其政府业务逐渐减速的影响。
Palantir 预计其收入将在 2022 年第一季度同比增长 30%，这超出了分析师对增长 29% 的预期。它还重申了其长期目标，即到 2025 年其收入每年至少增长 30%。分析师预计其收入将在 2021 年增长 32% 至 20 亿美元。
但是 Palantir 能产生利润吗?
Palantir 的商业业务随着其政府业务的稳定增长而继续扩大，但其在 GAAP 基础上实现盈亏平衡的能力仍有很多疑问。
但从 Palantir 调整后的毛利率和营业利润率(不包括基于股票的薪酬费用、与雇主相关的税款和其他一次性费用)来看，我们可以看到其 GAAP 毛利率正在逐渐提高。其 GAAP 营业利润率虽然为负，但也在稳步接近盈亏平衡点：
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公制 |
2020 年第四季度 |
2021 年第一季度 |
2021 年第二季度 |
2021 年第三季度 |
2021 年第四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
|
调整后毛利率 |
84% |
83% |
82% |
82% |
83% |
|
GAAP毛利率 |
78% |
78% |
76% |
78% |
80% |
|
调整后的营业利润率 |
32% |
34% |
31% |
30% |
29% |
|
GAAP 营业利润率 |
(49%) |
(33%) |
(39%) |
(23%) |
(14%) |
资料来源：帕兰提尔。
然而，Palantir 仍预计，随着其加大投资力度，其调整后的营业利润率将在 2022 年第一季度降至 23%，全年降至 27%。它没有提供其公认会计原则利润率的前景。
Palantir 仍可能需要数年时间才能实现全年利润，但分析师预计其 GAAP 净亏损将从 2021 年的 5.2 亿美元收窄至 2022 年的 2.05 亿美元。这一进展令人鼓舞，但所有这些赤字也让 Palantir 高度暴露通货膨胀和通货膨胀率上升。
它的估值仍然是一个问题
在盈余暴跌之后，Palantir 的股价仍是今年销售额的 12 倍左右。对于一家每年增长超过 30% 的公司来说，这种估值似乎是合理的，但很容易找到具有可比估值的基本稳定的股票——以及具有相似收入增长率的更便宜的股票。
ServiceNow(NOW-1.72%)预计在 2021 年至 2026 年期间的年收入复合年增长率 (CAGR) 将达到 21%，最初可能看起来比 Palantir 贵，是今年销售额的 15 倍。但是，按照公认会计原则和非公认会计原则衡量，它都是有利可图的。
C3.ai(AI-5.15%)预计其本财年(截至今年 4 月)的收入将增长 35%-37%，其交易价格仅为预期的 9 倍。与 Palantir 一样，C3.ai 为政府和企业客户提供人工智能和数据处理工具。根据公认会计原则，它也是无利可图的。
基于这些比较，Palantir 的股票上涨潜力可能有限。他们还表明，去年的反弹主要是由市场炒作推动的，而不是实际增长。
您今天应该购买 Palantir 吗?
在 Palantir 直接上市后不久，我以不到 10 美元的价格买下了它，去年 1 月以 30 美元左右的价格出售了我的部分股票，并在今年早些时候以十几美元的价格出售了剩余的股票。我仍然很欣赏这家公司，但它的估值和当前的市场环境表明，出售股票并稍后再检查是更明智的做法。
我仍然对 Palantir 的长期前景持乐观态度，但我认为该股可能会进一步下跌，直到其市销率达到高个位数。一旦发生这种情况，我会考虑再次在 Palantir 开始一个新职位。
