云计算先驱Salesforce.com(CRM-0.85%)对 2022 财年(截至 2022 年 1 月的 12 个月)进行了最后的润色。股价几乎没有变动，仍接近 52 周低点，较历史高点下跌 30% 以上。
Salesforce 陷入了因美联储承诺今年开始加息而引发的高增长科技股抛售潮。尽管如此，这位数字化转型领导者仍在不断提升对未来一年的预期，并继续朝着联合创始人兼首席执行官马克·贝尼奥夫 (Marc Benioff) 的目标，即在短短几年内实现年收入 500 亿美元的目标。股票现在看起来很有价值。
无论有没有 Slack，今年都是一个伟大的结论
去年夏天对 Salesforce 来说，最大的新闻当然是它对工作协作软件公司 Slack 的最大收购。它在远程和混合工作上的赌注付出了高昂的代价，但 Salesforce 的增长表现却站稳了脚跟。2022 财年收入同比增长 25% 至 265 亿美元，如果不包括 Slack 在两个季度的 5.84 亿美元收入，则增长 22%，它是 Salesforce 家族的一部分。
由于收购，Salesforce 确实将其总股数增加了约 5%(将 2022 年第四季度的流通股总数与一年前相比)。然而，Salesforce 将 Slack 整合到其运营中仍处于早期阶段。与此同时，去年自由现金流有望增长 29%，达到 53 亿美元。截至撰写本文时，股价现在是过去 12 个月自由现金流的 38 倍。
朝着雄心勃勃的目标迈进
当然，在过去 12 个月的自由现金流中交易近 40 倍的股票并不便宜。但考虑到公司收入和盈利能力增长的轨迹，股票现在对我来说似乎是一个巨大的长期价值。
一方面，贝尼奥夫和公司习惯性地过度履行他们的承诺。这并不能保证这种趋势会持续下去，但 Salesforce 在收益报告中确实再次上调了 2023 财年的预期。收入指引上调了 3 亿美元，现在预计将高达 321 亿美元，同比增长约 21%(包括来自 Slack 的 15 亿美元的销售额)。根据首席财务官艾米韦弗的说法，自由现金流预计也将同比增长 25% 至 26%。
这种扩张步伐使 Salesforce 有望实现其长期目标，即到 2026 财年(该时期将于 2026 年 1 月结束，但主要对应于 2025 日历年)，年收入达到 500 亿美元。Salesforce 需要做的就是在这段时间内平均保持十几倍的增长率，不包括进一步的收购。如果自由现金流能够以同样的速度增长(收入利润率约为 20%)，这意味着 Salesforce 股票目前的交易价格约为 2025 财年自由现金流的五倍。
我在这里做了很多可能不成立的假设。例如，Salesforce 是其他软件公司的连续收购者。其股票数量可能会继续增加并稀释现有股东，更不用说导致盈利能力暂时受挫。但长期趋势保持不变。在过去的十五年里，Salesforce 创造了很多股东价值。
Salesforce 将迎来又一个伟大的一年，因为它帮助其全球客户群进行数字化转型，并使客户的员工适应混合和远程工作。如果您计划持有至少几年，那么股票现在看起来很有价值。
