文/杨松 江昱玢 编辑/江昱玢
国产造车新势力四强，或将诞生。
3月17日晚，零跑科技向港交所递交招股书。60后创始人朱江明是个学霸理工男，曾创立世界级安防巨头大华股份。50岁那年，他选择从零起跑，誓要在新能源车行业，实现自己的“万亿梦想”。
2015年，特斯拉进入中国仅两年时间，理想、蔚来、小鹏创立也不过一年。火热的新能源汽车赛道，迎来了“安防”技术人朱江明。
他走得很坚定。一如30年前初次创业，技术出身的朱江明相信，脚踏实地研发才是王道。创立两年后，零跑成了“全域自研”赛道的优秀学生，2019年起陆续有三款车交付。
2021年，零跑汽车营收突破31亿元，同比增长近400%。不过，亏损幅度也在拉大。2021年亏损超28亿元，3年合计亏损近45个亿。
短期难以解决盈利困境，跟着“蔚小理”，朱江明把目光投向了资本市场，带着零跑赴港上市。
“外行人”造车，全栈自研
朱江明是浙江义乌人，1990年毕业于浙江大学电子工程专业。被分配到校办企业工作两年后，1993年，朱与好友傅利泉创办了后来的大华股份，并抓住视频监控录像技术数字化的契机，“闯入”安防行业。
第一次从零开始，朱江明用创业时仅有的5000块钱，搏出了市占率全球第二、市值600多亿的安防巨头。
2015年，年过五十、财富自由，朱江明却决定重新开始。
“我还有个千亿梦想，但安防产品全球总量仅有千亿规模，所以要选择一个新行业。”彼时，国家鼓励非造车企业进入新能源汽车行业，电动化、智能化发展如火如荼。瞄准时机，朱江明创立零跑汽车。
老兵成新星。况且，这个赛道不缺对手——比亚迪年纪大、入学早，北汽新能源国企出身，蔚来出道即巅峰。新人零跑，需要优势傍身。
有之前的创业经历，朱江明认为，“坚持技术自研，才能造有灵魂的车。”
成立两年多，零跑就成为了继特斯拉之后，全球第二家拥有智能电动汽车完整自主研发能力的厂商。所有零部件中，除了电芯、内外饰外购，底盘、汽车电子电器外包生产，其他零部件均为自研自产。
从零到一，朱江明坦言造车烧钱，当初多一些理性分析，就没有迈步的勇气了。“我们（曾）以为到中汽中心检测完合格了，就可以卖，没想到存在工厂不能建的问题。”
朱江明当机立断，决定补上造车资质这块拼图。2020年12月，零跑收购福建新福达，接过汽车生产资质。在产能方面，零跑位于浙江金华的工厂，年产已达到20万辆。
零跑迈入“自产时代”，目标定在2025年前实现总销量80万辆。
估值275亿，仍在亏损
对朱江明而言，在此时间节点选择冲击IPO，算是一个好时机，因为零跑汽车整体销量上来了。
公司首款车型电动轿跑S01，于2019年7月正式交付，补贴后售价接近20万，当年销售量仅有1034辆。
中端销量不行，低端小车来凑。
2020年，零跑发布的微型车T03，价格低于10万，当年仅这一款车型就喜提超七千台销量。
爆款提振整体销量，零跑2021年全年合计交付43748辆电动汽车，较2020年增长443.5%。其中，T03就卖了39149辆。
招股书显示，以2021年销量计，零跑是全球五大及中国第四大纯电动汽车公司。
值得注意的是，限定为“纯电动公司”，意味着，已经上市的理想汽车出局，月销量过万的五菱宏光MINIEV、长城欧拉属于传统车企，统统不在排名之列。
当然，朱江明是满意的。不断增长的销量，也推高了零跑的营收。2019-2021年，零跑汽车总收入分别为1.17亿、6.31亿和31.32亿元。
从收入构成上看，零跑主要营收来自汽车销售，2021年汽车及零部件销售的总收入超30亿元，在总营收占比高达97.7%。
与其他新势力一样，零跑仍处在亏损中。
报告期内，公司经营亏损分别约为7.30亿、8.69亿、28.68亿，三年亏损总额高达44.67亿元。
朱江明重金砸在研发上。2019-2021年，零跑研发开支分别为3.6亿、2.9亿和7.4亿元，3年总计投入近14亿。2021年底，公司3190名员工中，研发人员已占到33.9%。
填补巨额亏损，要靠投资人持续输血。
2021年以来，零跑已完成了4轮融资，其中C2轮融后估值比Pre-A轮涨了5倍。
朱江明的身旁支持者众多。零跑股东就包括大华股份、红杉中国、上海电气、中国中车等机构。按未上市前总股本和每股价格27.26元计算，公司估值为275.8亿元。
朱江明直接持股9.15%，据此他的财富早已突破25亿元。
零跑账上趴着数十亿金额。截至2021年底，现金及现金等价物约43.38亿元。按照2021年经营现金净流出10.2亿元计算，仍能支撑4年运营。
陷于低价，难冲高端
零跑对外称，主要聚焦于价格15-30万元的主流新能源汽车市场。事实是，微型车T03销售成绩亮眼，零跑仍依赖低价车型。
以2021年四季度为例，售价低于10万的T03在当期总销量占比高达78%，而在这一价格区间的C11（补贴后售价约16-20万），占比仅有22%。
线下渠道布局上，与直面消费者的蔚来、理想不同，零跑选择了“直营+渠道”合作模式。
截至2021年底，零跑的291家门店中，直营店仅有23家，渠道合作伙伴店268家。直营店销售额占比仅有17.4%。
这让朱江明有些头疼。销售更多依赖渠道商，产品困于低价，不利于零跑打造“高大上”的品牌形象，难以锁定更多的高端客户。
零跑的毛利率也一直为负值，2019-2021年，分别为-95.7%、-50.6%、-44.3%。反观主打中高端市场的蔚来、小鹏、理想，2021年三季度毛利率均超过10%。
朱江明曾表示，在自动驾驶技术方面，零跑非常有信心，预计2024年实现全场景自动驾驶技术，三年内超过特斯拉。
而在低价产品面前，自动驾驶技术即便超越了特斯拉，也难以转化为新的营收。
2021年，零跑包括车联网、OTA固件等服务业务营收仅有130万元，在公司总营收中占比不足1%。而以自动驾驶技术见长的小鹏汽车，服务等其他收入占总营收的比例为4.74%。
朱江明的主战场还是中高端线。
零跑计划以每年新推1-3款车型的速度，于2025年底前推出8款新车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV及MPV；于2022年第二季度，推出一款智能纯电动中大型轿车C01，同年第三季度开始交付。
此外，公司还会把1/4的上市募集资金，用于扩张业务及提升品牌知名度。
新能源汽车市场激战正酣。无论是通过巨额融资占据市场的“造车三傻”，还是百度集度、小米汽车以及传统车企，纷纷布局中端市场。
在零跑聚焦的价位，竞争只会更加激烈。
理想汽车投资人王兴曾判断，新势力未来只能活3家。除了三家上市新势力，第二梯队车企也会加快融资、上市。
对于朱江明而言，通过上市融得更多资金，零跑活下去、熬出头的机会，也就越大。
