地缘政治紧张局势使黄金和白银重新成为人们关注的焦点，因为投资者通常将它们视为避风港。高通胀加剧了这样一种观点，即贵金属作为硬资产，可以帮助防止价格迅速上涨。鉴于黄金和白银一直在上涨，这是个好消息。但是，当您查看贵金属矿工时，还有另一个因素需要考虑，如果您不注意它，您最终可能会受伤。
基本型号
金银开采是一项相当容易理解的业务。首先，找一个有这些贵金属物质沉积物的地方。然后获得批准建造矿山。建造矿山。提取金银并出售。
从概念上讲，这很容易理解。然而，建造矿山是一个漫长而昂贵的过程，一路上可能存在材料困难。事实上，只有这么多地方有足够的这些贵金属来建造一座矿山，获得批准可能是一件令人头疼的事情。例如，巴里克黄金(GOLD-1.29%)大约十年来一直试图获得其位于智利/阿根廷边境的 Pascua-Lama 矿的批准，但仍未获得最终批准。建造和运营矿山的成本是巨大的。与此同时，当一家公司完成资产清理工作时，也很复杂且充满不确定性。
杠杆作用
也就是说，一旦投入运营，矿山的成本就像一条线。当黄金和白银价格接近该线时，矿工可以勉强获利或陷入亏损。但当贵金属价格实质上高于生产成本时，利润会迅速流向底线。例如，自 2019 年年中以来，行业巨头 Barrick 和Newmont的毛利率(NEM-0.64%)随着黄金价格大幅上升。举例来说，两家公司的毛利率都在 20% 左右，但纽蒙特现在处于 30% 左右，而巴里克则达到 40%。
较小的矿工往往会从高价中获益更多，因为许多矿工的成本结构较高。然而，在该声明中存在风险。黄金和白银是受供求关系支配的商品。反弹之后通常会出现回调。当价格下跌时，矿工的盈利能力也会大幅下降。这就是为什么投资者需要密切关注综合维持成本，这是一项考虑运营成本和维持生产水平所需投资的行业指标。成本越低越好，因为它们更容易盈利。
今天的问题是通货膨胀正在全世界蔓延。这意味着矿工的运营成本可能会越来越高。例如，另一家大型贵金属矿商Gold Fields(GFI-0.52%)的全部维持成本从 2020 年的每盎司 977 美元上涨至 2021 年的每盎司 1,063 美元，同比增长近 9%。
公平地说，全部维持成本可能会受到资本支出计划的影响，因此投资者需要深入挖掘以了解发生了什么。然而，随着通胀冲击从商品到劳动力的方方面面，价格上涨是投资者不能忽视的危险信号。在某些方面，对矿工来说是主要顺风的黄金价格上涨只是这个问题的一个迹象。
不要得意忘形
华尔街倾向于走极端，很容易陷入引发情绪波动的故事。目前，黄金和白银被视为避险资产，可以抵御地缘政治紧张局势和通胀压力。但是，在通胀方面，开采贵金属的公司也不能幸免于影响。如果您投资黄金和白银矿工，您需要注意他们的成本。持续上涨的全部维持成本不仅会抑制盈利能力，而且可能会在未来黄金和白银价格下跌时加剧痛苦。
