来源：中国基金报
见习记者/王佳霖
今日午间，泡泡玛特公布2022年半年报。报告显示，2022上半年泡泡玛特收益为23.59亿元，同比增长33.1%；毛利为13.7亿元，同比增长22.7%；公司持有人应占盈利为3.33亿元，较去年同期下滑7.2%；非国际财务报告准则经调整纯利为3.76亿元，同比下滑13.5%。
下午开盘后，泡泡玛特股价突然拉升，一度涨超10%。截至收盘，泡泡玛特股价涨6.39%，报收19.280。
值得一提的是，自6月底以来，泡泡玛特的股价一度腰斩：6月27日开盘价为36.75；8月10日收盘价为17.16，跌幅超五成。在此期间，泡泡玛特共6次回购公司超1700万股，耗资超3.8亿港元。
收益同比增长33.1% 盈利有所下滑
半年报显示，2022年上半年，泡泡玛特收益为23.59亿元，同比增长33.1%；毛利为13.7亿元，同比增长22.7%；非国际财务报告准则经调整纯利为3.76亿元，同比下滑13.5%。
此外，半年报还披露了存货和存货周转天数、自有IP占营收的比例，以及毛利率等关键数据。
泡泡玛特的存货和存货周转天数较上期末均有上涨。报告显示，泡泡玛特2022年6月30日的存货为9.57亿元，而2021年12月31日存货为7.89亿元。2022年上半年，泡泡玛特产品的存货周转天数为160天，而2021年存货周转天数为128天。
对此，泡泡玛特表示，原因在于泡泡玛特增加了产品库存，以满足“不断增长的产品需求”；但是疫情影响不及预期，因此存货余额有所增加。
值得关注的是，泡泡玛特自有IP的收入占比较去年同期提升了近15个百分点。泡泡玛特的主要商品类型为自主产品，包括自有IP、独家IP以及非独家IP等，其中自有IP享有完全的知识产权；独家IP主要以协议方式获得艺术家授权；非独家IP来自迪士尼等IP提供商。
据此前泡泡玛特的招股书，三类产品中，自有IP的毛利率最高。非独家IP需要缴纳授权费；独家IP的协议到期后也需要续约。
半年报显示，泡泡玛特的毛利率也有下行趋势：泡泡玛特自主产品的毛利率从2021年上半年的66.9%，下降到2022年上半年的60.5%。
对此，泡泡玛特表示有两个原因：第一，随着产品工艺的愈发复杂，原材料价格上涨，OEM厂每道工序加工成本上升；第二，由于疫情导致我们在2022年上半年做了一些促销活动。
此外，泡泡玛特也正在加紧“出海”的步伐。根据报告，大陆地区收入占总收入的比例从去年同期的96.6%已略降至93.4%。
泡泡玛特表示，未来仍以艺术家发掘、IP运营、消费者触达、潮流玩具文化的推广及创新业务孵化为主要业务重点。
实际盈利高于预估盈利的背后：投资公允价值变动
泡泡玛特股价上涨，或与实际盈利高于预估盈利有关。
7月15日，泡泡玛特发布盈利警告公告。公告显示泡泡玛特称2022年上半年预计收入较去年同期增长不低于30%；预计盈利🦶较去年同期减少不高于35%。
但根据财报，盈利较去年同期减少比例仅为7.2%，即实际盈利高于预估盈利。
对此，泡泡玛特董事会强调，盈利警告公告基于当时董事会对集团未经审核管理账目做出的初步判断，以及当时董事会能够得到的最新资料。
实际盈利与估计盈利之间的差额，主要是因为公司某基金投资的公允价值发生重大变动，金额约为人民币5808万元；董事会在盈利警告公告日期之后才获知该等情况。
半年报显示，2022年上半年录的其他收益净额为6710万元，来源于股权投资和基金投资的公允价值变动。
布局未来：重视IP和渠道，加快出海步伐
在半年报中，泡泡玛特对未来的发展做了布局和展望。
“IP是我们业务的核心，我们通过创意的产品、精致的设计和优质的服务使消费者 收获快乐美好、潮流体验和艺术熏陶，同时，通过提升品牌价值，增加用户对泡泡玛特的品牌忠诚度，保持我们强势的市场地位及竞争力。
我们将致力丰富IP类型，扩大IP库，保持高质量的设计创新水准，推出更多头部 系列产品，对IP进行持续运营，强化IP心智，加深粉丝与IP之间的情感连接。以 及拓宽除更多潮玩品类，进一步发掘MEGA、衍生品、BJD等品类的发开及完善 相关工艺及生产发售流程。
我们海外业务将全面提速，通过加速推进海外DTC战略，布局线下门店、机器 人商店、跨境电商平台等渠道，推动我们品牌在全球的渗透，提高我们在海外国 家、地区的知名度和潮玩市场份额。实现当地业务本地化是海外业务的核心，在 加强终端消费者的消费体验和互动的同时，与更多当地的合作伙伴和艺术家，探 索出更多符合当地市场的业务模式、IP和商品品类。
我们将致力扩展我们的渠道网络，从而触达更多的用户，不断精进我们的运营能 力，提升用户的消费体验，加强会员拓展和会员运营能力，推动创新零售数字化 运作，以更多样化的方式触达和维护用户，提供定制化的、更好的服务。
我们将通过更丰富多样的途径持续推广潮流玩具文化，持续影响整个行业，为会 员提供更多权益，提高粉丝黏性，提升粉丝的文化认同和品牌认知。”
值得一提的是，盲盒市场正逐步走向规范。8月16日，国家市场监管总局8月16日发布《盲盒经营活动规范指引（试行）（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。文件表明，“食品、药品和活体动物等不得用盲盒销售”，“不得向未满8岁的未成年人销售盲盒”等内容引发关注和讨论。
