火石创造：2022年中国生物医药投融资市场特征与趋势分析

图2：2022年1-8月生物医药领域各地域融资事件及金额

来源：火石创造产业数据中心

从融资阶段看，1-8月融资事件大多集中在B轮及以后轮次，共有529个项目获投。从融资金额看，A轮获得最高融资金额236.88亿元，占总体融资金额的26.56%；B轮也获得了较高融资金额230.24亿元，占总体融资金额的25.82%。其中，药品领域最吸金，融资金额高达294.8亿元，占总融资金额33.06%。从融资项目数看，医疗器械领域较为活跃，融资事件342起，占比33.3%。

火石创造认为，我国生物医药产业融资呈现出以下特征：

1.融资市场热度整体回落，新一线和二线城市备受资本青睐

今年1-8月融资事件数量和金额均有所回落。相比去年同期的1174次、1627.58亿元，下滑幅度分别为12.6%和45.2%。北京、上海、广州、深圳等创新要素齐全的一线城市仍为融资主阵地。但是，全国资本下沉已初现萌芽，武汉、苏州、杭州、南京、成都、 合肥、无锡、南通等新一线和二线重点城市的融资数量和金额呈现“双增长”。根据火石创造产业数据中心，苏州2021年融资额超过20亿元，较2017年增长超6倍；2022年1-8月融资金额达95.6亿元，占总金额10.7%；成都2021年融资总额达92亿元，较2017年增长5倍；2022年1-8月融资34起，在新一线和二线重点城市中仅次于苏州。

2.政策与利益双重驱动下，资本向早期投资市场倾斜

火石创造产业数据中心数据显示，早期阶段的融资事件数量占比从2019年的 39.7%上升至2022年的48.4%，近五成投融资交易处于A轮及更早阶段。资本对早期阶段项目青睐度显著提升，原因主要在于三方面：一是政策支持，政府引导基金鼓励投早投小；二是生物医药产业投资具有高风险、周期长的特点，持续的大量的科研资金投入是保障技术创新的必要条件；三是生物医药领域项目在一、二级市场估值倒挂、医药股破发潮倒逼投资机构聚焦早期阶段项目。

3.疫情推动融资领域结构性变化，区域差异化格局初显

在新冠疫情推动下，以体外诊断为代表的医疗器械领域以及数字健康领域掀起资本投资热潮，融资事件数和金额实现翻倍增长。区域差异化格局初显，其中上海市、江苏省、浙江省以药品为核心，广东省以医疗器械为主导，北京市以数字医疗为特色。

4.行业高估值加速去泡沫，资本逐渐回归理性

2022年生物医药领域新股上市破发频现。如下面所示，亚虹医药等7家上市公司上市当日均跌破发行价，跌幅最高的接近30%。可见资本趋向理性，资本套利时代已结束，未来更多的资本将投入到具备原始创新属性的创新研发和前沿技术领域。

表1：2022年1-8月生物医药 IPO 破发企业明细（部分）

资料来源：火石创造产业数据中心

02、投资市场表现以及趋势分析

从投资端来看，2022年1-8月，有319家投资机构参与了至少10项生物医药领域的投资。

从机构投资项目覆盖城市数量、投资生物医药企业数量、投资生物医药企业金额、捕获独角兽数量等指标看，红杉资本、启明创投、高瓴资本、元生创投、君联资本位列重点投资机构投资能力TOP5；复星医药、泰格医药、国药集团等医药企业开始参与风险投资，主要投向医疗产业链中游，通过输出产业链支撑要素，加速初创企业发展。

表2:  2022年1-8月生物医药投资机构投资能力TOP20

来源：火石创造产业数据中心

从投资覆盖城市上看，红杉资本、中金资本、元生创投、君联资本、深创投投资生物医药项目覆盖城市数量位居前列，其中上海、北京、深圳、杭州、苏州为投资机构热门布局城市。从投资企业数看，2022年最活跃的生物医药投资机构为红杉资本，投资企业达38家，其次是启明创投、高瓴资本，投资企业均超过20家。从投资金额上看，TOP5机构投资总金额达到260.66亿元，占市场总融资金额29.2%，其中红杉中国投资最多，达到70.01亿元。

结合1-8月投资市场的表现来看，生物医药产业投资也呈现出四大特征和趋势：

1.“北上广深”投资机构最为活跃

北京、上海、广东、浙江、江苏五个省市的投资机构投资次数位居前五，其中广东、上海、北京的投资机构家数均超过350家，广东的创投企业则大部分集中在深圳。

2.多元化主体持续入局，政府基金迎来大爆发

在国家鼓励投早、投小、投科技的背景下，各级政府加快投资引导基金的建设步伐。政府引导基金以地市级、区县级基金为主，在分布上呈现“下沉式”特点。

3.药企与资本联手合作成新亮点，共建生物医药生态圈

药明康德、泰格医药、稳健医疗等医药巨头纷纷加码生物医药投资，并与各类资本开启深度合作，逐渐成为投资市场“中流砥柱”；苏州、杭州、深圳等国内几大生物医药产业集聚区的医药龙头企业活跃度较高。

4.IPO成主旋律，退出路径迈入多元发展阶段

当前，生物医药行业退出方式仍以IPO上市和并购为主。2021年注册制改革持续推进叠加北交所开市， 当年IPO上市数量迎来爆发。同比2021年，今年IPO上市企业数量下降35.8%。随着药企IPO破发频现，医药行业迎来估值调整，未来并购退出等方式或将迎来提升，北京、上海相继获批区域性股权市场开展私募股权和创业投资份额转让试点， S基金(Secondary Fund)也将成为国内股权投资新的退出路径。

03、趋势研判

2022年，受资本市场对生物医药企业预期价值兑现不确定性等影响，生物医药企业投融资较过去几年，增速放缓且更为谨慎，生物制药IPO热度有所降温，市场也更趋于理性，但市场规模依旧保持稳健增长。就目前来看，生物医药行业投融资市场将呈现以下趋势：

1.政策引导持续加码，投早、投小、投硬科技深入践行

2.创新药械与合成生物学等生物科技将成资本逐鹿主战场

3.创投市场马太效应凸显，创新型优质项目备受瞩目

4.产业场景与产业资源双重优势叠加，产业资本异军突起

投融资作为金融要素的一种体现形式，无疑是助推生物医药产业高质量创新发展的加速器。相信在资本市场的加持下，一批批具有国际竞争力的中国生物医药创新企业将崭露头角，为我国生物医药产业创新发展贡献力量。而火石创造将围绕产业高质量发展，携火石产业大脑，基于数据智能实现政策、空间、金融、能源、科技、人才、供应链、销售等产业全要素与企业之间的高效协同。