原标题：股价对半腰斩，被机构抛售的完美世界还有想象力吗？
进入3月后，完美世界似乎被资本市场抛弃了，股票大幅度下跌。甚至一度在3月15日跌停，较2020年7月最高点价格下跌超过50%。
然而，完美世界在2020年前三季度营收大幅度提升，达到80.6亿，甚至超过2019年全年，净利润18.07亿元，同比增长22.44%。
为何这个在半个月之前还被投资机构看好的公司，在短时间内便被资本市场嫌弃了呢？
01、战略发展不利，靠老本盈利
2012年是完美世界转折的一年，这一年完美世界业绩虽然符合预期，但是增长表现已经弱于前一年，颓势已经显露。创始人池宇峰因为业绩压力于2013年退居二线，失去了灵魂性人物的完美世界迎来了新任CEO萧泓。
“我要你不顾一切跟我走，去向那完美世界的爱和自由”，就像《完美世界》这首歌的歌词一样，在萧泓掌权后，为完美世界插上了想象力的翅膀，跟着他不顾一切的往前冲。这一波变动直接导致不少公司高层和人才的出走，甚至奠定早期公司游戏地位的祖龙工作室也于次年独立，让完美世界一度陷入困境。
2012年，完美世界与美国领先的游戏公司Valve达成合作代理了《DOTA2》，但是随着公司的内耗，主要精力放到了手游上，导致对这个游戏服务能力严重缩水。2017年，《DOTA2》全球用户超过1亿用户，而中国用户仅仅占8.3%，作为《DOTA》游戏的职业强国，曾经是无数人的青春，特别是经历过2017年的高峰后，《DOTA2》在国内的活跃玩家数急剧减少。
完美世界在网游和手游外，曾经也有一个硬件的布局。2014年，完美世界代理了国行Xbox One。在此之前，完美世界曾以2.55亿收购了电玩巴士，增设电玩游戏部门增加硬件属性。为了推广Xbox One，完美世界特意花费巨大精力研发Xbox游戏，比如《无冬online》、《火炬之光2》和《笑傲江湖online》等，同时打造了多家线下体验店。
当时萧泓在接受外界采访时说，游戏机市场在中国的爆发需要一段时间的积累，具体需要多长时间则要看对应游戏作品的发展速度，乐观预计可能是1-2年。然而，主机游戏市场过小，《2018中国游戏产业报告》显示，家庭游戏机游戏（主机游戏）市场份额占比为0.5%，单机游戏为0.1%。面对这么小的市场，完美世界的Xbox体验店仅在一年之后，就因为入不敷出关门大吉。
当然，完美世界的探索也远远不止于此，也曾孵化过一些游戏之外的产品。比如完美世界教育，萧泓创办的洪恩教育经过了20多年的发展，于2020年在纽交所挂盘上市，而对比之下，完美世界教育则显得寂寂无名；又比如全世界App，曾有参与内测的小合同学向深潜atom透露，这一款产品设想很好，可以同时看到古今中外历史轨迹，不过最大的问题在于产品操作过于复杂，这款产品至今依然没有形成影响力。
当然，在完美世界的娱乐帝国中，影视则是游戏之外最主要的布局。完美世界影视投资拍摄了《非常完美》、《钢的琴》、 《失恋33天》、 《等风来》、《影》 等人气影片，以及《打狗棍》、《老有所依》、《北京青年》等剧集，同时还参与了《极限挑战》、《跨界歌王》、《向往的生活》等综艺节目。为了更好的切入这个领域，完美世界甚至投资超过20亿元购买线下影院，在2020年陷入了巨大的经营困境。
2019年，完美世界净利润同比下滑11.92%。2020年完美世界不得不大幅度增加营业成本，前三季度营业成本为32.8亿元，已超过2019年全年。受益于疫情和大力投入，2020年完美世界营收大幅度提升，前三季度营收80.6亿，超过2019年全年。
从营收结构上来说，影视营收占比越来越少，2018年完美世界游戏业务收入54.21亿，影视业务收入21.16亿；2020年上半年，完美世界游戏业务营业收入占比明显大于影视业务，游戏收入43.58亿，影视业务收入7.86亿，仅占总营收的15.28%。
战略布局的失败，让完美世界不得不重新成为一家游戏公司。
02、股票跌超50%，失去想象力遭机构抛售
完美世界在在电影和游戏两个领域很早就确立了国际化的战略，曾参与《侏罗纪世界2》、《至暗时刻》等影视项目的投资，然而没有太多电影产业链支撑的完美世界并不占什么优势，特别是疫情的冲击下，让其无处发力。此外，完美世界游戏在海外业务长期处于稳定状态，2018年和2019年收入分别为14.81亿和14.42亿，2020年上半年境外地区营业收入为7.25亿元，看不出任何爆发的可能。
2018年，完美世界曾经和VALVE达成了“Steam中国”的代理合作，但此后一直没有进展。Steam 2020年每月活跃用户、游戏时间等均创下了新高，平均每月活跃用户达1.2亿。根据官方公布，Steam将于2021年登陆中国，完美世界将迎来自己下一个机遇。但是，面对强大的腾讯游戏，完美世界此前代理的《DOTA2》和《CS:GO》被打的体无完肤，代理能力成疑。而且，Steam平台的引入，将会让完美世界的营收更加畸形。
2021年，完美世界将推出年度战略级产品的《战神遗迹》和旗舰级高自由策略战斗手游《梦幻新诛仙》等几款新产品。然而，在手游中，除了网易曾经昙花一现的《阴阳师》，没有一款游戏能够挑战MOBA和卡牌类手游的地位。完美世界凭借这几款游戏翻身难度不可谓不大。
今年春节期间，电影总票房累计超78亿元，较2019年增幅达到32.5%，创中国影史春节档票房新纪录。3月5日上午，完美世界CEO萧泓在接受中国日报网采访时表示，我国文化消费市场前景光明、潜力巨大，完美世界对发展数字经济充满信心，完美世界将以数字文化产业为支点，全面促进文化消费。完美世界影视2019年收入11.78亿较2018年收入21.16亿断崖式下滑，至此一跌不起。影视的回暖之时，并非受困于疫情的完美世界影视，看不出翻身的可能。
自2019年6月以后，完美世界的股价开始了一轮明显的上涨，2020年7月22日盘中，一度刷出43.16元/股的历史新高。春江水暖鸭先知，相比较资本市场，完美世界内部高层则是最了解公司实际经营情况和发展困境的人，因此开始大量抛售股票。我们之前的文章中也曾提到过，自2019年6月到2020年股价新高之时，三大股东迅速抛售大量股票，套现76亿。
套现详情自2020年7月下旬以后，完美世界的股价开始一路向下，但是依然有众多投资机构利好。年初，完美世界被中信证券和中金等公司所看好，进入3月华泰证券也给出了32.64元的目标价格。然而，3月8日起，完美世界却进入了下滑道，3月15日股票甚至跌停，期间遭三大机构抛售，卖出完美世界2.85亿元股票。如今，完美世界股票较最高点股价仅为20.05元，较最高点下跌超过50%。
毫无疑问完美世界还能赚钱，但失去了想象力，也就成了一家只会赚钱的游戏公司。
