原标题：卢锋：“十四五”期间看好人民币汇率的三大理由
2021年，3月18日，北京大学国家发展研究院教授卢锋在“中国经济观察报告会”上发言。图片来源：北大国发院
北京大学国家发展研究院教授卢锋日前预测称，双向波动叠加升值趋势将成为“十四五”期间（2021-2025年）人民币汇率的新形态。
对于升值趋势，卢锋周四在北大国发院举行的论坛上给出三点理由。首先是中国经济长期增长的预期。他指出，根据国际货币基金组织（IMF）的预测，2025年，中国国内生产总值（GDP）将达到23.03万亿美元，这意味着接下去5年，中国年均GDP增速为4.5%。
“中国经济增长在未来的5年要显著高于美国。这暗含了人民币实际汇率平均每年要升值1.5%左右，这个1.5%要是5年下来就是7%多一点的水平。较高的经济增速是作为一个崛起国家的特点，它会有助于升值。”他说。
卢锋提到的第二个原因是“巴拉萨-萨缪尔效应”。这是指在经济增长率越高的国家，工资实际增长率也越高，因此，实际汇率上升也越快。
第三个原因在于中国的改革开放使得中国资产的吸引力不断增加。“无论是股市还是债市，人民币作为储备资产的比例都很有潜力。”他说。
卢锋表示，考虑到以上因素，尽管贬值的力量可能在一些特殊的阶段会占据主导，但升值因子的影响力相对更大，这样就形成了双向波动和升值趋势叠加的新形态。
他进一步指出，最大的贬值动力来自资本外流。“这里面有一些是正常的情况，企业需要配置，高净值的人群需要国际化的配置。也有一些可能是特定阶段的一种预期变化带来的冲动，这是一个转型经济一定会存在的。”此外，在非正常情况下，如金融风险、地缘政治、公共卫生事件以及其他意想不到的一些事情，也会改变汇率常态性的走势。
在当天的论坛上，北大国发院副院长余淼杰也认为，未来五年，升值是人民币汇率的主要方向。
“看一个币种是不是长期升值的话，就看全要素生产率。全要素生产率只要我们保持在5%，或者经济增长从宏观的角度上保证在5%左右，美国在2%-2.5%之间的话，这样的一个币种（相对美元）是处于升值空间。尽管我们现在的生产率只有他（美国）的一半，但是我们增速快，因此我们的币种应该是升值的方向。”他说。
余淼杰预测称，到明年年底，美元对人民币有可能跌至6或者6.1的水平。
出席论坛的北大国发院教授黄益平补充道，美联储货币政策调整也是影响人民币汇率的一个因素。近期美国十年期国债收益率快速上涨引人注目，黄益平表示，这背后隐含着的一个问题是美联储是否会提前收紧货币政策。
他说，尽管美联储在周三结束的政策会议上重申将维持当前的低利率以及量化宽松，点阵图也暗示美联储在2023年年底以前不会加息，但“千万别把他的话真的当真”。
“美联储是全世界最主要的中央银行，当他开始量化宽松的时候，新兴市场国家包括我们（面临）资本流入，流动性充裕，利率下降，货币升值，资产价格上升。但是我们正在等待下一个调整，当美联储一退出量化宽松，利率一上升，我们即将要遭遇的就是流动性外流，货币贬值，利率上升，资产价格下跌。”黄益平说。
