原标题：中电电机卖壳北清智慧变身新能源公司，或因行业补贴政策褪去业绩增长难持续 来源：蓝鲸财经
曾因创始人“翻墙偷拍同行”而出圈的中电电机（603988.SH），又因新能源公司借壳即将脱胎换骨。
3月26日晚，中电电机披露了重组预案，天津北清电力智慧能源有限公司（下称“北清智慧”）拟“借壳”上市，公司控股股东将由宁波君拓企业管理有限公司变更为天津富清投资有限公司（下称“天津富清”），实控人将变更为北京市国资委。
另外，交易完成后，中电电机的主营业务将变更为光伏发电站项目、风电项目的投资、开发、建造、营运及管理。
3月29日，中电电机复牌后的首个交易日，早盘直接一字涨停，股价为13.73元，总市值为32.29亿元。
一揽子方案置入新资产，光伏、风力发电前景广阔
公告显示，中电电机此次公布的一揽子方案包括资产置换、发行股份购买资产、股份转让及配套募资四部分。
首先，中电电机拟以自身全部或部分资产及负债与天津富清所持北清智慧股权的等值部分置换。同时，中电电机拟向北清智慧全体股东以发行股份的方式购买置入资产与置出资产交易价格的差额部分，发股价格为10.98元。
另外，中电电机股东王建裕及王建凯向天津富清转让其持有的上市公司部分股份。天津富清委托上市公司将置出资产归集主体对应的股权直接交付给王建裕及王建凯或其指定的第三方，作为天津富清受让上述上市公司股份的对价，股份转让单价为12.19元。
最后，中电电机拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，发行价格不低于定价基准日前20个交易日上市公司股票交易均价的80%。
资料显示，北清智慧的主要业务包括投资、开发、建设、营运及管理光伏发电业务、风电业务，实现的电力销售收入主要来源于集中式光伏发电站业务、分布式光伏发电站业务及风电业务。
从股东阵容来看，北清智慧间接股东北控清洁能源为港股上市公司。此外，北控水务集团、中信产投基金、启迪股份亦间接持股。
2017年至2020年1-6月，北清智慧模拟口径（未经审计）的主要财务数据如下，其中净利润分别为4.32亿元、7.32亿元、7.81亿元和4.35亿元。
根据国家统计局数据，2020年末我国并网光伏装机容量达到约253GW，较2019年增长24.1%，2013-2020年间复合增长率约为44%；截至2020年末，我国太阳能、风能、水电等清洁能源消费量占能源消费总量的比例约为24.3%。
卖壳切入新能源领域，或因风机抢装潮褪去
资料显示，中电电机于2003年成立，曾是一家典型的家族企业，实控人为王建裕、王建凯、王盘荣三父子，公司主要业务是研发、生产和销售大中型直流电动机、中高压交流电动机、发电机、电机试验站电源系统和开关试验站电源系统等成套设备。
截至3月12日，中电电机的第一大股东为宁波君拓，合计持有5520.2万股，占上市公司总股本的23.47%。公司原实控人王建裕、王建凯目前持股比例分别为22.5%、15.45%，位列第二、第三大股东。
自从2014年登陆A股以后，中电电机便开始了营利连续3年负增长，2014年-2016年期间，中电电机营收分别为3.31亿元、2.76亿元和2.34亿元，同比分别下降13.08%、16.38%和15.4%；净利润分别为0.54亿元、0.43亿元和0.24亿元，同比分别下降9.2%、21.29%和44.14%。由此可以看出，上市后的3年里，中电电机的利润似乎是节节倒退，2016年下滑的更加明显，较上年下滑了近一半。
直到2017年，中电电机的业绩才开始回升，2017-2019年期间，中电电机营收分别为3.08亿元、4.29亿元和6.08亿元，同比分别上升31.54%、39.34%和41.88%；净利润分别为0.33亿元、0.48亿元和1.13亿元；同比分别上升38.47%、45.79%和135.28%。
另外，根据中电电机公布的2020年业绩预告，预计2020年度归母净利润约为1.61-1.85亿元，同比增长约41.88%-63.03%；扣非净利润为9,800万元-1.22亿元，同比增长约28.46%-59.93%。
与逐渐回升的业绩相比，中电电机的毛利率却呈现下降的趋势，2014-2019年期间，中电电机毛利率分别为37.9%、39.57%、36.73%、33.53%、32.23%和31.39%。
值得注意的是，中电电机2019和2020年度净利润大幅提升主要受益于风机抢装潮。
根据2019年7月1日生效的《国家发展改革委关于完善风电上网电价政策的通知》，其规定2018年底之前核准的陆上风电项目，2020年底前仍未完成并网的，国家不再补贴；2019年1月1日至2020年底前核准的陆上风电项目，2021年底前仍未完成并网的，国家不再补贴。自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。
上述规定激发了市场短时需求，加速了风电产业链订单释放，中电电机作为风电零部件企业净利润相应大幅提升。与此同时，2020年，我国风电新增并网装机量高达7167万千瓦，创下历史新高，超出前3年新增装机量之和。
然而，随着风机抢装潮的褪去，中电电机业务规模预计难以持续实现高速增长，后续业绩或将出现一定下滑，这或许也是中电电机不惜“卖壳”切入新能源领域的原因之一。
切入新领域的中电电机，能否“如鱼得水”，猫妹将持续关注。（蓝鲸资本 王晓楠 [email protected]）
