原标题：“印度美团”Zomato冲刺上市：亏钱收购打补贴牌，难挡亚马逊背后偷袭 来源：微信公众号
这些天里，印度资本市场正为两只超级独角兽的上市消息感到雀跃——其一是数字支付初创公司Paytm，又被称作“印度的支付宝”。这家公司计划于今年11月左右在印度上市，预计融资2180亿卢比（约合30亿美元），从而成为印度有史以来规模最大的IPO。
另一家公司的规模没有Paytm这样大，但同样受到了市场的热烈欢迎，它的名字是Zomato，是印度国内最大的外卖平台之一。根据消息，Zomato的IPO规模将达到11亿美元。
事实证明，印度资本市场对于出自本土的互联网独角兽是极为热衷的。早在此前接受机构投资者认购时，Zomato就遭到了贝莱德（Blackrock）和富达国际（Fidelity International）等数十家锚定投资者的疯抢，最终创造了35倍超额认购，1.5万亿卢比（约合200亿美元）的融资神话。7月14日开放散户认购后，Zomato也在第一天就获得了足额认购。
然而，二级市场的热情永远不能与初创公司们的基本面挂钩，那高企的融资额更多是在押注它的未来。在群雄并起的印度外卖市场，腹背受敌的Zomato又能否撑起投资者的期待呢？
印度外卖市场上的收购狂魔
虽然国内不明就里的投资者经常会将美团与Zomato作对标，但对于早年的它来说，“印度的大众点评”这一名号更适合些。毕竟，Zomato于2008年在德里成立时，就是靠着美食点评、推荐等业务崛起的。待到点评服务在印度铺开，乃至成功出海东南亚等地区后，Zomato才在2015年上线了送餐服务，并在随后的几年里全面进军该领域。
对于印度外卖市场，Zomato表现出了十足的野心，这点从它的公司战略就能看得出来——Zomato创始人兼CEO戴平德·戈亚尔（Deepinder Goyal）为公司定下的战略是“AAA+Q”，这四个字母分别代表着类别齐全性、可负担性、可送达性和饭菜质量。
“这些要素和餐饮业价值链中的每一个环节都有关系，也就是说，我们的目标是要成为一家全面参与的餐饮企业。”在接受媒体采访时，戈亚尔如是解释自己定下的战略。
在市场上，Zomato则以一连串的收购作为扩张新领域的跳板。在2017、2018两年里，Zomato推出了外卖会员项目和用户忠诚计划Piggybank，试图用高额折扣和免费菜品吸引顾客；2018年7月，它以1800万美元的价格拿下初创公司TongueStun，开始涉足公司食堂赛道；当年10月，Zomato还收购了供应链平台WOTO，随后将其改名为HyperPure。
Zomato最近也是最大的一波并购发生在2020年，彼时，Uber将旗下印度外卖业务以3.5亿美元的价格打包出售给了Zomato，以换取前者9.99%的股份。在一份公开声明中戈亚尔表示，这一次收购将会极大地强化公司在行业的地位。
两强相争格局下，Zomato陷入亏损泥潭
Zomato能够顺利完成如此多的收购，来自各大股东的支持不可或缺。截止目前，Zomato的融资轮次已超过七轮，最新的一轮融资发生在今年2月，老虎环球基金（Tiger Global Management）在内的五家投资机构联合对其注资2.5亿美元。此外，Zomato能股东名单也堪称豪华，蚂蚁集团、淡马锡、Baillie Gifford等知名机构和企业均在其中。
即使Zomato在收购上砸了不少钱，但它至今仍未能在印度外卖市场上占据不可撼动的地位。而出身自班加罗尔的外卖平台Swiggy，就是它最大的敌人之一。
从成立时间上来看，2014年才创立的Swiggy显然要叫Zomato一声老大哥才行。当然，不论辈分如何，Swiggy在实力上并不逊色于Zomato分毫。截至2020年，Swiggy已经在印度520余座城市展开运营，合作餐馆达到16万家。此外，其融资额累计也超过了16亿美元，股东名单中不乏腾讯、三星创投、南非Naspers（腾讯第一大股东）这些强手。
在业务扩展上，Swiggy要比Zomato来的更杂。除了外卖相关业务外，Swiggy还曾收购人工智能公司Kint.io，随后又推出了自己的数字钱包Swiggy Money。2018年，Swiggy拿下了杂货配送平台SuprDaily，开始通过它探索面包、牛奶、鸡蛋等生鲜食物的配送业务。
研究公司RedSeer和GlobalData的研报数据显示，印度外卖市场总价值目前为42亿美元，年复合增长率约为12.4%左右。在这块不算太大的战场上，Zomato和Swiggy合计占据了将近八成的份额，行业集中度可谓相当之高。收购Uber Eats后，Zomato也许能在短时间内超越Swiggy，但若是其在扩张上不够稳健，依旧存在不小的风险。
在财报中，Zomato也肯定了这一点——它认为，自己在外卖配送市场中面临着“激烈的竞争”，可能长期无法盈利。另据它公布的财务数据显示，截至2020年3月，其营收增加了98%，但亏损漏洞进一步扩大至245亿卢比（约合3.36亿美元）。
亚马逊高调入场，“渔翁得利”才是最终结局？
同时，Zomato还要面对外来户的进攻——就在印度外卖市场激战正酣的2019年，亚马逊也乘风杀进了这一赛道，并且一上场就是补贴开路。一个典型例子是2020年，当时亚马逊在班加罗尔试点食品配送服务时，向合作餐厅收取的服务费仅为10%左右。同时，亚马逊还推出Prime会员免运费的优惠政策，即使是非会员，也仅收取19卢比的运费。
当前，印度的疫情形势虽较5月有所缓和，但基本面上仍然不容乐观，这无疑会进一步推高外卖需求。Zomato和Swiggy固然占据着市场的优势地位，但在财大气粗的亚马逊面前，这对冤家又能坚持多久呢？要知道，亚马逊本身就在印度有着完善的物流网络，如果它想抢下当地市场，只需推出大量针对商家的补贴就能轻而易举地做到。
这样说不是没有道理的，在印度，已经有很多商家盼着外卖市场的另一个搅局者出现。原因很简单——Zomato和Swiggy的服务费过高，每一单几乎都达到了20%-30%。两大平台拿这些钱补贴顾客，却忽视了商家们的感受。
“我们每份堂食的利润率为70%，但在网络订单上，我们一单只赚30%。”连锁餐厅Shake It Off创始人Kumar接受媒体采访时抱怨道。“如今，网络订单已经成为一种负担。”
毫无疑问，Zomato和Swiggy正面对着和美团、饿了么相似的困境。也许接下来落在它们头上的，就是印度监管机构的铁拳——这一点目前已经有预兆可寻。2019年，印度国家餐馆协会（NRAI）就曾对Zomato和Swiggy对商家的高额佣金表达过不满。如果那一天真的到来，它们在市场上的威信会大打折扣，也将给亚马逊这样的外来户提供更多机会。
总的来说，Zomato也许能在上市前享受一段时间的风光日子，但等到其业务基本面暴露在投资者眼前，他们又能否保持之前的热情呢？对于当下的Zomato来说，用补贴抢占市场固然重要，但寻找自身的独特优势更加重要——和亚马逊的外卖业务相比，Zomato有什么服务是消费者离不开的？抓住这些微小的优势，或许是它避免“渔翁得利”结局的一个办法。
