任天堂的(OTC：NTDOY)该股今年以来下挫逾其价值的四分之一，因投资者担心在大流行后放缓，从较新的游戏机竞争，芯片短缺对出货量的影响。一些投资者还预计任天堂将在今年 10 月推出一款新的 Switch 游戏机，而不是升级后的 OLED 机型，以保持竞争力。
任天堂 8 月 5 日发布的第一季度报告疲软，其中收入同比下降 10%，净利润下降 13%，加剧了抛售——以及罕见的回购高达 1000 亿日元的决定(9.1 亿美元)股票(占其流通股的 1.5%)无法止血。
但尽管如此悲观，任天堂的股价在过去五年中仍上涨了近 130%。大部分增长是在 Switch 于 2017 年初推出之后，随着越来越多的人呆在家里玩像《动物之森：新视野》这样的热门游戏，这种势头在整个大流行期间都在加速。2019 年底推出的更便宜的 Switch Lite 机型吸引了更多游戏玩家。
任天堂的股票是周期性的，所以它会在另一个多年运行之前触底吗?或者它会再次失败，就像它在 2012 年到 2017 年间收到不佳的 Wii U 所做的那样?让我们回顾一下任天堂过去的五年，看看它的股票在未来五年可能会走向何方。
任天堂的前五年
早在 2012 年，任天堂就在其广受欢迎的 Wii 游戏机上推出了 Wii U，这是一款功能更强大的设备，为游戏手柄添加了第二个屏幕。这第二个屏幕使 Wii U 在电视关闭时可以像手持设备一样播放，但它不能作为独立的手持设备运行。
这种不寻常的外形以及奇怪的名字让客户感到困惑，他们没有意识到 Wii U 是原始 Wii 的全代升级版。它的推出也很差定时，只用了一年之前抵达索尼的(NYSE：SONY)PS4和微软的(纳斯达克股票代码：MSFT)Xbox One上。
结果，Wii U 的初始发布经历了疲软，任天堂努力为该系统确保第三方游戏的安全。到 2015 年初，任天堂的股价约为 12 美元——远低于 2007 年底最初的 Wii 下架时达到的 70 美元中期。
任天堂随后开发了一款新的游戏机 Switch，它以全新的品牌和混合设计解决了 Wii U 的失败，使该设备既可以用作独立的手持设备，也可以用作家用游戏机。很容易看出 Switch 在过去五年中对任天堂增长的影响：
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增长（同比） |
2016财年 |
2017财年 |
2018财年 |
2019财年 |
2020财年 |
|---|---|---|---|---|---|
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收入 |
(3%) |
116% |
14% |
9% |
34% |
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净利 |
522% |
36% |
39% |
33% |
86% |
数据来源：任天堂。YOY = 同比。
很明显，去年任天堂的收入增长开始放缓时，大流行以及 Switch Lite 是如何及时产生顺风的。
任天堂的未来五年
对于 2021 财年，任天堂预计其收入和净利润将分别下降 9% 和 29%，因为它出货的 Switch 游戏机数量减少。该芯片短缺，交换机市场的饱和，竞争来自新的主机(PS5的Xbox系列S和X，和Valve的蒸汽甲板)，也可能扯远了潜在买家。
任天堂今年将推出其升级版 Switch OLED，但尚未透露任何“Switch 2”或全新游戏机的计划。然而，任天堂可能会在未来五年内推出一款新游戏机。
许多分析师和芯片制造商预计，全球芯片短缺将持续到 2023 年，因此任天堂可能会等待这些供应稳定下来，然后再大规模生产全新的游戏机。如果是这样的话，在任天堂推出新设备之前，投资者应该至少再忍受两年的硬件销售停滞或下降。
不过，任天堂仍然可以通过销售更多的第一方游戏来稳定增长。即将推出的游戏，如Metroid Dread、Splatoon 3、Bayonetta 3和新的塞尔达游戏，可能会提高任天堂每个现有 Switch 所有者的收入，并减少其对硬件销售的整体依赖。环球影城的新主题公园景点也可以增强品牌忠诚度并吸引新消费者。
这种增长潜力可以通过任天堂的软件绑定比率或出售给每个游戏机所有者的平均游戏数量来衡量。迄今为止，任天堂已经出货了 8904 万台 Switch 游戏机和 6.324 亿台游戏机，这使它的软件绑定率为 7.1。
最初的 Wii 在停产前达到了 8.99 的平局比率，因此任天堂可能希望每个 Switch 所有者在认为平台饱和之前至少再购买两部游戏。目前，投资者应关注这一经常被忽视的指标，以衡量其利润率较高的软件销售增长，而不是担心利润率较低的硬件业务。
关键要点
我预计任天堂的股票将保持停滞，直到它揭示出更清晰的未来计划。但它之前已经实现了强劲的周期性复苏，如果任天堂的股票在 2026 年飙升至新高，因为它以创新的新设备再次撼动游戏市场，我不会感到惊讶。
