原标题：IPO雷达｜产品单一市占率不足1%，突击引入股东，连接器生产商鸿日达靠谱吗？
图片来源：图虫近日，专业从事精密连接器的研发、生产及销售的高新技术企业鸿日达科技股份有限公司（简称“鸿日达”）创业板IPO获受理，保荐机构为东吴证券。
就中国连接器市场规模而言，报告期内（2018年-2020年）鸿日达产品单一，营收规模较小，市占率不足1%，公司还存在应收账款、存货大增等问题，未来能否在连接器市场很好的分一杯羹？
玉侨勇祥投资突击入股
鸿日达前身为成立于2003年6月的外商独资企业昆山捷皇电子精密科技有限公司（简称“捷皇有限”），其注册资本为500万美元，由股东ATAC以进口设备和美元现汇投入。
2020年7月，捷皇有限召开股东会作出决议，同意捷皇有限由有限责任公司整体变更设立为股份有限公司，同年10月9日，捷皇有限完成变更。
界面新闻记者注意到，捷皇有限筹划股改期间，考虑到更好宣传公司自有商标以及突出公司多区域经营特点，公司名称拟由“昆山捷皇电子精密科技有限公司”更名为“鸿日达科技股份有限公司”。
截至招股书签署日，公司的实际控制人为王玉田、石章琴夫妇，其中王玉田直接持有59.8705%的股权，担任董事长、总经理；石章琴直接持有4.8387%的股权，担任董事；此外，王玉田控制的豪讯宇企管直接持有公司13.9748%的股份，王玉田控制的昌旭企管直接持有公司3.8710%的股份，因此王玉田、石章琴夫妇合计控制公司82.5550%股份，控制权高度集中。
事实上，报告期内王玉田的股份已经经过“稀释”。
回到报告期初，彼时王玉田持有公司80.87%的股权，2020年3月，王玉田分别向石章琴、昌旭企管、龚良昀、沈剑峰、余方标、秦志军、周三转让共计19％的股权，直接持股比例降为61.87%。
图片来源：招股书其中，王玉田将5.00%股权转让给其配偶石章琴系其家庭内部持股方式调整，按1元/出资额定价；将1%股权转让给周三，转让价格为2.7586元/出资额，系按捷皇有限4亿元估值确定，周三系公司董事、财务总监、董事会秘书，对于周三受让股权对价低于外部投资者部分，公司已相应确认股份支付费用100万元。
随后同年12月，玉侨勇祥投资以每股5.52元的价格认购鸿日达新增股本500万股，增资价格按鸿日达投前整体估值8.28亿元确定，认购价款为2760.00万元，认购后持有公司3.23%的股权。
值得注意的是，玉侨勇祥投资与鸿日达、王玉田及石章琴签署了一份对赌协议，但并不以鸿日达实现IPO为代价。
在《鸿日达科技股份有限公司增资协议》中，约定玉侨勇祥投资有优先认购权和共同出售权，在前述增资协议之补充协议中，约定了玉侨勇祥投资的优先认购权、共同出售权、反稀释权、股份转让限制、股份赎回、优先清算权等特殊性条款，但同时均约定玉侨勇祥投资的相关权利在鸿日达提交IPO申请前一个工作日终止，且无论鸿日达是否实现IPO，玉侨勇祥投资被终止的特别股东权利在任何情况下均不会被要求恢复执行或视为自动恢复执行。
市占率不足1％
报告期内，鸿日达实现营业收入分别为4.87亿元、4.82亿元、6.05亿元，净利润分别为2491.39万元、3774.92万元、6018.15万元。
目前，公司形成了以连接器为主、以精密机构件为辅的产品体系。报告期内，公司连接器产品主要为卡类连接器、I/O连接器、耳机连接器、电池连接器及其他连接器，广泛应用于多种类型的手机，耳机、数据线等手机周边产品，电脑及其他消费电子产品，报告期内（2018-2020年），精密连接器的销售收入分别为4.78亿元、4.47亿元、5.48亿元，占主营业务收入的比例分别为99.26%、93.71%、92.38%。
根据Bishop&Associates统计数据，2011-2020年，中国连接器市场规模由112.96亿美元增长至201.84亿美元，年均复合增长率为6.66%。如果按照2020年人民币平均汇率为1美元兑6.8974元人民币换算，鸿日达的市占率连1％都不足。
图片来源：招股书在选取的同行业可比公司中，公司的营收、归母净利润等业绩指标与行业差距较大，但综合毛利率、加权平均净资产收益率并不逊色。
关于毛利率逐年攀升的原因，鸿日达解释，2019年公司毛利率上升主要原因系产品结构的变化：一方面，公司毛利率水平较高的精密机构件产品销售收入从上年的246.02万元增长至2855.35万元，收入占比从0.51%提升至5.99%；另一方面，公司卡类连接器、I/O连接器中毛利率较高的产品占比有所提升，使得连接器产品毛利率增长2.07%。
2020年毛利率上升主要原因系子公司东台润田电镀基地正式投产，公司部分产品表面处理工序逐步由委外加工改为由东台润田生产，相应表面处理工序成本有所下降。
鸿日达产品下游广泛应用于手机及其周边产品、智能穿戴设备、电脑等领域，报告期内，闻泰科技皆为公司的第一大客户，对其销售金额分别为5667.55万元、7012.52万元和9067.21万元，占主营业务收入的比重11.76%、14.71%和15.29%。此外，公司还与传音控股、小米、伟创力、天珑科技、联创宏声、全成电子等国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。
而在本次IPO募投项目中，鸿日达拟募资4.23亿元用于昆山汉江精密连接器生产项目，由全资子公司昆山汉江实施建设，建设期为2年，一方面通过新建生产厂房及配套设施、引进先进生产设备，进一步提升公司精密连接器产品的生产能力，丰富产品结构和拓宽产品应用领域；同时项目配套新建研发中心，通过购进先进的研发、试验以及测试设备，招募行业内高端技术人才，增强公司的综合技术研发实力和市场竞争力。
这样看来，在下游3C行业市场需求旺盛，大客户稳定的情况下，鸿日达通过扩充连接器的产能实现增收，进一步提高产品市占率也并非无望。
存货、应收账款高企
招股书显示，报告期内，母公司资产负债率高企，分别为66.31%、71.85%及72.19%，其中负债总额分别为3.5亿元、5.42亿元和6.48亿元，主要以流动负债为主，占总负债的比重分别为98.42%、99.08%及91.33%，在流动负债中又以短期借款、应付账款为主。
从短期借款来看，截至2020年末，公司短期借款金额为1.89亿元，占流动负债的比重为31.98%，界面新闻记者注意到其中1.49亿元的借款是来自于抵押借款。截至2020年末，公司抵押的土地使用权面积为9.65万平方米，抵押的房产面积为4.95万平方米。
应付账款方面，截至2020年末，其金额为3.38亿元，占流动负债的比重57.11%，主要与工程设备款1.78亿元相关，2019年鸿日达二期厂房、东台润田一期厂房及配套设施开工建设，同期年末应付工程设备款同比增加9570.87万元至1.50亿元。
从资产端来看，报告期内，公司资产总额分别为4.88亿元、7.69亿元和9.65亿元，其中流动资产由2018年的3.08亿元上升至2020年的5.01亿元，主要系随着公司业务规模的扩大，应收票据、应收账款、存货等经营性流动资产逐年有所增长，截止到2020年末，三者合计占88.10%。
界面新闻记者注意到，应收票据、应收账款、存货的增长还导致公司经营活动产生的现金流量净额波动较大，报告期内经营活动产生的现金流量净额分别为2096.64万元、6062.99万元和2855.66万元。
图片来源：招股书与此同时，报告期内，公司流动比率分别为0.89、0.72和0.85，速动比率分别为0.60、0.51和0.62，存在一定的短期偿债压力。
此外，鸿日达本次拟募资6000万元用于补充流动资金。
