原标题：流动性承压、信用评级遭下调，山东三星集团即将面临债券兑付大考
山东三星集团有限公司（以下简称“山东三星”）流动性承压公开化，遭两家评级机构降低其主体及相关债权信用评级。
就在稍早前的9月3日，集团2018年第一期中期票据（以下简称：“18三星MTN001”）主承销商浙商银行、中信建投证券召集了债券持有人召开会议，审议“18三星MTN001”同意延期兑付方案等。
目前，会议审议结果尚未公布。然而兑付在即，山东三星如何应对，牵动市场目光。就此界面新闻记者致电该债券主承浙商银行相关负责人，对方表示目前仍在整理会议投票决议等情况，有结果后就会发公告。
据了解，“18三星MTN001”于2018年9月10日在银行间债券市场发行，发行金额6亿元，期限2+1年，固定票面利率7.80%，到期日为2021年09月12日，债券付息日为每年9月12日。
在此期间，作为“看门人的”中诚信国际对山东三星进行追踪评级，中诚信国际表示，山东三星本部拥有一定规模可动用货币资金，但“18三星MTN001”和山东三星的另一只债券“19三星MTN001”均将于半年内到期，金额合计11亿元，规模较大；此外，山东三星美元债券重组支持协议签署尚未完成，其面临一定偿债压力。
对此，中诚信国际认为，“18三星MTN001”寻求延期支付事项显示其流动性压力偏大，偿付能力有限，债项兑付存在一定不确定性。加之，山东三星2021年半年度报告已延期至2021年9月30日前披露，其上半年的经营情况和财务状况变化有待进一步观察。
基于上述因素，中诚信国际决定将山东三星集团有限公司主体信用等级由AA 调降至 A+ ，将“18三星MTN001”和“19三星MTN001”的债项信用等级由AA 调降至 A+ ，并将主体和债项信用等级列入可能降级的观察名单。
界面新闻记者注意到，这是今年以来中诚信国际第二次调整山东三星的评级等级。早在今年7月，中诚信国际维持山东三星主体和相关债项信用等级为 AA，但将主体和相关债项信用等级撤出信用评级观察名单，评级展望调整为负面。
6月26日，东方金诚曾对“19鲁星01”进行定期跟踪评级，评定山东三星主体信用等级为AA，评级展望为稳定，“19鲁星01”债项信用等级为AA。
三个月后，9月7日，与中诚信国际息息调整信用理由基本一致，在跟踪评级中，东方金诚方面决定将三星主体信用等级下将至A+，评级展望调整为负面，下调“19鲁星01”债项信用等级至A+。
值得一提的是，早在2018年，中债资信就率先将山东三星主体评级展望调整为“负面”，2019年5月份，将其主体信用评级从A降低为A-，2019年10月，再次降为BBB-，并将其评级展望从“负面”降低为“列入评级观察”。
山东三星始建于上世纪八十年代，是一家老牌民营实体企业，是我国最大的玉米油生产加工企业。其业务包括玉米油等食品生产加工、铝合金等特种装备研发生产、以及机械制造。
对应的是三大企业主体，分别为山东三星玉米产业科技有限公司（以下简称：“三星玉米”）、山东裕航特种合金装备有限公司（以下简称：“山东裕航”）、山东三星机械制造有限公司（以下简称：“山东机械”）。
老百姓厨房里的长寿花金胚玉米油就是山东三星的产品之一。
近两年来，山东三星资金紧张，债务集中到期，其中，截至2021年一季度，山东三星合并报表范围内的流动债务合计47.41亿元，而其账面货币资金为23.61亿元，尚不能覆盖其流动债务。
为缓解偿债压力，2020年以来，山东三星展开自救。
2020年7月，山东三星引入中国信达山东分公司23亿合作资金，其中13亿元用于偿付公司境内债务、10亿元用于完成山东三星旗下港股上市公司长寿花食品（1006.HK，已退市）私有化。
山东三星则将其旗下邹平三星油脂工业有限公司（以下简称：“三星油脂” 54.58% 股权和山东裕航 70.05%股权质押给中国信达山东分公司。
此外，2020 年6月，信达系与山东三星旗下山东智创企业管理咨询有限公司发起成立天津长寿信智股权投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称“长寿信智”) ，信达系通过长寿信智向三星油脂拆借资金5.85亿元。
目前，三星玉米仍在引入战略投资者。
此外，界面新闻记者还注意到，山东三星发行的美元债券(ISIN:XS1733826181) 已于2021年1月23日到期，本金为 2 亿美元。 早在2020年12月2日，山东三星发布公告称，发起美元债券的要约交换(Exchange Offer)，2021年1月11日，山东三星公告称终止要约交换，并发起美元债券重组支持协议。
不过，目前，这一协议尚未签署。
截至2021年3月末，山东三星还将账面价值 28.43亿元资产作为抵押物进行银行贷款，公司受限资产占期末总资产比重为15.93%。
可以看出，山东三星受限资产及被质押子公司股权规模较大，其资产变现能力有所减弱。
在融资环境缩紧大背景之下，山东三星流动性压力加剧，其偿债资金筹措进展不达预期，且面临丧失对重要子公司控制权，对山东三星而言，压力不可谓不大。界面新闻记者就此致电山东三星方面，对方表示目前还不知道“18三星MTN001”到期后怎么兑付。
目前，除美元债正在办理重组支持协议外，山东三星在国内存在债券包括“18三星MTN001”本金6亿，将于9月12日到期；“19三星MTN001”本金5亿将于2022年1月22日到期、“19鲁星”本金3.19亿将于2024年8月30日到期。
