原标题：“酒馆第一股”海伦司上市，夜间经济潜力吸引巨头入局
21世纪经济报道施诗 武汉报道9月10日，“酒馆第一股”海伦司正式登陆港股，发行价为19.77港元。
上市首日，海伦司股价表现强劲亮眼，收报24.3港元，涨幅达22.91%。今日开盘之后，海伦司股价有所回落。截至收盘，该公司股价为22港元。
海伦司如何实现盈利
顶着“酒馆第一股”的光环，主打低价的海伦司的运营模式备受关注。
根据其招股书显示，该公司的业绩在过去三年表现不错。2018年至2020年的三年里，海伦司的营收分别为1.148亿元、5.648亿元、8.179亿元，净利润分别为973.4万元、7913.6万元和7007.2万元。2020年，海伦司毛利率为66.82%。
据海伦司高管透露，该公司坚持直营与准确的定位，使其打破了酒馆盈利的困境。
截至目前，海伦司在国内地共有527家直营酒馆，覆盖24个省级行政区及100个城市，另有1家直营酒馆位于中国香港。
董事、高级副总裁张波对21世纪经济报道等记者表示，直营比加盟在某些方面更具优势，一是能够发挥平台优势对门店进行有效管理，二是能够保证门店的发展符合公司的愿景。
他还指出，该公司对酒馆的选址也有具体的计划，会根据城市的定位而布局，这也确保了公司的盈利基础。
该公司的招股书也显示，二三线城市是海伦司主要的收入来源。截至2020年12月31日，海伦司直营酒馆在国内一线、二线、三线及以下城市的酒馆数量分別为56家，200家及94家，分別占比为16.0%，57.0%及26.8%。
此外，海伦司二线、三线的城市单个直营酒馆的日均销售额高于一线城市。以2020年为例，海伦司的单店日均营收在二线城市为1.14万元，三线及以下城市为1.09万元，一线城市为8500元。
另据记者观察，平价也是海伦司“吸粉”的一个原因。在这里，百威、科罗娜等品牌啤酒定价都为9.8元，而其自主品牌的主力啤酒定价都为8.9元。
可以这么说，小酒馆界的海伦司类似于奶茶界的蜜雪冰城。
酒馆赛道竞争日益激烈
然而，随着原材料价格上涨、门店数量扩张带来的现金流压力，市场对海伦斯的盈利前景存疑。
此外，招股书显示，海伦司的净流动负债逐年攀升。2018年到2020年，海伦司的净流动负债分别为6580万元、9820万元、1.68亿元。此外，在2021年第一季度，海伦司净亏损超7600万元。
该公司招股书提示：“流动负债净额可能使公司面临一定的流动性风险，并可能限制经营灵活性，以及对公司拓展业务的能力产生不利影响。”
对此，张波对21世纪经济报道等记者指出，海伦司以租门店为主、没有物业，因此不会面临重资产带来的相关问题。“此外，我们不会随意扩张，只有确保能盈利才会开设新门店。”
另据海伦司董事、高级副总裁雷星对21世纪经济报道等记者透露，海伦司未来的发展方向会是“去小酒馆、往平台化的方向发展”。“这块目前处于刚起步的阶段，目前在各大电商平台已经上线我们的产品。”
雷星强调，无论海伦司怎么变革，都将保持一颗初心。
虽然海伦司主动求变，但是盈利前景仍存挑战。伴随着夜间经济的崛起，酒馆赛道日益拥挤。《2021中国夜间经济最新发展报告》显示，截至2020年底，中国夜间经济规模超30万亿元，同比增长5%；2022年将夜间经济规模有望突破40万亿元。
夜间经济的潜力吸引了多家饮品、餐饮、酒类公司的目光，纷纷布局酒馆赛道。去年4月全国首家星巴克酒吧Mixato在上海开幕，奈雪的茶也推出BlaBlaBar酒屋，和府捞面和凑凑等餐饮品牌也推出“餐+酒”的运营模式，江小白和青岛啤酒则推出各自品牌的酒馆。
诚然，酒馆赛道的竞争愈演愈烈。根据弗若斯特沙利文的数据，截至2020年底，中国小酒馆门店数量为3.5万家，预计到2025年将突破5万家，复合年增长率将达到10.1%。
对于海伦司而言，上市只是一个开始，如何在激烈的竞争中脱颖而出将是一个值得深思的问题。
（作者：施诗 编辑：陈庆梅）
