原标题：细品白酒三季报:8家营收已超去年全年,行业分化更为加剧
从业绩表现来看，19家白酒上市公司中，除顺鑫农业与皇台酒业之外，剩下17家企业实现营收正增长。其中，舍得酒业、水井坊、山西汾酒的营收增速均超过60%，酒鬼酒的这一数据更是超过130%。根据上海申银万国证券研究所披露的相关数据，2021年前三季度白酒实现营收达2152亿元，同比增长21.34%，净利润821.89亿元，同比增长19.36%。
行业整体强劲复苏
赶着10月的尾巴，白酒行业“探花”洋河股份披露2021年三季报，报告期内，其实现营收219.42亿元，超过2020年全年211.25亿元的营收规模。相比于2020年营收呈现出的负增长，2021年前三季度洋河股份的这一指标已由负转正，同比增长达两位数。
“从目前的市场反馈上来看，我们在调整期初期制定的‘去库存’等目标已经完成部分效果呈现，2019年底推出的核心大单品梦六+2020年销售收入约在20亿元以上，在600元-700元价格占据领先优势。虽然中档产品仍在调整，但主要产品的渠道利润得到恢复，我们认为公司商业模型基本扭转，战略调整的成果将逐渐显现。”此前，洋河股份方面曾在回复记者采访时如是解释称，目前以“梦之蓝M6+”为主的梦系列成为主要增长引擎，新版天之蓝也将成为洋河价值重塑和持续发力的新燃点。
不仅仅是洋河股份，《国际金融报》记者梳理发现，就营收层面，2021年前三季度，19家白酒上市公司中，包括山西汾酒、顺鑫农业、今世缘、舍得酒业在内的其他7家白酒上市企业的营收均超过去年全年。其中，业绩增速最为明显的当属酒鬼酒及舍得酒业。
财报显示，今年前三季度，19家白酒上市公司中营收增幅超过30%的企业有7家，排名前四的企业分别酒鬼酒（134.2%）、舍得酒业（104.54%）、水井坊（75.91%）以及山西汾酒（66.24%）。值得一提的是，正是得益于强劲的业绩增长，报告期内营收规模稳居行业第四之位长达数年之久的泸州老窖被山西汾酒反超。此外，舍得酒业的营收排名也已由2020年的第13位上升至当下的第10位。
反观净利润层面，目前“行业大佬”贵州茅台、五粮液，洋河股份稳居行业前三，而在净利润的增速中，青青稞酒、舍得酒业、酒鬼酒均达到3位数，特别是青青稞酒及舍得酒业这一指标超过200%
在白酒行业分析师蔡学飞看来，疫情影响下白酒行业挤压式增长格局并未改变，去年新冠肺炎疫情暴发背景下消费基数较低。而酒鬼酒、舍得酒业等系具有优质的品牌资产和良好的产品结构，实现业绩较快增长在预料之中。
中高端酒是“造血”主力
一直以来，白酒行业一直以高毛利率著称，从2021年前三季度各大白酒企业的这一指标来看，行业分化更为加剧，具体表现为头部前5大企业的毛利率均超过70%，特别是贵州茅台高达91.19%，其次则是泸州老窖，其这一指标为86%，山西汾酒毛利率则为75%，洋河股份毛利率为74.93%，酒鬼酒亦接近80%。相比之下，作为报告期营收净利双降的企业之一，以低档酒为主的顺鑫农业毛利率仅为26.86%，亦是7家营收破百亿企业中净利润最低的企业。
根据多位行业人士给到记者的说法，近年白酒行业逐渐步入成熟期，行业格局趋于稳定，高端白酒市场九成以上份额为茅五泸占据，代表单品分别为飞天茅台、普五、国窖1573。其中，飞天茅台的终端成交价稳定在2500元以上，后两者则聚焦千元左右价格带，而中高端产品正是企业的主要盈利来源。
这样的说法不无道理。10月28日泸州老窖发布2021年第三季度报告显示，报告期内其实现营业收入141.10亿元，同比增长21.65%；净利润62.76亿元，同比增长30.32%，超过2020年全年净利润60.05亿元。此外，根据半年报，中高档酒类产品上半年实现销售收入82.18亿元，同比增长23.45%，占泸州老窖总营收的比重为88.12%，毛利率高达90.60%。相比之下，毛利率为47.41%的其他酒类营收不足10亿元，营收占比仅为10.48%，收入增速为7.51%。
水井坊亦不例外。10月底，其发布第三季度报显示，前三季度实现营业收入34.23亿元，同比提升75.91%，净利润为10亿元，同比提升99.35%。具体来看，高档产品依然是业绩提升的主要动力。1-9月，水井坊以“水井坊”品牌系列为主的高档产品实现营业收入33.4亿元，同比增长76.03%，营收占比超过95%。而以“天号陈”系列酒为代表的中档产品实现营业收入7865.87万元，营收占比不足3%。
11月2日，上海申银万国证券研究在关于白酒2021年三季报总结的研报中称，中长期看，高端酒增长确定性强，量价齐升趋势确定，次高端仍然是高成长性赛道，且价格带的分层会不断深化。
