德弘资本的这种“彪悍”，并不是靠在资本市场“低买高卖”，而是在大型并购交易中通过精细化运营创造价值，用几年时间创造大幅的价值增长。
2022年6月20日，德弘资本（DCP）正式宣布完成对上海美华医疗集团（以下简称：美华医疗）控股收购。双方并未对具体金额进行透露。此外，投中网了解到，美华医疗于近期引入一家海外主权基金为新股东，为美华进一步发展注入资本，德弘资本仍为控股股东。纵观此次交易主体，一方为拥有深厚品牌积淀的高品质医疗服务优质标的，一方为知名PE机构，让这项交易极具看点。美华医疗是一个有着19年历史的高品质医疗服务品牌，凭借其特色的主诊医生服务模式，自成立以来累积服务了十余万的客户。德弘资本则是一家专注于亚洲市场的国际性私募股权投资机构，由原KKR亚洲私募股权投资联席主管兼大中华区首席执行官刘海峰等人于2017年创立，目前旗下同时管理共四支美元和人民币基金。近年来，德弘资本一直在寻找医疗服务领域的机会。此前，德弘资本已参与了启明医疗、通化东宝、德晋医疗等众多医疗行业领先企业的投资。如今，德弘资本再次重金控股美华医疗，发力优质医疗服务领域。投中网于2022年6月与本次收购案主要负责团队、德弘资本医疗板块主管合伙人、董事总经理王玮及德弘资本董事总经理鞠安深进行了访谈。控股优质医疗服务品牌美华医疗创立于2003年，定位于提供高品质、有温度的、有人文关怀的医疗服务。“中国市场上，消费升级及个性化需求的满足，将是一个永恒的主题。”主导美华医疗收购案的德弘资本董事总经理王玮向投中网表示。“医疗服务同样符合消费升级的趋势。新一代消费者愿意为更好的生育体验投入更多资金。”但在过去几年，美华医疗的发展由于种种原因遇到了一些不确定性。而德弘资本的强势入资为美华未来的持续发展注入了一支强心剂。作为有着“高价值、高壁垒和稀缺性”特点的民营专科医疗服务机构，一直被PE/VC们所关注。德弘资本也不例外。“医疗服务一直是德弘团队很关注的一个重要领域。”王玮表示。不过，长期以来，就商业盈利角度而言，民营专科医院的财务指标并不是特别吸引投资人。伴随着较高获客成本，品牌宣传的大量资金消耗在了品牌建立、俘获消费者心智上。“做医疗是一个长期的行为，好的医疗是不断沉淀的过程，品牌需要很长的时间来建立信任。因此，民营专科医院往往需要很长的一个爬坡过程，而对投资回报则带来挑战。而美华通过19年的经营，已经是一个非常成熟且享有极高市场美誉度的品牌。从硬实力上，他已经拥有了非常强大的医师团队，同时也拥有稳定的客户群。这样的资产在这个领域是非常稀缺的。”王玮表示。
鞠安深则补充道：“对于民营医院来说，优质医生资源整体还是稀缺的。因为美华已经在业内打造了良好的口碑，优秀的医生也会优先选择美华，这种相互成就，是美华核心优势之一。”“此外，从客户的全生命周期来看，这是几百亿规模的市场。”王玮表示，德弘资本在投后管理上调整了思路，帮助美华医疗在做强主业核心科室产科和儿科的基础上，打造、延伸和着力发展妇科、产后康复、月子、儿专科、医学美容科、家庭全科等一系列周边科室，为家庭提供全方位的医疗服务，真正挖掘出一个家庭从妇产，到儿科，再到家庭全科的全周期生命价值。美华医疗在2013年成为亚洲首家荣获DNV国际认证的私立妇儿医院，其具体优势体现在两个“5分钟”：“5分钟紧急剖宫产”与“5分钟紧急用血”。对于私立医院来说，服务好、环境好是基本，只有强大的医疗资源保障与专业的技术力量才能为患者保驾护航，这也是患者选择一家医院的重要因素。另外，作为一起控股收购，在投后管理中如何维持医院核心人员的稳定也自然成为外界关注的重点。“核心团队的留存成了德弘最高优先级考虑的问题。”王玮直言，“自收购美华以来，无论是因为激励机制还是美华的企业文化，旗下骨干医生、主诊医生、科室主任等核心团队都得到很好的保留。”业内普遍认为，优秀的PE投资者，必须能为被投企业带来资金以外的增值服务，从以往的并购案中，不难看到德弘资本正在长期坚持这一价值观。“美华医疗过去几年在创始人带领下快速发展，不过我们也看到了些短板。虽然团队服务一直以来都做得非常不错，但缺乏更加规模化的运营经验，从资金、管理、运营再到效率、后勤，有很多环节需要科学决策，我们也通过高级别人才引进，来达到不断强化团队的目的。”这也印证了王玮的判断：民营医院的最高门槛不是硬件，而是围绕人才、核心骨干为主的软实力，“美华的核心力量得到了完整的保留并正在进一步加强。”鞠安深介绍，持续优化团队，同时，硬件上进行全面升级。“从营销、人力资源、信息化及整个管理团队上，我们做了很多努力，帮助美华在今天的市场环境下体现我们的经营理念。此外，美华格外注重吸引优秀的医生，不断提升专业医疗能力、安全与技术，更进一步加强了综合硬实力。”近两年受疫情影响，多数医院门诊长期间断，无法正常运营，但美华医疗一直保持着最好的服务状态，业绩仍处于稳步增长。尤其在今年4、5月上海疫情封控期间，医院内几百名医护人员实行闭环管理，7×24小时保持在岗状态。在医护人员辛勤的付出下，数百名新生儿在美华平安诞生。高度关注医疗赛道，德弘资本频繁落子PE圈无人不知德弘资本团队过往在企业并购中的专业声誉。王玮坦言，美华寻求收购时，已与多家PE沟通过，“美华医疗最终选择了跟德弘资本合作。”一直以来，依靠自身强大的专业团队支撑，品牌深耕和企业运营都是德弘资本的优势领域。正是德弘资本长远的视野、专业的运营能力，让美华创始团队放心的交出接力棒。其创始人刘海峰曾任KKR全球合伙人，KKR亚洲私募股权投资联席主管兼大中华区CEO。加入KKR之前，刘海峰曾担任摩根士丹利董事总经理兼亚洲直接投资部联席主管。2017年，他与华裕能（同为前KKR合伙人）共同创建了德弘资本。这也是为什么有人说德弘资本成立只有四五年，但其创始团队却浓缩了中国资本市场近30年的投资经验。德弘资本的这种“彪悍”，并不是靠在资本市场“低买高卖”，而是在大型并购交易中通过精细化运营创造价值，用几年时间创造大幅的价值增长。据了解，德弘资本有专业的投后管理团队帮助被投企业去做优化管理结构、完善激励制度、控制成本、开拓市场等一系列能有效提升管理运营效率的工作。此前的案子中，例如对蒙牛、海尔、圣农发展、现代牧业、中粮肉食、通化东宝、启明医疗等企业的投资，德弘资本不仅为企业提供资金，还都做了大量的投后增值服务。近年，德弘资本逐渐在医疗赛道找到了自己的节奏。2018年，德弘资本战略入股高值医疗耗材启明医疗，加速其心脏瓣膜产品的商业化和国际化进程，并成为重要股东，后者于2019年12月登陆港股，成为港股首家通过18A成功上市的医疗器械公司；2020年7月，德弘资本联合启明医疗、启明创投联合发起了新锐医疗投资平台济时资本。2021年，德弘资本又和红杉资本共同领投了微创医疗器械公司德晋医疗。2020年9月，德弘资本重磅宣布战略入股中国胰岛素龙头企业通化东宝，成为其第二大股东并参与董事会管理。彼时，德弘资本董事长刘海峰表示，投资通化东宝“不是一个简单的财务投资，而是一次高度战略性的合作。我们加入董事会，致力于与其他股东和管理层高度协作，积极引入行业资源和投后管理专识为企业发展献力献策。”时隔一年，德弘资本完成了对美华医疗的全资控股，在医疗领域再次重磅落子。作为德弘资本创始团队一员及医疗板块主管合伙人，王玮评论道：“自创立以来，德弘资本持续关注医疗健康领域投资机会并屡次落子。在医疗投资领域，我们拥有灵活的投资策略。在启明医疗发展初期便与创始团队展开紧密合作，并陆续孵化出一系列杰出的项目。同时，我们也充分发挥传统优势，落子一系列如通化东宝、美华医疗等控股或重度参股项目，深度参与企业战略目标制定与运营提升，通个持续的投后赋能来为LP创造价值。”（文/胥崟涛，来源/投中网）
