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来源：创业邦
投出去的钱，就没打算要回来。作者丨潘磊
编辑丨海腰
题图丨威马官网
“如果威马成为造车新势力TOP3，希望王兴（美团创始人）能给我送一份外卖，如果进入前三失败就送一辆车给王兴”。
这是2020年初，威马汽车创始人沈晖向王兴提出的赌注，后者认为进入下两轮竞争的造车新势力前三名是理想、蔚来、小鹏。
但这是一份单方赌约——王兴从未回应过沈晖，目前看来也没必要了——沈晖已经承认，威马汽车最近确实遇到了“一些困难”。
这些困难包括销量下滑、工厂停产、巨额亏损、降薪裁员、门店关闭、上市受阻等，而且2022年的销量仅为3万台左右，不到造车新势力第五名零跑汽车的三成。
威马仅仅3年就沦落到难以为继的地步，而且还没有来得及挂牌资本市场，这让押注威马的众多投资机构难以顺利退出。
睿兽分析的信息显示，包括SIG海纳亚洲创投基金、电讯盈科、雅居乐、五矿资本、新鼎资本、上汽投资、百度、红杉中国等多家知名投资机构，参与了威马的多轮融资，总额超过300亿元人民币。
数据来源：睿兽分析
但熟悉投融资市场的行业人士认为，对于专业投资机构来说，在意的是整体成功率，不会纠结于（威马这种）单一项目。“失败就失败了。其他成功的项目早已把亏的钱都赚回来了”。
不过他强调，对于不太专业的投资机构来说，押注威马失败可能会很受伤。
还有专业人士表示，风险投资机构的钱不一定全打了水漂。“威马一直在融资，这其实也是机构实现退出或者部分退出的机会”。
威马EX5，图源：威马官网
“投威马，就没打算把钱要回来”
在2020年初，沈晖的确有资格给王兴发去赌约——2019年威马的销量仅次于造车新势力的头牌蔚来。
另外，沈晖的个人经历也让投资机构对其颇感兴趣，他曾经是零部件巨头博格华纳的中国区总裁，在吉利的职业生涯中参与了并购沃尔沃汽车等重大事件，这让其看上去比当时流行的“互联网跨界造车”更靠谱。
在2016年的A轮融资中，威马拿到了10亿美元，这是“蔚小理”不曾有过的待遇。
2020年9月份的D轮融资额度达到了100亿元人民币，同样创下了纪录——威马在这轮融资中的估值超过70亿美元。
追捧威马的投资者大咖云集，SIG海纳亚洲创投基金、腾讯、百度、盈科资本、红杉中国、光源创投等很早就完成了投资。
带有产业引导性质的地方基金也看好威马。长江产业基金、合肥产业引导基金、昆山产业基金等，也纷纷入股威马汽车。
另外，一些带有转型色彩的投资者也深度介入威马汽车。
比如雅居乐，不但参与了D轮100亿元人民币的融资，而且还领投了2021年底金额为1.52亿美元的D++轮融资。
但从这一轮开始，头部风险投资机构并未跟进。
事实上，2021年10月份的D+轮超过3亿美元的融资中，除了李泽楷的电讯盈科和何超琼的信德集团之外，其他知名投资机构就已经不见踪影。
随着威马在寻求挂牌科创板、港股的过程中均遭遇挫折，投资者的钱很可能打了水漂。
供职于某头部投资机构的资深行业人士李明认为，专业投资者对于风险有自己的理解，不会太过纠结于威马的失败。“他们讲究分散配置资产，也许投给威马的钱甚至都没打算要回来”。
威马EX6 Plus，图源：威马官网
投资者可以失败，但要对LP负责
在李明看来，失败在风险投资领域司空见惯，威马只不过是一个最新案例而已。
“专业投资者讲究投资纪律（怎么投、投多少都有规定），而且手里的钱多，盘子也大，资产分散配置在多个投资标的，即便其中一个或者若干个失败了，成功的项目也能把钱再赚回来”。
他指出，已经有不少造车新势力完成了挂牌上市，“投资机构早已从中赚得盆满钵满”。
根据睿兽分析的数据，仅过去两年多，投资威马的红杉中国就投出了8个独角兽企业。
基于此，投给威马的钱即便拿不回来，对于头部投资机构也几乎没有什么影响。
但他强调，不是所有投资机构在遭遇威马这种状况时都能保持淡定。
“对于那些不太专业、纪律性不强的外行投资者来说，撞上威马就不太好了”，他表示，这些投资者手里的钱不算多，而且往往做不到分散投资，在单一项目上投的很大，又投的很晚，“风险就失控了”。
另外折戟威马的投资者还有一些产业引导基金。“跟拿着有钱人的钱去寻找投资项目不同，产业引导基金的钱来自纳税人，投资威马失败不仅仅是机构的损失，纳税人也很受伤”。
供职于另一家风险投资机构的王林则表示，投资机构也分“流派”，在执行投资纪律时尺度也有所不同。
他以自己所在的机构举例称，投资纪律高于一切，项目死了就是死了，认赌服输，该止损就止损，不会再投进去1分钱。
不过在一些创始人个人色彩鲜明的投资机构，带有比较浓郁的兄弟会性质，投资人和创业者都是“兄弟”，会在项目面临困境的时候，或多或少继续支持一下，显得更有人情味一些。
但他也认为，这些支持仅限于还有少许希望赢得一线生机的投资项目。“而且还要去看投资人的投资成功率，以及如何去对LP负责”。
在他看来，多数投资机构都处于“中间地带”，投资纪律当然要遵循，但有时也会根据实际情况，考虑一些情感因素。“比如疫情期间的一些线下业态，如果不奶一口，很可能真的就倒闭了”。
对于威马汽车，他认为虽然目前上市遇阻，但因为经历了多轮融资，实际上也为投资机构提供了退出的机会。“较早介入威马的投资者也许能够减少损失”。
李明则强调，投资者即便在威马的困局上没有损失太多，也需要关注造车热退烧带来的风险——可能会有越来越多的造车新势力出现在“阵亡名单”上。
威马EX5，图源：威马官网
“阵亡名单”加速扩大
从大约3年前开始，关于造车新势力“阵亡名单”的图片就广泛流传。
仅在2022年，就有奇点汽车、宝沃等加入了破产行列，观致、自游家，以及恒驰汽车等也处境艰难。
在这个过程中，市场也越来越卷。
随着以比亚迪为代表的本土电动车巨头崛起（包括埃安、极氪等“创二代”），类似于大众这样的传统车企巨头越来越多地向市场投放电动车，以及特斯拉的大减价，造车新势力压力陡增。
2022年，“蔚小理”虽然都实现了销量增长，但均未能达成销量目标。
需要指出的是，包括威马在内的多数造车新势力依然处于赔钱卖车状态。
另一方面，投资者的热情也急剧消退。
睿兽分析的数据显示，相对于2021年，2022年的融资事件和融资金额都大幅下滑，幅度分别达到了40%和74%。
具体到汽车产业链，投融资市场寡淡的一个典型表现是，去年只有地平线一家独角兽获得了10亿美元以上的融资。
李明说，威马很可能反映了正在大量释放风险的造车新势力的现状。
今年1月中旬，沈晖在社交媒体上分享了电影《芙蓉镇》的一个画面，台词有“活下去，像牲口一样活下去”字样——当时据称威马获得了3笔共20亿元的资金支持。
但最新情况却表明，这笔资金很可能并未到账。
几天前，沈晖说威马正在通过一系列降本增效的措施进行调整，“痛定思痛，才能整装再出发······等我们的好消息”。
没人知道这个“好消息”什么时候能来，但造车新势力的淘汰浪潮正在到来。
另外，沈晖还需要为那场未完成的赌约做好准备——一旦王兴突然提起这档子事，沈晖就要自掏腰包去买辆车送给王兴——不限品牌。
