原标题：华依科技过会：净利润亏损，募资主投扩产及补充流动性
2020年12月31日，上海华依科技集团股份有限公司（以下简称“华依科技”）的科创板首发上市申请获上交所审核通过。公司采用第一套上市标准，计划公开发行不超过1821.12万股，募资39169.16万元，用以扩充智能测试设备产能、测试和研发中心建设以及偿债及补充流动资金。
2017至2019年，公司营收及归母净利润持续增长，主营产品毛利率均持续高于可比公司均值。需要注意的是，截至2019年末，公司主营产品毛利率较期初下降。2020年一季度，公司净利润录得亏损。此外，公司应收账款金额较大，相关坏账风险值得关注。
实控人及一致行动人合计持股比例57.07%
华依科技主要从事汽车动力总成智能测试设备的研发、设计、产销及提供相关测试服务，主要产品可以分为汽车动力总成智能测试设备和测试服务。其中，智能测试设备的具体产品包括发动机智能测试设备、变速箱测试设备、涡轮增压器测试设备、水油泵装配及检测装备和新能源汽车动力总成测试设备五大主要产品线。
截至招股书签署日，公司董事长直接持有公司32.66%的股份，为公司实际控制人。其一致行动人黄大庆、秦立罡分别持有公司14.35%和10.06%的股份。公司实控人及其一致行动人合计持有公司57.07%的股份。
除上述股东外，截至招股书签署日，其他持有公司5%以上股份的股东还有申洪淳和王锋，二者持股比例分别约9.32%和9.14%。
根据招股书，除实控人受让他人所持公司的股份外，最近一年内公司共新增7位股东，其中3位为自然人股东，其余4位分别为安徽国富、海宁德晟、安徽安粮和海宁海睿，持股比例分别约4.36%、2.06%、1.45%以及0.36%。海宁德晟和海宁海睿的性质为私募，安徽安粮系国资。
近三年主营业务毛利率高于同业均值 但较期初有所下滑
2017至2019年，公司营收分别约9916.03万元、2.05亿元及2.96亿元，归母净利润分别约343.35万元、867.34万元及3874.5万元，复合增长率分别达到72.75%和235.92%，主要受益于政策的推动及公司的市场开拓。
2020年一季度，受传统节假日及新型冠状病毒引起的肺炎疫情影响，公司及上下游企业复工延迟，部分销售订单未能完成终验，共实现营收1859.53万元，归母净利润亏损990.31万元。
图1：2017年至2020年一季度华依科技营收及归母净利润变动报告期内，公司收入主要来源于动力总成智能测试设备销售业务以及动力总成测试服务。其中，动力总成智能测试设备报告期内的主营占比由79.19%提升至93.06%，系公司最主要营收产品。
2017至2019年，公司动力总成智能测试设备业务毛利率分别约51.05%、34.22%及38.94%，同时测试服务业务毛利率分别为72.44%、57.74%及59.53%，均持续高于同业可比上市公司业务毛利率均值。
图2：华依科技各主营业务毛利率变动及与行业对比但就公司自身来看，截至2019年公司测试设备和测试服务的业务毛利率分别较2017年下滑约12.11和12.91个百分点。2020年一季度，公司测试设备业务毛利率约43.4%，测试服务的业务毛利率约-278.58%，均较2019年进一步下滑。
应收账款上行 相关坏账风险值得关注
报告期各期末，公司账面应收账款分别约2998.69万元、5047.97万元、1.26亿元及1.09亿元，占总资产的比例分别约8.05%、11.92%、25.89%和23.23%。公司应收账款金额较大。
2017至2019年及2020上半年，公司应收账款周转率分别约1.79、4.75、3.1及0.15，较行业相比波动较大。
图3：2017至2019年华依科技应收账款周转率变动及与行业对比此外招股书显示，截至2020年9月末，公司各期末扣除质保金后应收账款账面余额回款率分别为98.83%、70.99%、60%和42.79%，逐期下行。招股书中，公司提示随着销售规模的扩大，公司应收账款余额可能继续增加。公司可能面临应收账款无法收回而发生坏账的风险。
查阅公司财务数据，2017至2019年公司发生的应收坏账损失分别82.78万元、146.42万元和624.27万元，逐年上行。
近4成募资用于补充流动性
此次申请上市，公司计划募资总额约3.92亿元，其中约9529.26万元用于智能测试设备扩能升级建设项目，约8385.51用于测试中心建设项目，约6254.39用于研发中心建设项目，其余约1.5亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金。用于补充流动性的募资占比约38.3%。
图4：华依科技募集资金运用具体来看，智能测试设备扩能升级项目拟通过新建厂房及购置相关软、硬件设备来提升公司生产效率及产能。项目建设期内不产出产品，第3年达产约40%，第5年全部达产。预计达产后年均增加营收2.11亿元，年均净利润3278.08万元，税后内部收益率约23.56%。
测试中心项目系根据公司战略发展规划而进行的一次产能扩建。项目拟通过引进EV减速机测试台等新能源动力总成测试设备，提升公司新能源汽车测试服务能力。项目建设期24个月，达产后每年将新增汽车动力总成测试服务收入约3600万元，年均净利润约1384.21万元。研发中心项目的主要内容包括新增厂房和新增设备及软件。项目不直接生产产品，建成后公司将逐步引进相关人才及设备，提高公司技术水平。
此外，约4成募资将用于补充公司流动性。其中用于偿还银行贷款的募资约7500万元。招股书显示，公司贷款规模较大，财务成本较高。2017至2019年公司财务费用占营业利润的比例分别达到135.78%、 166.75%和40.95%。公司表示使用募资偿还银行贷款将显著降低公司有息负债规模，降低资产负债率，减少利息支出，提高公司的抗风险能力和盈利水平。
