原标题：奈雪的茶，抢跑上市的焦虑
奈雪的茶，于2月11日递交招股说明书，拟赴港上市。
随着中国经济发展，饮品市场迅速发展，现制茶饮成为了资本热门选手，各种奶茶铺子在全国的大街小巷铺开。
现制茶饮的高利润吸引着众多玩家入场，新茶饮行业火热一时。
在这之中，高端如奈雪的茶、喜茶、乐乐茶可达30元一杯，一点点、COCO等维持在10-20元的售价，低端如蜜雪冰城单杯仅10元以下，占领全国开到了上万家门店。
目前热门的新茶饮品牌经过多轮融资，但是仍未有一支上市的股票。
而奈雪的茶赴港上市无疑将进一步提高新茶饮行业的天花板。
细看奈雪的茶的招股说明书，我们可以发现热闹行业下，奈雪的茶所面临的残酷的现实。
01
奈雪的茶一路发展过来很受资本青睐：
2017年1月，获得天图投资的7000万元A轮投资；
2017年8月，获得2200万元A+轮融资；
2018年11月，获得3亿元的B1轮融资；
2020年4-6月，第四轮约2.3亿元的融资；
2020年12月，新增C轮1亿美金融资；
2021年1月，再添500万美元完成C轮融资。
在该轮融资后，奈雪的茶估值已接近130亿元。
用高质量的原材料、在一线城市商圈开门店、拓展门店数量，奈雪的茶一路走来，资本加持，看起来豪横不差钱。
但是奈雪的茶，正处于资不抵债的情况。
截至2020Q3，奈雪的茶账面上有7亿流动资产，4亿不到的现金及现金等价物，而流动负债却高达17亿，流动资产远无法覆盖流动负债。
更让人担忧的是，奈雪的茶并不是近期才出现这种偿债压力。
2018年起至2020Q3，奈雪的茶营运资金赤字分别为565百万、931百万，1085.6百万，始终处于营运资金（流动资产-流动负债）赤字的情况，并且赤字在进一步加大。
这是个危险的信号，也许这也是奈雪的茶如今要抢跑上市的重要原因。
02
2018年至2020Q3奈雪的茶客单价分别是42.9元、43.1元、43.3元，增长微乎其微，而喜茶达到了52-56元的区间。
门店数量上，截至2020年Q3，奈雪的茶门店总数422家，而喜茶达到了695家。
目前在新茶饮行业的头部中，奈雪占有17.7%的市场份额，次于喜茶25.5%的市场份额，位列第二，两者合计占据了43%左右的茶饮市场。
在竞争激烈的新茶饮行业，层出不穷的新品牌争相吸引消费者。
头部品牌，不进则退。
然而奈雪的茶的营收增长出现了明显的下滑。
根据招股说明书披露的信息，奈雪的茶2018至2019年营收实现了130%的高额增长，然而2019年至2020年Q3同比却只有20%的增长。
很明显，奈雪的茶出现了增长乏力的情况。
03
另一边，奈雪的茶的成本居高不下。
首先是材料成本。自2018年至2020Q3，奈雪的茶的材料成本逐年上升，分别占收益的35.5%、36.6%、38.4%。
材料成本中，29%左右是原材料成本，较为稳定，包装材料成本逐年上升。
奈雪的茶的原材料主要是茶叶、鲜奶和水果，而供应商的议价权较高。
奈雪的茶的产品定价已经较高，如果供应商涨价，那么奈雪的茶是难以通过提高售价来将上涨的成本转嫁给消费者，会比较被动。
所以在供应链上，奈雪的茶还需要发力做优化和整合。
其次是员工成本，自2018年至2020Q3，分别占收益的30.3%、30%、28.6%。
除此之外，招股书显示，2018-2020Q3，奈雪的租金成本占比分别为11.1%、10.5%、12.1%，呈上升趋势。
奈雪的茶一贯坚持的大门店布局，带来了不小的固定成本的压力。
所以在受疫情冲击之下，销量大减、成本不减，2020Q3利润率大幅下滑。
2018年奈雪的茶单店利润率为18.9%，2020Q3只有11.3%。
而2018至2020Q3，奈雪的茶分别净亏损0.697亿元、0.397亿元、0.275亿元，一直在亏损。
热闹之下，仍是荒凉。
如果不考虑成本，奈雪的茶通过直营模式在一二线城市开店，能够规范化进行全国的推广，同时能够保证产品和服务质量吸引消费者，跻身行业前列。
但是终究要回归现实。
奈雪的茶融资之后进行盲目的扩张并不可取。
新茶饮业不同于互联网行业，不能照搬互联网那套打法，互联网上的扩张边际成本和时间效率和线下门店的扩张是完全不能比的。
然而根据招股说明书，奈雪的茶融资仍旧意在进行扩张，计划在2021年及2022年在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店。
关键就在于上市之后，新血注入，奈雪的茶能否反亏为盈。
确定的是，如果奈雪的茶能够成功上市，那么将势必带动整个行业进行更激烈的融资和竞争。
