原标题：富途控股：单季盈利破5亿港元，新增有资产客户环比减少
富途控股于2021年3月16日披露了2020年四季报和2020年财报。公告显示，公司2020年第四季度实现营收11.86亿港元、净利润5.33亿港元，同比分别增长281.6%和11.1倍。公司第四季度的营收增速相比第三季度的272.1%进一步加快，但净利润增速慢于第三季度的18倍。
从2020年全年业绩来看，富途控股实现营收33.11亿港元、净利润13.26亿港元，同比分别增长211.9%和699.9%。公司利润增速快于营收增速主要受益于毛利率提升、费用增长慢于营收增长等原因。
财报披露后的第一个交易日，富途控股股价大幅高开且最高上涨超过10个点，但随后又大幅回落并最终收跌4.14%。不过2021年以来，公司股价仍累计上涨超过2倍，目前市值接近200亿美元，市盈率（TTM）超过100倍。
四季度业绩续创新高，单季盈利超过5亿港元
富途控股是一家互联网券商，于2019年3月登陆美股上市。公司的收入来源主要包括三部分，分别是经纪佣金及手续费收入、利息收入、其他收入。
2020年以来，受益于港美股交投活跃、互联网公司赴港二次上市等利好因素刺激，富途控股实现业绩加速增长。数据显示，公司2020年第一季度至第三季度分别实现营收4.91亿港元、6.88亿港元和9.46亿港元，同比分别增长107.5%、164.6%和272.1%；分别实现净利润1.55亿港元、2.37亿港元和4.02亿港元，同比分别增长240.4%、327.7%和18倍。
富途控股2020年第四季度的业绩延续高增长趋势，单季度营收、利润均创历史新高。数据显示，公司第四季度实现营收11.86亿港元，同比增长281.6%；实现净利润5.33亿港元，同比增长11.1倍。
图1：2019年一季度至2020年四季度富途控股单季度营收、净利润从2020年全年来看，富途控股实现营收33.11亿港元，同比增长211.9%；实现净利润13.26亿港元，同比增长699.9%。利润增速明显高于同期的营收增速。研究发现，这主要得益于公司期间毛利率提升、费用率增长低于营收增长等因素。
财报显示，富途控股的毛利率由2019年73.5%上升至2020年79.0%。公司表示原因主要为业务规模扩大带来的更高经营杠杆。费用方面，公司2020年产生营业费用11.47亿港元，同比增长93.8%，明显低于同期的营收增速。在这中间，研发、销售、管理费用分别为5.13亿港元、3.85亿港元和2.48亿港元，同比分别增长95.7%、133.9%和50.6%。
有资产客户数突破50万，但季度新增环比减少
富途控股业绩较快增长充分受益于客户数的上升。数据显示，公司有资产客户数由2019年一季度14.87万上升至2020年第四季度51.67万。同期，开户客户数从54.80万上升至141.97万。
从单季度环比净增开户客户数来看，富途控股2020年第二季度开始单季环比新增超过10万。此后的2020年第三季度和第四季度，开户客户数分别增长21.82万和24.65万。不过需要留意的是，富途控股2020年第四季度净增有资产客户数为9.86万，低于2020年第三季度净增的11.50万，这是公司2019年三季度以来首次出现有资产客户数季度新增环比减少。
图2：2019年一季度至2020年四季度富途控股单季度有资产客户数及开户客户数伴随客户数量增长，富途控股旗下客户资产和交易额持续上升。数据显示，公司客户资产由2019年一季度623亿港元上升至2020年第四季度2852亿港元，两年增长超过3.5倍。
图3：2019年一季度至2020年四季度富途控股单季度客户资产公司单季度交易额则从2019年第一季度时的2238亿港元上升至2020年第四季度的12100亿港元，期间增长超过4倍；第四季度交易额中包括美股交易额7836亿港元、港交易额4146亿港元；客户日均收益交易（指产生佣金或费用的日均交易笔数）则从2019年第一季度105932笔上升至2020年第四季度462261笔。同时，富途控股保证金融资和证券贷款余额也从2019年一季度39亿港元上升至2020年四季度195亿港元。
图4：2019年一季度至2020年四季度富途控股单季度交易额及客户日均收益交易客户交易额上升、保证金融资和证券贷款余额增加等因素刺激下，富途控股经纪佣金及手续费收入、利息收入迎来持续增长。数据显示，公司2020年产生经纪佣金及手续费收入19.90亿港元，同比增长289.1%；利息收入为9.66亿港元，同比增长107.7%。
此外，富途控股2020年产生其他收入3.55亿港元，同比增长316.3%，主要来源于IPO认购服务费收入、货币兑换服务收入等。
