原标题：梦碎IPO？继周六福之后，老铺黄金上会前一日遭遇“卡壳”
图片来源：摄图网记者 | 赵阳戈
老铺黄金股份有限公司（下称老铺黄金）2020年6月24日抛出其招股说明书，2020年12月3日进行了预披露更新，盼星星盼月亮好容易等到证监会第十八届发审委安排其在4月22日上会，但最终在上会前夕的4月21日卡壳，因自己尚有相关事项需要进一步核查，发审委决定取消对其的审核。后续如何，犹未可知。
老铺黄金是集中国古法手工金器研发设计、生产加工、多渠道零售于一体的专业运营商。公司产品按古法手工金器工艺分为花丝类、镶嵌类、錾刻类和素面类金器。老铺黄金线下店铺/专柜全部采用自营模式，截至2019年，线下店铺/专柜数量18家，分布于北京、深圳、香港、沈阳、南京、杭州、厦门、西安等地的核心商业中心；另外，老铺黄金开设了天猫旗舰店、微信精品店，进行线上销售渠道布局。2019年，老铺黄金的营业收入和净利润分别为9.45亿元和9146.1万元，不过其2017年至2019年的经营活动现金流量净额均为负，分别为-6164.03万元、-6124.55万元、-4336.19万元。老铺黄金的保荐人为华泰联合证券。
说起来，在老铺黄金之前，另一个周六福珠宝股份有限公司（下称周六福），也曾在2020年10月29日上会之时被否，当时的保荐人为广发证券。时隔数月之后，周六福再接受中信建投的辅导，并于2021年2月25日在深圳证监局进行了辅导备案，准备再冲IPO。
资料显示，周六福成立于2004年4月28日，注册资本3.66亿元，是集珠宝首饰研发设计、生产加工、连锁销售、品牌运营为一体的珠宝集团。截至2019年6月30日，周六福拥有加盟店3050家、自营店20家，营销网络遍布全国。根据此前说明书的数据，周六福2018年和2019年上半年的营业收入分别为16.79亿元和9.85亿元，归母净利润分别为3.03亿元和1.77亿元。2019年上半年经营活动产生的现金流量净额为-4217.96万元。周六福的实际控制人为李伟柱、李伟蓬，李伟蓬和李伟柱系兄弟关系，两人合计间接持有周六福94.58%股份。
对比监管层对两者的问询，还是有共同之处的，比如同业竞争的问题。
周六福的实际控制人李伟柱，还持有香港周六福珠宝国际集团有限公司（下称香港周六福）100%的股份。香港周六福成立于2004年8月23日，股本1万港元。香港周六福虽2017年停止了经营，但还是被监管层问及，要求周六福补充披露香港周六福未来经营规划，是否可能从事与发行人相同或类似业务；另外也要求周六福补充说明公司实际控制人、董监高及其近亲属控制的企业实际经营业务情况，是否与发行人构成潜在同业竞争或利益冲突。
而老铺黄金这边，2016年12月老铺黄金对金色宝藏旗下的“老铺黄金”品牌黄金类业务实施了业务合并，不过仍然为注入的资产。对此，监管层要求公司说明未注入资产与“老铺黄金”相关业务是否存在关联性或者业务协同性，金色宝藏或者实际控制人控制的其他关联方是否仍持有与发行人经营相关的资产。另外监管层要问到了红乔旅游、金色宝藏无实际经营后不注销的原因、后续经营计划、是否可能构成潜在同业竞争，文房文化目前是否仍经营黄金饰品等相关业务、目前业务是否与发行人存在上下游关系、是否可能构成潜在同业竞争。
上述的红乔旅游、金色宝藏、文房文化，均为老铺黄金实际控制人控制的企业。
另如存货的高企，这两家公司都有类似情况。
数据显示，周六福2016年至2019年上半年各期末存货账面价值分别为27303.42万元、42985.11万元、69946.57万元和105152.46万元，占公司资产总额的比例分别为69.14%、75.58%、74.22%和80.64%。而老铺黄金这边，2017年至2019年各期末公司存货账面价值分别为33468.55万元、45605.97万元和60599.01万元，占各期末资产总额比例分别为82.38%、71.99%和75.73%，占比同样较高。
毫无疑问如果未来黄金价格出现下降，或公司经营不佳，就可能产生大额存货挤压的风险。
当然，明显的不同也是存在的，最典型莫过于连锁经营模式。周六福就在上会时被要求对严重依赖加盟模式进行重点说明。数据显示，周六福加盟模式收入能占到主营收入的8成。但老铺黄金的店铺/专柜却均为直营，当然，两者在拥有的店铺数量上有着本质的区别。
说起来上市公司中，已有周大福（1929.HK）、六福集团（00590.HK）、周生生（0116.HK）、老凤祥（600612.SH）、周大生（002867.SZ）、豫园股份（600655.SH）、明牌珠宝（002574.SZ）、潮宏基（002345.SZ）、萃华珠宝（002731.SZ）、爱迪尔（002740.SZ）、莱绅通灵（603900.SH）等，周六福和老铺黄金显得并不稀缺，目前周六福已明确表示将会再度闯关，而老铺黄金看起来仍待核查一些事项，后续如何，犹未可知。
