原标题：个贷不良资产处置前哨：风口刚开启，赚钱并不易
“这个行业，好久都没有这样加班了吧。”
得知主办方加班加点准备“个贷不良乌镇千人峰会”，主持人这样说。业内人士明白，在监管强化之下，个人信贷领域的机会越来越少，不良资产处置成为难得的风口。
这一活动受到了广泛关注。疫情影响，大量广深从业者未能如期到来。尽管如此，会场的布置服务商李先生称，人数上也已达到约500人。
个贷不良资产处置的风口喊了多年。但实际上资本进来的并不多，也难见到市场上做得好的企业，主要还是对公业务的AMC在唱主角。这其中，政策掣肘明显。
不过，在年初银保监会办公厅于下发《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》(下称《通知》)后，场子一下子就热起来了。
在以前，个人贷款不良资产不得进行批量转让，对公贷款不良资产也只能以3户及以上的数目进行组包转让。《通知》拓宽了不良资产转让类别，也放宽了不良资产批量转让门槛要求。从业者甚至围观者，都想在场盛宴中分一杯羹。
然而事实却并不乐观。或者说，高兴得有些过早了。参会的几类代表，包括资管公司、数据征信平台、法诉渠道、技术服务商等从业者均表示，目前个贷不良资产处置还处于黎明前的黑夜。尽管政策出台已有数月，但一切流程都未理顺。
“过来也就是了解下，现场交流经验还早。大家都想着摸石头过河，但石头可能还没有摸到呢。”
比如，缺少一定规模的资产包，就是行业的一大痛点。
当下我国商业银行处置不良资产的主要渠道是清收重组和减免、自主核销、不良资产对外转让和不良资产证券化。其中，速度慢、批量化处置能力不足是商业银行不良资产处置中普遍面临的问题。因此《通知》的推出顺应趋势。
客观上说，行业进展还是比较快的。从《通知》发布到首批试点项目成交，仅仅用了1个多月时间。
3月1日，在银登中心竞价的首批不良贷款转让试点业务共有6单，出让方为工商银行和平安银行。其中4单为个人不良贷款批量转让，2单为单户对公不良贷款转让。僧多肉少，这点资产包，怎么能让市场满足？
在寻找更多资产包的同时，几家从业者也想了解这几个包的成色，以判断这门生意的定价、方法和其他门道。
目前来看，3家银行5期不良资产包除工行2期53户外，其余户数均在50户以下，作为个贷不良资产包风险较为集中。而且由于资产包均为纯信用贷，执行较为困难。
除工作2、3期外，其余3期账龄都在4年以上，个贷不良账龄越长回款难度越大的冰棍效应更为明显。
因此，行业推测，接下这些资产包的东方、国厚、北京资产三家AMC无论首季、首年还是全周期的处置回款率都不会太高。
正因为如此，行业兴奋之余，又添担忧：这些资产包该如何定价，回款率该如何保证，无抵押的催收该如何做，个贷量大数据多该如何办？
怎么看，当下进场做个贷不良处置，想要赚钱并不易。
作为首批地方资产管理公司的国厚资产重视这一趋势。该公司的一位企业代表称，他们较早地成立了相关事业部，但受让前就已做好前期亏损准备。“更多是为了熟悉业务，打通流程，打造品牌以及锻炼队伍。”
入局者众，资产包少，短期出现了资产包涨价趋势。
“以前不良资产包一折两折转，现在被顶到了三四折。这谁还能赚钱？”
不过从业者也都明白，这是短期现象，后期大量资产包入市，还有在市场的自动较准下，资产包的价格会回到合理区间。
除了源头上资产包的问题外，这个行业想要搞清楚的问题还不少。他们当下要做的是，是找到解决问题的关键点。
这下，又回到了老主角AMC的身上。
抱紧AMC大腿是王道？
自2020年，银河资产成为第5家全国性的资产管理公司后，AMC进入了G5时代。
AMC是我国不良资产处置的主体。全国性AMC产生的背景是1997-1998年亚洲金融危机（当是国有大行的不良率多在30%以上）。虽然地方性AMC最早于1999年便已产生，但其真正放量是源于2007-2008年的美国次贷危机，主因是国内商业银行大量的坏账问题自2012年开始有所暴露。
从盈利方面讲，此前以四大AMC为代表的不良资产处置企业的增收增利，主要得益于中国经济快速发展，货币超发下的资产增值；而当下经济发展降速，企业以及个人暴露出的债务风险，则给了他们第二次“机会”。
银保监会数据显示，2017年至2020年，银行业累计处置不良贷款8.8万亿元，超过之前12年总和。
目前这些全国性AMC已转型为拥有银行、信托、券商、基金、信托、金融租赁、消费金融等各类牌照的金融控股集团，在资金、资源、渠道等方面拥有绝对主导权。
民营公司参与到个贷不良处置，此前是以“委外催收”等方式进行。他们在政策限制下不能以直接购买资产包的形式获得债权的受让，但可以与AMC以“长租”的形式合作。
可预见的是，在政策开放后，个贷不良资产包入市的途径，在短期内，还将以全国性AMC为主。
不过就目前个贷不良转让情况来看，虽然试点通知发布后五大AMC及其子公司都在银登中心开立不良贷款转让业务账户，但除东方资产拿下平安银行1期外，其他4家AMC竞价并不踊跃。
这并影响AMC在个贷不良资产处置领域的地位。多位行业人士认为，在金融业强化持牌经营的思路下，与AMC合作可能才会事半功倍。抱紧AMC大腿，才会在行业中抢得先机。
同时需要认识到，全国性的AMC在批发与对公业务中有路径依赖。个贷不良的新机会，还可以多多关注下地方AMC的动作。他们更为灵活，可以为债务人提供更具有吸引力的解决方案，从而提高坏账的处置效果。
不过他们的短板也显而易见。向上没有全国AMC的资源，向下没有缺少科技能力。尤其是个贷不良对于数据建模的能力要求较高。因此，第三方科技服务平台可与地方AMC合作，以实现合作共赢。
目前与助贷、融担公司合作的贷后平台中，有一些较为活跃的非持牌机构，如湖南永雄、平安普惠立信等，通过受让追偿权等方式参与到个贷不良处置工作中。这类业务模式如果要做大，对于牌照的需求也会相应提升。
核心是资产包估价？
个贷资产包的定价，没有成熟的经验可以参考。在首批个贷不良资产包出让时，银行与AMC讨论最多的，就是如何确定个贷资产包的估值方法等问题。
在活动现场，多位参会人士均表示，个贷不良资产包的估值与定价问题，现在还难以确定。他们都是一边问一边学一边试。
比如，有的企业认为，资产质量首要看上不上征信。“不上征信2-5分（0.2-0.5折），上了征信，1毛（1折）。”
有的企业则认为，不同客群不同质量，与上不上征信可能关联不大，主要还应该看债务人的分布、年龄、资产等指标。
一些企业会先看过往数据，但这些数据并不能起到关键作用。“先测试100万元的资产，先往高了报，先试了再说。”一家企业认为，每批次的包质量并不同，需要每次都测试一下，才会更放心。
一位资管公司的联合创始人认为，目前资产价值存在虚高倾向，不过从长期看，资产价值会回归正常。当下信用卡不良ABS的回收率在20%的水平，10年前在30%。目前趋势还在下降。银行的资产应该在1毛左右。非银资产应该在1-5分左右。
从业者呼吁，价格高了买方赚不到钱，卖方应该合理定价，行业才能良性发展。
据公开信息披露，在首批不良资产包的公开竞价中，平安银行的资产包内债权本金共计618万元，经过44轮竞价，最终溢价189%、以289万元价格成交，超出市场的预期。
多位参会人士称，这里面主要因素是试水企业想要占得先机的热情，肯定不会赚钱的。
在实践中，银行与受让方可通过单户估值，全部资产估值累加得出资产包估值的方式来定价。这种方式还较为粗糙。
未来批量转让的预期方式应该是采取抽样估值，但这种估值方式需要模型计算以实现对整体的准确估值。
多位从事数据与技术的服务商在圆桌讨论时称，这种方式需要大量的数据支持和不断优化的分析模型。以现在的资产包数据，很难得出一个使得全行业信服的模型。不过已有多个团队在尝试此类工作。因此一些技术类的服务商，在这项工作中有着巨大的机会。
但银行与AMC有些担心，大数据公司介入后，数据安全该如何把握？在当下监管重视隐私数据的前提下，行业想要在数据上做文章，恐怕还需要更加谨慎。这也是《通知》所关切的内容。
一位嘉宾就直接表示，“要紧的并不是科技，而是资源与规则。”
在下半年资产包密集入市的预期之下，从业者更看重的是先行者趟出一条路来。“把规则制定好，才敢大胆做。”这或许是更多人的心态。
正如浙江省投融资协会会长章建新所呼吁的，行业发展的当下，要重视合规，要阳关化，才能长远健康。
个贷不良处置作为信贷链条上最后一个风口，入局者在蓝海中遨游时，也要小心呵护。
