Pinterest(NYSE:PINS)的蜜月期结束了。
在大流行期间，虚拟针板一直是市场上最大的宠儿之一，股价从低谷到高点上涨了约 800%，但其第二季度报告表明，该公司正在从上涨中喘口气。
Pinterest 报告称，其大部分收入来自美国的月活跃用户数量下降，令投资者震惊。国内 MAU 同比下降 5%，从 9600 万降至 9100 万。从环比来看，下降幅度更大，比第一季度的 9800 万下降了 7%。
管理层承认，它对这种下降以及全球增长放缓感到惊讶，因为总用户数增长了 9%，达到 4.54 亿。它指出，随着许多地方与流行病相关的担忧有所缓解，人们在家中花费的时间减少的影响，使他们能够重返社交活动，从而将注意力从家庭装饰、园艺和烹饪等 Pinterest 核心用例中转移开。
投资者的回应是将股价推低了 18%。
然而，虽然这种用户下降对公司来说似乎是一个危险信号，但问题并不像看起来那么大。
并非所有用户都生而平等
该公司将每月活跃用户定义为在 30 天内至少在移动应用程序或网站上打开 Pinterest 一次的任何人。换句话说，这些用户对平台的价值范围很广。有些人每天都来该网站寻求灵感或进行创作。其他人可能只是在需要万圣节服装之类的创意时才会偶尔查看 Pinterest。在锁定期间，该平台可能吸引了一些可能只访问过一两次的新用户。他们对 Pinterest 很好奇，在大流行期间感到无聊，但不太容易成为普通用户。
管理层在报告中说了很多，并指出它失去的 MAU 往往是价值较低的用户。在股东信中，该公司表示：“实际上，我们第二季度 MAU 指导与我们实际第二季度 MAU 之间的所有差异都归因于在网络上使用 Pinterest 的 MAU 下降。这些用户往往参与度较低，产生的收益也较少。收入高于直接访问我们移动应用程序的 Pinner。”
更有价值的移动应用程序的 MAU 在美国同比增长，在国际上增长超过 20%。国内 25 岁以下 MAU 的数量也以两位数的百分比增长，这是另一个积极的迹象，因为该人口统计数据往往受到广告商的青睐。
投资者还应该记住，参与度的季节性对于 Pinterest 来说是正常的，第二季度的参与度和用户增长通常是最弱的，这可能是由于天气转暖。
货币化依然强劲
尽管其核心市场的用户数量有所下降，但 Pinterest 的收入却出现了井喷式增长，其收入增长了 125% 至 6.132 亿美元，轻松超过了分析师的预期。如果这家生意有问题，有人忘了告诉收入线。
美国每位用户的平均收入翻了一番多，从 2.50 美元增加到 5.08 美元，而在国际上，该指标从 0.14 美元增加到 0.36 美元。这一增长是由 Story Pins 等新产品、为广告商引入自动竞价以及广告商基础的增加(包括大型零售商的增长)推动的。
与较大的社交媒体同行相比，这家公司的ARPU仍有很大的增长空间，其平台对广告商具有吸引力，因为Pinterest的用户希望看到广告。他们中的许多人来到该网站的目的是购买服装或家居用品等物品。
此外，盈利能力大幅提升。本季度，该公司报告调整后EBITDA为 1.782 亿美元，利润率为 29%，GAAP净收入为 6940 万美元。从规模上看，这将是一项非常有利可图的业务，就像今天的Facebook一样。
用户增长波动是正常的
几乎每个社交媒体平台都曾在某个时候处理过用户增长问题。有些人改进了他们报告用户增长的方式。Twitter曾经将月度用户数作为其关键指标。现在，它专注于可获利的日常用户。Snap在 2018 年重新设计其应用程序后，用户数量有所下降，但它刚刚发布了四年来最快的用户增长，该股票一直是大赢家。
随着美国经济的重新开放，Pinterest 将遇到一些与受众相关的不利因素是有道理的。Netflix同样报告称，其第二季度北美订户环比下降 40 万，这也是一年中季节性最慢的时间，这是美国人恢复正常社交活动的另一种反映。
与 Twitter 一样，Pinterest 可能希望调整其报告指标以更好地反映业务绩效，因为其 MAU 的价值和参与度范围很广。
管理层确实注意到这一趋势在 7 月份持续，美国 MAU 同比下降 7%，但 Pinterest 还预测第三季度的收入增长在 40% 的低范围内，表明基础业务继续快速增长。
上个季度的 MAU 下降看起来像是重新开放的暂时逆风，而不是业务的根本性裂缝。一年后，Pinterest 可能会恢复到更正常的用户增长率，其财务数据会更大，产品也会有所改进。
长期投资者可能希望利用这次抛售作为买入机会。
