原标题：从生物类似药起家，郭广昌的复宏汉霖能否靠“创新”逆袭？
虽然是“复星系”重要成员之一，但复宏汉霖的在资本市场的存在感，并不强。
1月初至今，复宏汉霖日均成交额为637万港币。不难看出，即使背靠复星，还是一家创新药企，但二级市场依旧对其不感冒。
这也不奇怪，虽然定位是一家创新药公司，但复宏汉霖的策略是从生物类似药出发，积累经验后再发力创新。这也导致，公司目前的产品全部是生物类似药。
在未充分证明自己商业化能力的情况下，生物类似药又面临集采压力，投资者对其持谨慎态度也不难理解。
任何一家创新药公司，要想有未来只能靠“创新”。这一点，复宏汉霖当然明白。目前来看，公司对创新也越来越重视。
那么，未来复宏汉霖能否通过“创新”，来改变市场对其的看法么？
/ 01 /根正苗红的“复星系”
要说国内哪位大佬对资本最感兴趣，郭广昌必然可以上榜。此前，在新三板“复星系”成员数量便超过20家。当然，“复星系”布局不止在新三板，港股更是主阵地。
从股权结构来看，复宏汉霖是正儿八经的“复星系”成员：截至2020年末，郭广昌通过各类公司，实际控制复宏汉霖53.33%的股份。
复宏汉霖是一家主打创新的医药公司，分拆自复星国际和复星医药，登陆港股是为了可以单独融资，储备更多发展所需的“弹药”。
创新药是一门十分烧钱的生意。因此，在成立之初，复宏汉霖选择了更为稳妥的道路：从生物类似药入手，巩固好基本盘再发力创新。
所谓生物类似药，简单来说就是仿制药。因为生物药相对化学药，分子结构相对复杂，即便仿制也很难说做到完全一样，只能在免疫、生产工艺等多维度做到相似，所以只能以“类似药”相称。
率先专注生物类似药的策略，的确“稳妥”。一方面，由于并不需要创新，类似药的研发难度要小很多；另一方面，由于几大重磅单抗专利刚刚到期，有着巨大的可替代市场，并且国内类似药刚刚起步，尚处蓝海。
基于此，复宏汉霖以推进生物类似药管线为重心。当前，复宏汉霖已经是国内领先生物类药玩家之一。
截至目前，复宏汉霖共有三款产品获批上市，全部为生物类似药，分别是汉利康（利妥昔单抗）、汉曲优（曲妥珠单抗）及汉达远（阿达木单抗）。
上半年，三款产品均已产生收入。具体来看，国内方面汉利康收入为2.22亿元；汉曲优销售额2.88亿元；汉达远上半年销售额为850万元。
另外，三款产品均已经实现海外授权。其中，汉利康授权收入为520万元；汉达远授权收入为220万元；汉曲优授权收入为1900万元。
基于三款产品的表现，复宏汉霖增长势头似乎不错。上半年，公司总收入为6.33亿元，同比增长474%。
另外，复宏汉霖上半年申报了2款类似药上市申请，短期也有望增加新的收入。
看上去，复宏汉霖的类似药业务做得不错，业绩表现也可以，但资本市场却不买账。
/ 02 /二级市场被“冷落”背后
从股价来看，复宏汉霖表现并不好，年初至今跌幅为41.43%；从成交额来看，复宏汉霖更是受到了明显的冷落。
9月7日，复宏汉霖港股成交额为399万港币，在18A公司中位居榜尾；像头部公司信达生物今日成交额达3.01亿港币，差距显而易见。
1月初至今，复宏汉霖日均成交额为637万港币。显然，公司二级市场成交寡淡并非偶然，是常态。
那么，为什么作为“复星系”重要成员，业绩看上去不差，复宏汉霖却不被市场认可呢？
原因在于两点。第一，虽然营收增速看似不错，但复宏汉霖的商业化能力实际上并未得到充分证明。
同样是生物类似药，齐鲁制药的贝伐珠单抗，上市第一年销售额就接近20亿元，而复宏汉霖几款产品表现相对较弱。
而从最早上市的产品汉利康表现来看，在上市的第三个年头，虽然销售规模不大，但上半年销售增速仅15%，增长日渐乏力。
要知道，汉利康对应的市场规模并不小。据Frost & Sullivan数据，2021年国内利妥昔单抗及其类似物市场预计为50亿元。
同时，去年下半年上市的阿达木单抗，在上半年国内销售额不足1000万元，也是不尽如人意。
对于一家药企而言，不仅需要有研发能力，更需要具备商业化能力。从这一点来说，市场难免会有一些顾虑。
第二，类似药由于研发难度较小，导致入局者较多，面临集采压力，价格战在所难免。
根据Insight数据库，目前复宏汉霖三款仿制药竞争格局比较激烈，包括已获文号、上市申请、Ⅲ期临床阶段在内的药企数量均达到两位数。
集采压力，这也是国内药企面临的最大压制因素之一。主要产品均需要集采，复宏汉霖不受市场认可，也就不奇怪了。
/ 03 /能否通过“创新”逆袭？
当然，作为类似药的先驱，复宏汉霖也明白创新药的重要性。
在年报里，复宏汉霖首席执行官表示，“公司一直在探索可持续的创新”。根据此前的战略，公司希望在仿制药业务积累成功经验后，再逐步开发创新药。
那么，当前复宏汉霖创新战略布局如何呢？根据半年报，目前公司已进入三期临床的创新药，为PD-1产品斯鲁利单抗。
虽然国内PD-1市场竞争较为激烈，并不意味着复宏汉霖已经完全失去机会。一方面，复宏汉霖的PD-1单抗有差异化的竞争策略。
斯鲁利单抗针对的适应症为经标准治疗失败的、不可切除或转移性高度微卫星不稳定型实体瘤。
高度微卫星不稳定指的是，在DNA复制过程中，微卫星序列碱基插入或错配导致的碱基积累，可在多个癌种中发生，发生率约为14%。
该适应症对应癌种广泛，鲁利单抗有望达到精准治疗获得不错的效果。并且，目前这一适应症国内布局者稀少，复宏汉霖或许能够占得一席之地。
另外，复宏汉霖也在布局PD-1的联合疗法。当前斯鲁利单抗联合疗法开展了8项适应症，5项处于3期临床。
免疫治疗领域，联合疗法才是胜出的关键。毕竟肿瘤免疫微环境复杂，单靶点药物疗效有限， PD-1单药有效率其实仅在20%左右。
如何寻找一个联合产品，以起到“1+1大于2”的效果尤为关键。也正因此，国内外药企都在寻找PD-1的最佳搭档。如果斯鲁利单抗联合疗法能够在数据上看上去更有优势，也就拥有了后来巨上的可能。
当然，药物的研发总是充满不确定性，最终上市之前谁都不敢说万无一失。
斯鲁利单抗究竟商业化前景如何，仍需要时间验证。毕竟，国内PD-1市场因为竞争者越来越多，市场规模被不断压缩，康方生物3.98万元的保终身的定价，掀起了又一场腥风血雨。
除PD-1外，复宏汉霖其他创新药都还处于早期临床阶段，距离上市较为遥远，因此暂不做讨论。
从根本上来说，转型是一个长期的过程。那么，背靠“复星系”，以生物类似药起家复宏汉霖，能否通过创新药逆袭呢？
