在我的投资生涯中，我会出售任何削减股息的股票，毫无疑问或深入了解削减股息的原因。我最终在最糟糕的时候卖掉了一些伟大的公司。Ventas(VTR-2.55%)在2020年削减了股息，我一直坚持下去。不仅股票强劲反弹，而且由于业务的基本面，我预计未来会有好消息。
可怕的一年
我想大多数人都会同意2020年只是悲惨的一年。这对拥有高级住房的房地产投资信托基金(REITs)来说尤其糟糕，比如Ventas。迁出率上升，迁入率低，整个行业的入住率急剧下降。对于拥有相当规模的高级住房运营组合(SHOP)的Ventas来说，情况更糟。从本质上讲，它既拥有又经营这些资产，因此它们的绩效流向了顶线和底线。
Ventas的SHOP资产是其最终将股息从每季度每股0.7925美元降至0.45美元的主要原因。问题是，如果你了解业务，那么削减股息是完全有道理的。而且，更重要的是，削减实际上是由全球大流行推动的，这是一个外围事件，预计不会定期发生。换句话说，文塔斯不得不在艰难时刻做出艰难的抉择。作为一名投资者，我选择了稳坐并继续持有。
结果证明这是一个很好的举措。在2020年熊市最糟糕的时候，Ventas下跌了约60%。当它削减股息时，它仍然低了大约40%左右。而今天，该股比2020年开始时的水平高出几个百分点。换句话说，大约两年后，股价已经完全恢复。不卖看起来是个好主意。
这是基本面
Ventas相对大步走过来的原因回到了其业务的基础。首先，管理层长期以来一直强调多元化。老年人住房很重要，约占净营业收入的47%。这肯定是业务的很大一部分。但其余部分分布在医疗办公室(占净营业收入的22%)、医学研究资产(10%)、卫生系统(8%)和其他资产上。
即使在高级住房投资组合中，也存在一定程度的多元化，SHOP投资组合中净营业收入的31%和净租赁资产中的16%，其中租户负责物业的大部分运营成本并且必须支付租金，即使它在挣扎。Ventas是您可以拥有的最多元化的医疗保健房地产投资信托基金之一。值得注意的是，在2020年，医疗办公室和医学研究的表现都相对较好，有助于抵消文塔斯投资组合中高级住宅领域的冲击。
此外，未来几年对高级住房的需求可能会大幅增加。那是因为婴儿潮一代即将退休。随着年龄的增长，整个集团的医疗需求将会增加，从而推高对Ventas拥有的各类物业所提供的护理的需求。当这种情况发生时，目前SHOP投资组合的弱点将转为净正，因为这些资产的业绩改善将流向REIT的顶线和底线。基本上，Ventas利用了行业好转，从人口统计上讲，几乎可以保证会发生。
Ventas也是投资级评级的房地产投资信托基金。因此，尽管需要削减股息，但它有足够的资产负债表实力来度过这个艰难的时期。事实上，它实际上收购了一个竞争对手以扩大其SHOP业务的规模。因此，它采取了机会主义行动，以确保以更好的状态走出衰退。虽然这里的大流行背景不寻常，但积极管理投资组合对于Ventas来说是典型的。这是长期投资者应该欣赏的东西。
太多的积极因素
在投资方面，我不再试图打出本垒打。我很高兴在此过程中获得稳定的单打和一些双打或三打。当我年轻的时候，文塔斯的股息削减会让我跑到山上去，在这个过程中，我会陷入巨大的损失。今天，我更关心拥有能够长期繁荣的优秀企业。是的，大流行对文塔斯来说一直很艰难，但其多元化和财务实力表明它将以相对良好的状态度过这段时期。其积极的投资组合管理告诉我，它的表现会比进入时更好。
现在所需要的只是老年住房空间的好转。当这种情况最终发生时，正如人口老龄化趋势所表明的那样，红利可能会再次开始增长。由于Ventas强大的基础业务，这里真正需要一点耐心。这正是我没有计划在短期内出售这个行业领先的医疗保健房地产投资信托基金的原因。
