股市波动又回来了。纳斯达克综合指数4月份下跌超过5%，今年迄今下跌超过13%。这是在3月下半月反弹超过13%之后。波动的时段可能会令人困惑，并且通常是投资者不知道如何权衡风险的结果。
公平地说，现在有很多不确定性。标准普尔500指数在2019年至2021年底之间翻了一番——这使估值受到质疑。通货膨胀、持续的供应链短缺以及COVID-19大流行的挥之不去的影响正在扰乱业务，并导致许多公司重新考虑定价以保护其利润。
令人惊讶的是，为数不多的不确定性较低的经济部门之一是石油和天然气。高能源价格一直是通货膨胀的主要驱动因素之一，而不是它的受害者。多年的投资不足加上需求上升和地缘政治风险导致石油和天然气供应紧张——这有利于生产商。
这就是为什么雪佛龙(CVX-2.21%)和康菲石油(COP-2.70%)成为目前最值得买入的两只派息能源股。
平衡的能源投资
雪佛龙的投资主题围绕其始终健康的资产负债表、低成本的生产和多元化的商业模式，以及连续36年支付和提高股息——使其成为少数能源股息贵族之一。
雪佛龙在资本使用方面值得称赞，尤其是在削减资本支出(capex)和及时进行战略收购方面。雪佛龙的资本支出在过去10年中下降了惊人的74%。这种下降部分是由于雪佛龙在投资周期中的地位。但这也是因为该公司将重点放在产生强劲的自由现金流和限制债务使用上的战略转变。
雪佛龙在2011年至2015年期间平均每年的资本支出为320.7亿美元。在2016年至2020年期间，平均每年仅为136.7亿美元。而在2021年，雪佛龙的资本支出仅为80.6亿美元，是自2004年以来的最低水平。
石油和天然气公司因在周期顶部过度投资而在底部投资不足而臭名昭著。雪佛龙放弃收购阿纳达科石油公司，并允许西方石油公司(OXY-4.36%)在2019年为该公司多付了钱。阿纳达科的投资最终对西方石油公司来说可能是值得的，但鉴于西方石油公司的股票在2020年下跌了90%，这是可以肯定地说，如果只等一年，它本可以为阿纳达科提供更低的价格。
雪佛龙将等待游戏发挥到了极致，并在2020年10月完成了对勘探和生产公司NobleEnergy的出色交易。随后，NobleMidstreamPartners于2021年5月成为雪佛龙的全资子公司。考虑到当前的行业环境，事后看来，交易看起来很棒。
尽管开始增加产量和支出以利用较高的石油和天然气价格的诱惑，雪佛龙在保持纪律和让现金流涌入方面做得非常出色。它继续进行选择性收购，例如其收购可再生能源的协议能源集团，于2022年2月28日宣布。该交易将使雪佛龙更接近实现其低碳目标。
总而言之，雪佛龙是一家经营良好的石油和天然气公司，不会承担太多风险，拥有支持未来股息提高所需的自由现金流，即使石油和天然气价格从这里大幅下跌，也能表现良好。
有竞争力的资产组合
与雪佛龙一样，康菲石油公司相对于其同行也有纪律和财务审慎。康菲石油公司因传递不符合其严格的低成本标准的投资机会而臭名昭著。但与雪佛龙一样，康菲石油也会在适当的时候抓住机会。
康菲石油公司去年达成了两笔巨额交易。2021年1月，它完成了与上游生产商ConchoResources的合并——这大大降低了其成本结构。
去年12月，它以95亿美元现金完成了对壳牌特拉华盆地的收购。该交易将康菲石油公司的二叠纪/特拉华盆地产量提高了35%以上，使其成为该地区最大的生产商之一。2021年第四季度，康菲石油公司在48州(美国大陆)的平均产量为818,000桶油当量，其中59%来自二叠纪地区。
康菲石油公司的投资降低了其生产成本，从而降低了石油需要达到的价格才能实现收支平衡。康菲石油公司估计，其盈亏平衡点约为每桶西德克萨斯中质原油30美元——这使得它在油价下跌的情况下存在很大的误差。
即使在康菲石油公司的股票上涨之后，其市盈率(P/E)也仅为16.5，其市盈率与自由现金流的比率为11.4——这表明该公司有多少从较高的石油和天然气价格中获利(以及其股价受到的打击程度)。
诚然，如果收益因石油和天然气价格下跌而降温，康菲石油公司的市盈率可能会上升。但如果繁荣持续的时间比预期的要长，它将为康菲石油公司提供大量额外现金来发展业务或回购自己的股票——这将减少流通股数量并提高每股收益。
被动收入的强大来源
雪佛龙的股息收益率为3.5%。ConocPhilips的股息有点复杂。该公司过去常常支付稳步上升的普通季度股息。但在12月，它启动了一项三级资本回报计划，其中包括普通股息、股票回购和季度可变现金回报(VROC)。
2020年的普通股息为每季度每股0.43美元，但康菲石油公司此后将其提高至每季度每股0.46美元。自12月以来，它已经发行了两次VROC分配，分别为每股0.20美元和每股0.30美元。康菲石油公司预计今年将支付至少每股1.84美元的普通股息，但这不包括可能再次提高普通股息和VROC每股1至2美元的股息，使其远期收益率接近3%或4%。同样，康菲石油公司的收益率将取决于油价及其经营现金流。但鉴于普通股息提供的基础和VROC的上行潜力，康菲石油公司现在绝对是值得考虑的有吸引力的股息股票。
两个全面发展的油气巨头
在股票市场上最容易做的事情之一就是在一家伟大的公司非常便宜的时候买下它。但最难做的事情之一是购买一只上涨很多且接近52周高点的股票，即使它仍然很有价值。雪佛龙和康菲石油仍然是不错的价值。两家公司都做得很好，在2020年石油和天然气低迷期间限制了他们的损失，并将自己定位为在更高价格的环境中取得成功。然而，如果石油和天然气价格继续飙升，康菲石油公司的上行空间相对较高，但它的风险也较高，因为它的业务更集中在综合石油和天然气价值链的某一部分，而雪佛龙则更加多元化。
