人工智能贷方UpstartHoldings(UPST-56.42%)周一公布了第一季度财报，并下调了2022年的收入预期，遭遇了公共生活中最严重的挫折。在当今的投资环境下，几乎没有错误和市场可能是无情的。周二中午左右，Upstart的股价下跌了大约60%，交易价格接近历史低点。在去年10月达到接近每股400美元的峰值后，该股现在徘徊在每股31美元左右。
华尔街是不是太苛刻了?这次巨大的崩盘是否为投资者提供了逢低买入的机会?让我们来看看。
了解下指导
在超过第一季度的盈利预期后，Upstart将2022年的收入预期从14亿美元下调至12.5亿美元。该公司还下调了调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)利润率指引，同时略微上调了今年的边际贡献预测。尚不清楚Upstart是否会达到今年早些时候设定的15亿美元汽车贷款发放目标。
是什么推动了这一切?好吧，Upstart使用技术和人工智能来更好地评估金融机构和其他投资者的借款人的信用质量，它不再期望像几个月前那样的贷款交易量。据管理层称，罪魁祸首是利率上升，这对业务的几个部分造成了严重破坏。
高通胀、大量经济不确定性以及美联储激进的货币政策——今年已经将基准隔夜拆借利率提高了四分之三一个百分点——导致投资者对美国的状况非常悲观。经济。
投资者担心可能会出现经济衰退，消费者可能难以偿还债务。Upstart从事无担保个人贷款和汽车贷款的业务。这种消费者债务通常是消费者在遇到财务困难时最先停止支付的债务。此外，Upstart向信用范围内的一系列借款人发放贷款，使其部分借款人具有极高的风险。新贵已经看到违约率正常化，管理层将其归因于政府刺激措施的收益减弱。
所有这些都导致实际为Upstart债务提供资金和承担的投资者对他们承担的风险更具选择性，并要求更高的回报来承担该风险。利率上升也增加了Upstart合作伙伴的融资成本。首席执行官DavidGirouard表示，所有这些基本上都传递给了借款人，并导致Upstart平台的平均定价增加了3%，这对借款人来说可能是很多额外的兴趣。这可能会导致申请人决定不继续贷款。
此外，根据特定风险标准可能符合特定投资者风险偏好的贷款可能不再符合条件。因此，Upstart预计贷款交易量将低于最初预期，整体转换率也较低。
与资助伙伴的问题
第一季度报告中的另一个巨大危险信号是，Upstart将其资产负债表上持有的贷款数量从第四季度末的约2.52亿美元大幅增加至第一季度末的接近6亿美元。四分之一。现在，这些贷款大部分是新的汽车贷款，在出售给投资者之前基本上处于研发阶段。但这些贷款中的一小部分本应出售给资助伙伴。Upstart运行一个市场模型，因此它不想在其资产负债表上持有任何它不需要的贷款。它想经营一家轻资本业务，也不必承担任何信用风险。
鉴于宏观逆风，投资者试图确定他们新的风险偏好，由于本季度资本市场上的一些机构投资者的资金枯竭，Upstart似乎不得不持有这些贷款。以下是Upstart的首席财务官SanjayDatta对这种情况的描述：
因此，当利率平稳且投资者正在……决定他们的新回报障碍是什么时，对资金的响应可能会出现缺口或延迟。在这种情况下，我们选择介入我们的资产负债表，几乎是通向新的市场清算价格的桥梁。由于这种情况经常突然发生，我们一直在资产负债表中扮演这个角色。
达塔表示，他认为这种情况是暂时的，目标是为其资本市场的合作伙伴创建更多的自动化系统，以便他们可以更流畅地调整风险溢价和对某些风险的偏好。
买蘸料?
我现在不会买入这只金融科技股的下跌。虽然很难知道美联储的加息路径，但预计随着时间的推移，美联储将继续加息，这可能会加剧或至少延续Upstart在本季度看到的一些融资问题。更高的利率也可能继续削弱交易量，从而也难以实现新的收入指导。
此外，虽然消费者目前仍然相对健康，但他们未来面临更加困难的经济背景，因为他们的储蓄继续减少，通胀居高不下，这可能导致信贷趋势恶化。最后，在机构方面看到资金问题并不好，这导致Upstart在其资产负债表上持有贷款。尽管管理层说这可能是暂时的，但我不会在这种环境下冒这个风险。
