原标题：价值洼地火了：港股ETF一周净流入逾百亿，南向资金借道争相上车
今年以来，南向资金仍在不断加码流入。2021年1月26日，继前一交易日大涨逾700点、站上三万点关口之后，香港恒生指数出现冲高回落，全天报收29391.26点，收跌2.55%。尽管如此，南向资金全天仍逆势净流入约140亿港元。
今年前三周，南向资金每周的净买入金额分别为155.17亿港元、702.13亿港元、954.81亿港元，合计达1812.11亿港元。仅1月19日一个交易日，南向资金净买入265.93亿港元，创下港股通开通以来净流入的最高纪录。截至1月26日，今年17个交易日中南向资金已有16日单日突破100亿港元，累计净买入超2600亿港元。
值得关注的是，港股市场的强劲表现也带火了港股ETF，同样有南向资金借道港股ETF争先上车。仅1月18日至22日这一周时间里，合计有超过百亿元资金净流入了港股ETF产品。Wind数据显示，1月18日至1月22日的5个交易日，有统计数据的13只港股ETF份额合计增加92.88亿份。按照区间成交均价计算，一周净流入资金达120亿元。
对此，南方基金表示，目前港股估值水平仍处于全球洼地，表现为行业结构性低估。横向来看，港股估值在全球主要股票市场中处于较低水平。截至2021年1月8日，恒生指数市盈率15.1，恒生中国企业指数市盈率仅13，估值水平在全球范围内具有一定吸引力。
港股ETF受热捧
新经济e线注意到，在此背景下，场内港股ETF也受到投资者热捧，今年来资金净流入量显著增加。其中，1月18日至1月22日一周时间里，华泰柏瑞中证港股通50ETF份额增长位居榜首，份额增加48.38亿份至61.88亿份，资金净流入超过50亿元。紧随其后的华夏恒生ETF全周新增份额21.46亿份，资金净流入超过30亿元。
此外，另有五只港股ETF一周新增份额也超过亿份，分别为易方达恒生H股ETF、华安CES港股通精选100ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF华夏沪港通恒生ETF、南方恒生中国企业ETF，当周份额分别增长9.78亿份、6.27亿份、1.96亿份、1.68亿份、1.01亿份。
业内认为，相比普通场外指数基金，ETF作为跟踪指数的工具产品，还具有交易效率高、费率低、跟踪误差低等多重优势。同时，配有A类与C类联接基金，可满足各类投资者需求。鉴于恒生指数与A股各主流指数以及海外发达经济体主流指数相关性低，适宜作为分散风险的配置选择。
以南方恒生ETF（513600）为例，其跟踪的恒生指数涵盖香港联合交易所主板上市的市值最大和成交最活跃的股票，包括H股和红筹股，一直获广泛引用为反映香港市场股票表现的重要指标。作为场外资金便捷的投资渠道，其联接基金——恒生联接A（501302）和恒生联接C（005659）申购赎回操作更简单，投资门槛更低。
从前十大权重股来看，以金融、可选消费、信息技术等行业为主，价值蓝筹特点鲜明且权重集中，前10大成分股合计权重56.1%。截至2020年12月30日，恒生指数前十大成分股权重股分别包括友邦保险、腾讯控股、汇丰控股、建设银行、中国平安、美团-W、小米集团-W、香港交易所、阿里巴巴-SW、工商银行，对应权重分别是10.48%、9.53%、7.69%、5.81%、5.16%、4.97%、4.75%、4.67%、4.41%、3.39%。
据新经济e线了解，相比之下，南方恒生中国企业ETF（159954）为纯港股通产品，其申赎不受QD额度制约，投资通道更加顺畅。同样，该基金也设有联接基金A类（005554）和C类（005555）。恒生国企指数表征香港主板上市的内地企业表现，涵盖市值最大和成交最活跃的内地公司。早在2019年3月，这一指数完成优化。优化后行业分布更加均衡，信息技术等高新成长行业比重提升。
截至2020年12月30日，包括腾讯控股、建设银行、中国平安在内的指数前10大成分股合计权重55.6%，金融、可选消费、信息技术这三大行业占比分别为30.7%、28.5%和23%。
2021年1月25日，在南向资金力挺下，该指数第一大成份股腾讯控股市值曾一度冲破7万亿港元大关。对此，有市场人士指出，26日港股市场出现回调，正好给投资者提供了上车的好机会，逢低或分批布局港股ETF将是一个可行的操作选项。
争夺港股定价权
新经济e线获悉，在南下资金加速布局港股市场背后，港股吸引力增强已是不争的事实。进入2020年以来，包括券商、公募、私募基金在内的机构观点基本一致看多港股市场。南方基金分析认为，随着港股通占港股总成交额的比重不断提高，南下资金对港股市场的资产定价具有更高话语权，港股估值水平有望向A股靠拢。
南方基金判断，顺周期行情下，金融板块回升将驱动恒指上涨。此前，自2020年10月以来，金融板块回升拉高恒生指数，2021年春季行情下投资者风险偏好可能回暖，加之央行不断释放稳定人民币汇率信号，AH股溢价指数触顶回落，且下降趋势有望持续，港股当前配置价值凸显。
截至2021年1月8日，港股银行和非银金融板块估值水平分别处在历史5%和12%分位，处于绝对估值低位。伴随经济复苏带来的顺周期行情，在顺周期板块轮动末端的金融板块很可能继续上涨，从而推动恒指走高。
此外，弱美元周期叠加中国经济率先复苏，港股将是最大的受益者。理由在于，美元周期与发达市场/新兴市场表现高度一致，即美元指数走弱，新兴市场表现更优。当前美元指数下行，新一轮弱美元周期开启，新兴市场整体表现有望提高。
2021年中国在疫情得到控制下将领先全球实现经济复苏，综合经济基本面和人民币升值因素，全球资金仍有望继续加仓中国资产，其中港股开放程度更高，相比 A 股可能在更大程度上受益于全球资金的流入。
从业绩基本面来看，新经济e线获悉，香港股市作为离岸市场，对盈利确定性要求较高，市场表现对盈利趋势的反映比A股更加直接。目前，港股盈利增速与内地经济关联较大，70%盈利来源于中资股。
今年中国内地经济复苏有望持续，除2020年低基数影响外，2020年下半年以来内地消费恢复，以及海外停摆下补库存带来的强烈进口需求，构成中国经济增速恢复的重要驱动因素。因此，低基数效应叠加内外需求回升的情况下，在港中资股盈利有望实现高增长。
与此同时，优质中概股回港二次上市也将进一步增强港股吸引力。这些回归的中概股多属于各自领域的绝对龙头，容易受到市场资金的追捧。目前，在美国上市的中概股中，有望回港上市的企业以信息技术和可选消费行业的公司为主。大型优质公司的回归有助于改善港股行业结构，并抬高新兴产业和可选消费行业的估值溢价，结合当前港股相对较低的估值有望吸引国际资金入市。
