原标题：一季度净利增长32.9%，青岛蔚蓝生物瞄准费用管控
4月21日，青岛蔚蓝生物股份有限公司（以下简称“蔚蓝生物”）披露2020年年报，公司去年实现营业总收入9.6亿元，同比增长13.4%，增幅为近6年最高；实现归母净利润1.09亿元，同比增长40.16%，改变了此前两年的负增长局面。
同日蔚蓝生物公布的2021年一季报显示，一季度实现营业总收入2.7亿元，同比增长35.5%；实现归母净利润2901.8万元，同比增长32.9%；期间费用率为33.4%，较去年下降2.3%，显示公司费用控制取得成效。
4月16日，蔚蓝生物对外披露其5亿元定增落地，表示此次定增将被用于补充流动资金，以改善公司的盈利能力和经营状况。未来，蔚蓝生物能否延续去年的增长势头，拉升自身增长空间？
一季度营利延续增长，毛利率小幅下跌
蔚蓝生物是一家生物高科技企业，主要从事酶制剂、微生态制剂以及动物保健品的研发、生产和销售。公司致力于为生物制造提供核心技术支持，为传统产业提供清洁节能技术，为食品安全提供绿色解决方案，全程服务农业、食品、洗涤、健康、环保、生物催化等多个产业。
蔚蓝生物2020年年报显示，公司去年实现营业总收入9.6亿元，同比增长13.4%；实现归母净利润1.1亿元，同比增长40.16%；毛利率为48.7%，基本维持上年水平。
据业内人士消息，2020年7月饲料禁抗令颁布，养殖端“减抗、限抗”、饲料端“禁抗”带给蔚蓝生物酶制剂、微生态制剂、动物疫苗三大主营业务历史性机遇。
2020年，饲料酶和畜禽微生态制剂业务收入成为拉动公司营利增长的主力。其中，饲料酶实现销售收入2.23亿元，同比增长38.00%；畜禽微生态制剂实现销售收入1.11亿元，同比增长54.48%。此外，动物保健品业务也实现较好增长，实现销售收入32190.83万元，同比增长12.57%，生物制品、兽用化药销售收入分别同比增长11.86%、20.81%。
但拉长时间线来看，除去年外，蔚蓝生物近些年的营收一直维持着缓慢增长，归母净利润增长总体也呈下降态势。东方财富Choice 数据显示，2015-2019年，蔚蓝生物营收分别同比增长3.2%、3.9%、2.3%、1.8%、4%，归母净利润分别同比增长32%、17.5%、3.7%、-2.6%、-6.8%。可见，公司营收一直维持着低速增长，归母净利润同比增长率一路下降达到负值，2019年初公司登陆主板后的一年内也没有改善。
进入2021年，蔚蓝生物一季度实现营业总收入2.7亿元，同比增长35.5%；实现归母净利润2901.8万元，同比增长32.9%。营收净利延续了去年的增长态势。然而，一季度公司营业成本1.4亿元，同比增长41.2%，高于营业收入35.5%的增速，毛利率为46.2%，同比降低了2.2个百分点。即因营业成本增速仍高于营收增速，毛利率小幅下滑。
季报披露，一季度期末蔚蓝生物研发费用较年初差异额566.8万元，差异率36.45%，公司对此解释称“本期相比较上期研发投入加大导致”。此外，公司经营性现金流虽有显著提升但仍为负值，本期为-335.6万元，上期为-935.8万元。
5亿定增，补充流动资金
2019年1月，蔚蓝生物在上交所主板挂牌上市。上市当年，由于成本增加，费用率提高，蔚蓝生物陷入增收不增利的局面。数据显示，2019年公司费用率达31.26%，比上市前约提高2.8个百分点；营业成本提升6.72%至4.37亿元，增速超过收入增速。
直到2020年，由于公司加强了费用管控，加上原材料价格下降，蔚蓝生物的业绩才恢复增长。据东方财富Choice数据显示，公司2020年营业成本4.9亿元，同比增长12.6%，低于营业收入13.4%的增速，导致毛利率上升0.3%；期间费用率为35.7%，较去年下降4.5%，显示公司费用管控效果显著。
作为微生物酶制剂行业的龙头企业，蔚蓝生物以技术驱动创新，研发费率领先同行。据披露，公司2020年研发投入7991.35万元，占营业收入8.32%，在行业中处于较高水平，和国际知名酶制剂企业的研发投入水平持平。据悉，最近三年，蔚蓝生物的研发费用率一直保持8%以上。
历时半年，近期蔚蓝生物的5亿元定增落地。4月16日，蔚蓝生物披露向特定对象发行股票发行情况报告书。公司向西藏善诚和西藏思壮非公开发行2539.36万股，合计占发行后总股本的14.1%，合计募集资金5亿元。扣除发行费用后，募资金额将全部用于补充流动资金，公司实际控制人张效成、黄炳亮以现金方式全额认购此次定增股份。
据悉，西藏善诚和西藏思壮为蔚蓝科技实控人张效成、黄炳亮分别控制的企业。本次发行前，两人通过青岛康地恩实业有限公司间接持有公司51.91%股份。发行完成后，二人直接和间接持有的公司股份比例提升到58.69%，且锁定期为18个月，可见其对公司未来发展前景十分看好。
蔚蓝生物表示，随着公司业务规模不断扩大，流动资金的需求随之增长，此次募集资金到位，公司筹资活动现金流入大幅增加，将在一定程度上缓解公司快速发展的资金压力，有利于降低经营风险，进一步拓宽公司的融资渠道，提升公司盈利水平。
部分募投项目发生变更
据了解，在蔚蓝生物上市首发募投的4个项目中，“年产10000吨新型生物酶系列产品项目”、“1500吨/年兽用粉剂自动化密闭式工艺调配项目”两个项目都发生了变更。
公告显示，因下游市场需求环境变化和新型业务开发的要求，公司“年产10000吨新型生物酶系列产品项目”尚未开始建设，目前仍处于新产品的研发工作阶段。
另一募投项目“1500吨/年兽用粉剂自动化密闭式工艺调配项目”变更为“动物用保健品综合生产基地建设项目”，对此，蔚蓝生物给出的解释是当地政府将公司原募投项目实施地点所在区域进行了规划调整，在原实施地点区域内改造或建设新的生产线不再被批复，项目预计2022年6月正式投产。
虽然首发募投项目出现变更，但据国信证券研报分析，长期来看，国内酶制剂、微生态制剂、动保市场均处于快速成长期，市场增长潜力巨大，尤其是动物微生态制剂市场仍有近十倍成长空间。
4月22日，西南证券也发布研报称维持蔚蓝生物持有评级。理由包括公司在饲用酶制剂领域市场占有率靠前，未来市场需求提升，公司发挥龙头优势，业绩有望迎来增长；公司的微生态制剂有助于提高动物消化效率，维护肠道健康、增强免疫力，具有替抗效果，长期来看将为业绩增长提供支撑。
接下来，在公司所处的酶制剂、微生态制剂等知识、技术密集型产业领域，蔚蓝生物已经具备较高的研发水平和技术优势，但巨额研发费用不断投入，成本增速常高于营收增速的现状，给拉升公司营利增长空间带来极大挑战。
