原标题：5月环球资产配置又现“冰火两重天”， 恒生中国：需求供给两侧续推资产涨价
在刚刚过去的5月，环球资产配置里又出现“冰火两重天”的光景。一方面，全球资产价格出现一股普涨的浪潮，股市、商品齐升。环球多个主要股票市场包括美、英、德、法，大盘普遍上涨，大宗商品包括原油、天然气、铜等多个品种普涨，稀有金属包括金、银价格急升超过7%。另一方面，与资产市场形成强烈对比的是，比特币创出了诞生以来最惨淡的一个单月跌幅，价格从5.7万美元水平直泻向3.5万美元水平，幅度高达40%。
恒生中国首席经济学家王丹对南方财经全媒体记者表示，全球资产上涨发生于经济复苏背景下，需求上升、供给短缺，正在双向拉扯大宗商品价格继续上涨。另外，PIMCO（太平洋投资管理公司）前任首席执行官穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）近期撰文指出，比特币的波动行情或会通过间接的溢出效应，影响股票、债券市场，值得留意风险。
5月资产价格持续走高
在刚刚过去的5月，“涨价”行情蔓延，环球资产价格继续走高。不同市场的股市，乃至大宗商品，出现了难得的一致上涨行情。
南方财经全媒体记者查询数据，整个5月，全球多个主要股票市场上涨，按照美元计价，美国、英国、德国、法国、欧元区主要指数在5月全线告涨，其中英国富时100、德国DAX、法国CAC40指数在5月的涨幅分别达到3.36%、3.8%、5.05%。大宗商品方面，能源类商品价格普涨，原油、汽油、柴油、天然气均告升；工业用金属多数上涨，铝、铜、镍均上涨；稀有金属急升，现货金、现货银分别月涨7.75%、8%，其中现货金价升穿每盎司1900美元；唯有农产品方面，过去一个月多数进行高位调整，但主要因为年内前四个月涨幅过多，包括玉米、大豆、小麦、棉花等主要农产品早前均面临上涨行情。
恒生中国首席经济学家王丹向南方财经全媒体记者表示，资产价格普涨，源自需求上升、供应短缺的双向推动。需求方面，全球疫苗接种加快，需求逐步正常化，在欧美，政府对经济进行补贴，推高了消费欲望和家庭投资；在中国，高端制造业投资、科技创新等推高了稀有金属需求，且没有减速的趋势。然而在供给方面，大宗商品产能在疫情期间受到了严重影响，生产和人员重建需要更长时间，因此造成一定的供给紧张。综上所述，需求、供给两头正一致地推动资产价格上涨。
美国维持财政刺激支持经济复苏
在资产价格普遍上涨的背景下，整个5月，市场同时对“通胀”的忧虑也节节攀升。然而于此种时机之下，美国联邦政府于当地时间5月28日出台的最新《财政预算案》，却继续推行刺激经济的财政政策，引起一定争议。不过王丹认为，“通胀”带来的国家债务风险，在新兴国家比较明显，但美国出于经济考虑，料仍会维持经济刺激措施。
上述有关2021年10月至2022年9月财政年度的《财政预算案》，反映美国联邦政府计划年内支出规模为6.01万亿美元，超出市场预期规模。查询历史数据，自2011年至2019年，美国联邦政府的年度财政支出从3.6万亿美元逐步涨至4.44万亿美元，年复合增长率为2.37%。2020、2021财政年度，由于受到新冠疫情影响，美国联邦政府推出《美国纾困计划（American Rescue Plan）》、《美国就业计划（American Jobs Plan）》、《美国家庭计划（American Families Plan）》等，通过派发现金、购债等举措向市场注入流动资金，从而推高年度财政支出至6.55万亿美元、7.25万亿美元。
然而随着疫苗全面开打、美国经济复苏，新一份的《财政预算案》却并没有恢复到疫情前的常态，而是将支出预算维持在6.01万亿美元的高位，比疫情前2019年度的支出高出35%。这一扩张远超出市场的预期，也给通胀忧虑再增加了一把“柴火”。
王丹认为，美国的财政刺激源于其国内经济的需要，目前仍属必要。“工资并未随着通胀上涨，且就业率没有恢复到疫情前的水平。”王丹向记者指出。根据已公布的4月数据，美国失业率达到6.1%，非农就业、政府就业、制造业新增就业人数都不及前月，失业人口目前尚有981.2万，民间生产和非管理职位平均时薪为25.45美元、按年仅微增1.1%。上述数据反映了美国政府在恢复经济方面还面临相当大的挑战。
环球主要经济体的货币政策和财政政策牵动人心，也将是市场判断经济复苏速度、市场资金充裕程度的最主要判断因素之一。在6月的第一周，环球主要市场的“通胀”指标，包括PPI、CPI等指数将陆续出炉。
比特币背离上涨路线
在一片“涨”声中，比特币反而背离资产群体，反向大跌。对于环球资产配置者而言，这也成为他们资产“篮子”中最为棘手的一个部分。5月24日，PIMCO（太平洋投资管理公司）前任首席执行官穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）撰文认为，比特币可能会通过多种渠道传染股票、债券市场。
埃里安指出，投资组合中比特币配置的增加，会令比特币风险具有溢出效应。“别忘了，金融史上有很多这样的投资者想卖出资产——为保护整体投资组合或套现、或两者兼有——却卖不掉，最终往往只能卖掉其他性质迥异的资产来实现目标，随之而来是金融溢出风险的加剧。”
然而，埃里安认为这种溢出效应影响暂时不大。埃里安指出，对比特币的持有还没有充分制度化，至少目前还没有，因此不足以构成单独的系统性风险。他举例称，至少很多银行的资产负债表上还没有比特币敞口（仓位）。因此，他认为比特币剧烈的波动，至少现在不会产生直接的溢出效应。
自从2009年诞生于世，比特币这一路并不算顺利，也曾多次遭遇单月巨大变幅。然而刚刚过去的5月，依然是过去两年里见过的最糟糕的一个月份，价格从每枚5.7万美元下滑至3.5万美元左右。巨量资金对比特币市场“一哄而散”，令投资者担忧。有环球资产配置者向记者表示：“有没有价格传导性？股市、债市会不会受到影响？”
“4月之前，虚拟币走势很好，我当时以为今年比特币价格会一路冲到一枚10万美元。”一位比特币关注者向记者表示，比特币在4月15日接近6.5万美元，也是历史上最高水平。然而上述关注者表态，比特币目前着实有些“冷场”，因此暂时不会考虑进行相关资产配置。
此外，比特币的真实价值近期再度遭到质疑，不少投资者认为比特币没有实物依托、价格容易被操纵。同时，比特币的产生涉及高能耗，也不符合目前投资界的主流爱好。上述多种问题，都造成比特币成为全球金融市场中，暂被“抛弃”的一种产品。
（作者：南方财经全媒体记者江月 编辑：陈庆梅）
