Tremor International(LSE:TRMR)(NASDAQ:TRMR)是一家成立于 14 年前的以色列广告科技公司，上周五在纳斯达克证券交易所上市。该股票已在伦敦证券交易所上市。
Tremor 将其新 ADR 股票定价为 19 美元，每股代表其两股普通股。根据一周前在伦敦的收盘价，它预计其美国股票开盘价约为 22 美元。
但在第一天以 19 美元开盘后，Tremor 的股价跌至 16 美元左右，然后收于 18 美元。在撰写本文时，它仍低于其发行价。Tremor 在伦敦上市的股票在首次公开募股前上涨，但在惨淡的首次亮相后下跌。
让我们看看为什么 Tremor 未能给投资者留下深刻印象，以及它的“失败的 IPO”是否代表了一个买入机会。
震颤有什么作用?
Tremor 专注于全屏视频广告技术。它将SSP(供应方平台)、DSP(需求方平台)和DMP(数据管理平台)合并为一个统一的端到端平台。
这些平台通常单独提供。SSP 使出版商和数字媒体所有者能够管理和销售他们的广告库存。DSP 让广告商和媒体购买者实时对这些广告库存进行投标，而 DMP 则帮助 SSP 和 DSP 存储和分析他们的数据。
Magnite(纳斯达克股票代码：MGNI)是世界上最大的独立 SSP，而The Trade Desk(纳斯达克股票代码：TTD)是最大的独立 DSP。但是，这两个市场领导者都停留在广告供应链的末端，而不是提供像 Tremor 这样的端到端解决方案。
因此，震颤类似的更紧凑字母的(NASDAQ：GOOG)(纳斯达克股票代码：GOOGL)谷歌，这在其广告和云生态系统提供了SSP，DSP和DMP服务。Tremor 表示，其平台可以与领先的 DSP 集成，例如 The Trade Desk 和 Google DV360，因此它实际上可以补充这些服务，而不是直接与它们竞争。
Tremor 声称提供端到端解决方案可以最大限度地减少“两个独立平台”(例如 Magnite 和 The Trade Desk)同步用户时可能发生的“规模损失”。与 Magnite 和 The Trade Desk 一样，Tremor 将视频广告——尤其是联网电视 (CTV) 设备上的视频广告——视为主要的长期推动因素。去年，它的总收入的 68% 来自视频广告。
震颤的增长速度有多快?
Tremor 每天处理 1000 亿次广告请求和 2.5 亿次广告展示。它每天为大约 1 亿个独特的网站和应用程序处理 500 TB 的数据。
其业务的 DSP 方面为 1,200 多个品牌提供服务，包括麦当劳和索尼，以及 400 多个广告代理商。SSP 方面为大约 1,450 家媒体出版商提供服务，其中包括新闻集团旗下的华尔街日报和ViacomCBS。新闻集团是 Tremor 的主要投资者之一。
Tremor 报告的 2020 年收入下降了 35%，至 2.119 亿美元。但是，它指出，由于其从新闻集团收购视频广告平台 Unruly 后发生的会计变更，其过去两年的收入“不具有直接可比性”。 2020。
Tremor 全年的综合收入总额下降 22% 至 500 万美元，而其调整后的 EBITDA增长不到 1% 至 6050 万美元。
但在 2021 年第一季度，Tremor 的收入同比增长 84% 至 7100 万美元。其 1,200 万美元的综合收益也比去年同期的 1,690 万美元亏损有了很大改善，其调整后 EBITDA 从 547,000 美元跃升至 2,750 万美元。
这种增长不再被两年的会计转变所掩盖，表明 Tremor 的核心业务仍然强劲。分析师预计其今年的收入将增长 34%，其预估收益将从 2020 年的每股不到 1 美分跃升至每股 0.22 美元。
根据这些估计，Tremor 的市盈率是今年销售额的四倍，预期市盈率刚刚超过 80 倍。以下是这些数字如何衡量 Magnite 和 The Trade Desk 的估值：
|
公司 |
预计销售增长（当前财年） |
预计每股收益增长（当前财年） |
远期 |
远期 |
|---|---|---|---|---|
|
震颤 |
34% |
3,667% |
80 |
4 |
|
磁铁矿 |
79% |
247% |
36 |
10 |
|
交易台 |
36% |
(10%) |
84 |
26 |
数据来源：雅虎财经、MARKET SCREENER。6 月 22 日。
在销售额方面，Tremor 实际上比 Magnite 和 The Trade Desk 便宜。它的市盈率似乎很高，但随着其新发现的利润增长趋于稳定，它可能会迅速收缩。
Tremor 面临着与两家公司类似的近期挑战。苹果和谷歌最新的隐私变化可能会抑制他们在移动设备上的广告销售，而且他们都面临着大量的广告技术竞争对手。
但是这三家公司仍然可以从 CTV 市场的长期增长中获利。此外，Tremor 的端到端平台可以将喜欢“一站式”视频广告和分析的客户吸引到独立的 SSP 或 DSP 平台，如 Magnite 或 The Trade Desk。
抖音值不值得买?
由于令人困惑的会计变化、对 iOS 和 Android 隐私变化的担忧以及成长股的普遍疲软，Tremor 可能没有吸引很多投资者。但我认为，如果投资者能够避开近期的噪音并以低于其 IPO 价格的价格购买一些股票，那么他们可能会获得丰厚的回报。
