四年前，Roku(纳斯达克股票代码：ROKU)以每股 14 美元的价格上市。这家流媒体设备公司的股票首日开盘价为 15.78 美元，收盘价为 23.50 美元，现在交易价格为 340 美元。如果您以公开的 IPO 价格投资了 1,000 美元，那么您今天的股份价值将接近 25,000 美元。
我最初对 Roku 持怀疑态度。它在流媒体设备方面建立了先发优势，但面临来自亚马逊、苹果和Alphabet等大型科技公司的激烈竞争。
然而，Roku 的销售额猛增，随着软件生态系统的扩展，利润率有所提高，该公司在重要的北美流媒体设备市场保持领先地位。让我们看看 Roku 是如何在如此短的时间内产生如此巨大的收益，以及它是否能够保持这种势头。
Roku 在过去四年中的增长速度如何?
自 2017 年底以来，Roku 的活跃账户数量和每用户平均收入 (ARPU) 几乎增加了两倍。 2017 年至 2020 年间，其年平均流媒体小时数几乎翻了两番。
这种强劲的增长导致 Roku 的收入增长在过去四年半中显着加速。随着越来越多的人呆在家里，它在去年的大流行中也表现良好。
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时期 |
2017财年 |
2018财年 |
2019财年 |
2020财年 |
1H 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
|
活跃账户（百万） |
19.3 |
27.1 |
36.9 |
51.2 |
55.1 |
|
流媒体小时数（十亿） |
14.8 |
24.0 |
37.8 |
58.7 |
35.7 |
|
ARPU (TTM) |
13.78 美元 |
17.95 美元 |
23.14 美元 |
28.76 美元 |
36.46 美元 |
|
收入增长（YOY） |
29% |
45% |
52% |
58% |
80% |
资料来源：罗库。YOY = 同比。TTM = 过去 12 个月。
当 Roku 上市时，空头声称流媒体设备市场的商品化将压低其利润率，然后该公司才能显着扩展其软件平台，该平台通过集成广告和内容合作伙伴关系产生更高的利润率。
但在 2021 年上半年，Roku 的硬件业务仅占其收入的 18% 和毛利润的 1%，而 2017 年则占其收入的 56% 和毛利润的 15%。这种转变提振并稳定了 Roku 的业务。毛利率，即使它出售更便宜的硬件设备以与亚马逊的 Fire TV、Apple TV 以及谷歌的 Chromecast 和 Android TV 设备竞争：
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毛利率 |
2017财年 |
2018财年 |
2019财年 |
2020财年 |
1H 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
|
播放器 |
10.2% |
11% |
4.4% |
8.5% |
3.7% |
|
平台 |
75.7% |
71.1% |
64.5% |
60.3% |
65.8% |
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全部的 |
39% |
44.7% |
43.9% |
45.4% |
54.5% |
资料来源：罗库。
由于广告商的宏观逆风以及 Roku 频道引入新的原创内容(包括其 Quibi 的节目组合)，Roku 的平台毛利率出现波动，但该细分市场的增长和规模很容易抵消播放器细分市场利润率的下降。
这些指标表明，Roku 与其更大的科技竞争对手一样，可以以盈亏平衡的利润率或亏损出售其玩家，以扩大其软件生态系统。他们还表明，Roku 频道已经在广告支持的流媒体视频市场开辟了一个不断增长的利基市场，它将受益于从传统“线性电视”广告平台向联网电视平台的持续转变。
Roku的股票还有上涨空间吗?
Roku 的股价在过去一个月下跌了近 20%，此前该公司在 8 月初的第二季度报告中公布了其活跃账户和流媒体小时数的同比增长放缓。由于供应链挑战和组件短缺，其硬件毛利率也转为负值。
Roku 将其用户增长放缓归因于放松当前局势限制，但指出本季度流媒体小时数同比增长 19% 仍超过传统电视和更广泛的流媒体视频市场的增长。
华尔街仍预计 Roku 今年的收入将增长 60%，明年将增长 37%。该公司还在2021 年上半年实现了以GAAP 为基础的盈利，分析师预计其今年将实现全年利润，明年将实现 28% 的盈利增长。
Roku 仍在增长，因为它在大流行后市场面临更严格的同比比较，但其股票的预期市盈率为 210 倍，今年的销售额为16 倍——因此它需要继续打本垒打来证明这些是合理的溢价估值。
我预计 Roku 不会在未来四年复制其 IPO 后的收益，但它的未来看起来仍然光明。能够忍受 Roku 近期波动的投资者今天应该增持一些股票。
