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同星科技拟IPO：应收账款、应收票据持续增长研发人员偏少

时间：2021-10-22 11:47:12 | 来源：界面新闻

原标题：同星科技拟IPO：应收账款、应收票据持续增长研发人员偏少

10月14日，浙江同星科技股份有限公司（下称“同星科技”或“公司”）披露招股说明书（申报稿），拟在深交所创业板上市。

公司此次拟发行不超过2000万股，拟募集不超过2.89亿元，将用于冷链物流系统环保换热器及智能模块产业化项目、轻商系统高效换热器产业化项目、以及研发中心建设项目。

本次公开发行股票前，公司实际控制人张良灿、张天泓、张情怡直接和间接控制公司93.34%的股权，同星投资为控股股东。其中，同星投资、张良灿、天勤投资、张天泓和张情怡，分别持有48.00%、20.60%、13.34%、6.40%和5.00%的股份。

数据显示，公司的营收净利润整体保持增长趋势，前五大客户包括海尔、海信、美的等知名客户，但由于客户信用期较长且多以票据结算，导致公司应收账款、应收票据增长较快。未来若不能及时回款，将对公司现金流及经营产生较大风险。另外，公司的研发投入占比持续走低，与可比公司相比，研发人员也相对偏少。

营收增长较快，换热器为主要产品

同星科技成立于2001年，公司的主营业务为制冷设备相关产品的研发、生产和销售，主要产品包括换热器、制冷系统管组件、汽车空调管路和制冷单元模块等。

目前公司已有翅片式换热器产品逾2000种，具备年产翅片式换热器600万个的生产能力，公司与下游知名企业建立了长期合作关系，包括海尔集团、海信集团、美的集团、LG电子、星崎电机、澳柯玛、星星冷链、长安汽车集团等。

数据显示，2020年同星科技实现营收5.02亿元，同比增长21.51%；实现归母净利润4801.96万元，同比增长16.54%；扣非净利润为4524.92万元。2021上半年，公司实现营收总收入3.93亿元，实现归母净利润及扣非净利润4007.47万元和3746.02万元。

图1：2018年至2021年上半年同星科技营业总收入、归母净利润及扣非净利

从主营业务收入来看，换热器为公司最主要的产品。2018-2021上半年该产品，分别实现营收2.02亿元、2.08亿元，2.53亿元和2.17亿元，在主营业务收入中占比分别为58.40%、54.58%、54.91%和58.45%。

值得注意的是，报告期各期，公司计入当期损益的政府补助金额分别为485.39万元、1030.56万元、666.39万元和289.90万元，占利润总额的比例为18.56%、21.75%、12.32%和6.32%。其中，2018和2019年的政府补助金额占公司利润总额的比例较高。由于政府补助存在阶段性以及不确定性，未来公司仍可能存在由于政府补助降低导致利润下降的风险。

现金流与净利润背离

虽然公司的营收和净利润保持增长趋势，但近两期财务数据显示，公司现金流与净利润出现了明显的背离。

2018-2021上半年，同星科技的经营活动产生的现金流量净额分别为2472.04 万元、4519.91万元、356.86 万元和-4,193.42 万元。其中2020 年度及2021 上半年的经营活动产生的现金流量净额与当期净利润差异较大。

图2：2018年至2021年上半年同星科技净利润与经营活动现金净流量

公司表示，现金流与净利润出现明显背离的原因主要是，2020 年下半年以来公司营收快速增长，但客户信用期较长且以票据结算居多所致。未来，如果公司的经营活动现金流量净额持续低于当期净利润，公司可能将面临较大的偿债和筹资压力，从而对公司资金周转能力和经营效率带来不利影响。

客户集中度较高，应收账款、应收票据增长较快

招股书显示，由于下游制冷市场终端产品行业集中程度较高，所以目前公司的前五大客户较为稳定，主要包括海尔集团、海信集团、美的集团、星星冷链、长安汽车集团、澳柯玛等。2018至2021上半年，公司向前五大客户销售的金额分别1.56亿元、1.94亿元、2.54亿元、2.13亿元，占当期营业收入的比重分别为 42.38%、46.89%、50.64%、54.20%。

虽然，公司的客户多为知名企业，经营状况也较为稳定，但客户的信用期较长，且多以票据结算，导致公司的应收账款余额、应收票据和应收款项融资出现增长，其在流动资产中占比也出现明显提升。

截至2021年6月末，同星科技的应收账款账面价值为2.08亿元，较上年末增长8.81%，在流动资产中的占比达36.66%。公司应收票据和应收款项融资账面价值合计金额为2.36亿元，较上年末增长61.37%，在流动资产中的占比达41.69%。