2021年初，通过欧洲私募投资者的调研，罗兰贝格准确识别到私募市场在2021年的爆发。2022年初，市场宏观环境发生了诸多深刻的新变化。结合我们对1,700名欧洲私募投资者的最新调研，以及亚太和中国市场观察，我们认为欧洲市场会维持谨慎乐观，稳中有进的态势；而亚太及中国市场则会迎来一段调整时期。
图2：市场活跃度：欧洲市场总体谨慎乐观
正如罗兰贝格在2021年初的调研结果显示，在经历了2020年疫情和全球经济下行的双重压力后，欧洲私募股权市场从业人员在面对2021年时表现出惊人的信心：超五分之四的受访者认为2021年欧洲私募股权基金完成的并购交易数量会实现正增长；更有超三分之一的受访者认为并购交易数量将实现超过10%的增速。2021年也如市场所预期的那样，迎来了快速的回暖。
基于罗兰贝格对欧洲私募股权相关从业人员的调研，我们认为2022年欧洲私募股权市场正逐步回归理性和稳定发展。对比2021年近82%的参与者持乐观态度，2022年有63%的受访者认为欧洲私募股权基金完成的并购交易数量将继续增长，超10%的受访者认为并购交易数量增速将超过10%。欧洲私募股权市场信心指数较疫情刚有所缓和后的2021有所回落，反映出欧洲投资者总体上对于市场持谨慎乐观的态度。
亚太市场：调整下孕育新机会
图4：估值逻辑：欧洲市场估值扩张增长预期大幅回落
2021年私募市场的表现印证了我们在去年年初欧洲私募投资者调研的判断：受充足的干火药和高确定性的疫情后恢复预期，全年股权并购交易金额和数量均再创新高。欧洲市场估值倍数（EV/EBITDA）的中位数也达到了12.4的高点，印证了年初欧洲调研时投资者的乐观判断——85%的受访者认为2021年的估值倍数会进一步上升。
2022年，认为估值倍数仍会大幅上升的受访者已由22%降到了2%，整体认为估值倍数在2022年会持续上升的受访者比例也从85%的高点下降到了40%，反映了从业者普遍认为2022年欧洲私募市场估值扩张的增长预期大幅回落。
亚太市场：估值倍数高位回调
图7：增值抓手：欧洲市场投后举措重要性持续上升
与2021年调研结果一致，“战略补强收购” 和“数字化”仍是当前欧洲私募股权基金从业者最为关注的投后管理增值手段。新冠疫情冲击带来的被投企业运营管理模式的被迫调整（如远程办公、视频会议等）促使私募股权基金在投后管理中更重视提升被投企业的数字化能力。同时，疫情对于各行业的破坏性打击，也给部分受损较小的被投企业带来了“抄底式”并购重组同业/产业链上下游企业，进一步做大做强的契机。
问及未来五年最为重要的投后管理增值手段时，ESG理念被推到了首位，认为“ESG提升”重要的比例从当前的10%大幅提升至23%，与“数字化”并列第一。无论是哪一类在管项目，我们近年来都观察到越来越多的机构投资者开始在管理提升中加入ESG相关的提升行动计划。“ESG提升”将会从利润水平、竞争力、经营风险等多个角度影响标的企业的表现，直接影响企业估值和投资回报；对投资者来说，低碳资产的价值和重要性将逐步凸显，其估值、回报和投资风险都更占优势。
亚太市场：投后布局逐步加强
