2022年下半年，全球经济将走向何处？中国复苏会呈何种态势？权益资产是否存在转机？哪些投资主题更值得长期关注？
7月14日，宜信财富于北京开启了首站“否极泰来，行稳致远-2022下半年资产配置论坛”，现场发布《2022下半年资产配置策略指引》，面向广大客户全面解读2022年下半年全球及国内宏观经济发展展望、资产走势及配置策略，以及各细分类别的投资主题和机遇。
长年资产配置洞察，全新升级投研团队
据宜信公司执行总裁尚筱女士介绍：“本次发布的《2022下半年资产配置策略指引》，是由全新升级的宜信资产配置与研究中心撰写完成的。16年来宜信始终在投研能力上不断投入建设，今年上半年我们通过引进多名顶尖的投研专家搭建更为完善的投研体系，以期从短期、中期、长期的时间跨度持续高频地进行投研输出，为客户的资产配置策略做好建议，助力他们实现更长远的自我价值、家庭目标和社会贡献，不断满足广大投资者客户和企业家客户的现有和未来需求。”
“宜信推出资产配置策略指引已经有七年的时间，伴随了中国资产配置理念和实践的不断发展。在最初我们提出的资产配置‘黄金三原则’的基础上，通过不断提升全球宏观经济及大类资产的研究能力，完善资产配置策略和框架体系，资产配置能力有了长足的发展。近年来，全球范围内不断突发的各类事件，和资产价格的大幅波动，都印证了在深入洞察经济发展的前提下做好更科学、更全面的资产配置，是至关重要的。”宜信首席投资策略官、资产配置与研究中心负责人汪水山先生在论坛发言中讲道。
下半年全球经济：欧美增速放缓，中国走向复苏
《2022下半年资产配置策略指引》从全球及国内宏观经济展望、大类资产策略研判，到资产配置策略和建议多个方面输出10万字的策略指引，涵盖了债券、股票、商品、私募股权、房地产、稳健投资、保险信托、公益慈善等。
从宏观经济展望层面来看，下半年全球经济增长主要得益于供应链瓶颈的改善、疫情消退和中国经济疫后复苏。但同时全球贸易增速放缓、高通胀水平、政策紧缩下金融风险加大，亦是全球经济增长面临的重要制约因素。
尤其是高通胀给美国和欧元区都带来了不小的压力。下半年，美国经济或从“滞胀”阶段步入“衰退”阶段，但通胀水平预计维持高位，在基准情形预测下，下半年通胀中枢水平在7.2%左右，略低于上半年的8.0%，主要推动因素来自劳动力市场供给紧张、大宗商品供给压力、美国消费需求结构正常化和住房相关价格上行等。美联储政策基调也由“强鹰派”向“鸽派”转向，政策路径或采用相对温和的“低于市场预期加息和正常化缩减资产负债表”方式，总体看，美联储急速加息的预期可能已经见顶。
欧元区方面，因通胀水平偏离了目标水平，欧洲央行也显示出鹰派基调。展望下半年，俄乌冲突缓和、中国经济复苏、疫情好转等因素令经济活动和需求呈现缓慢回升态势，但整体仍会受高通胀的拖累，政策被迫加码。预计通胀水平峰值或于三季度显现，下半年通胀水平中枢位于7.4%左右，全年平均通胀水平为7%，主要来自于能源和服务价格的双向推动，以及薪资的增长。较高的能源成本会压缩居民实际可支配收入和企业利润，居民和企业信心难有显著回升。同时政策利率的预期抬升也会抑制投资增长，预计2023年经济增长将保持低迷，而通胀率或逐步回落。
中国方面，根据指引，2022年下半年，中国经济将在较高通胀水平下实现弱复苏。从经济周期来看，2022年疫情对国内经济的冲击小于2020年，造成的产出缺口也相对较小，后续经济增速反弹力度大概率会小于两年前同期表现。与此同时，还会受到较高价格水平的制约，且新涨价因素仍存。不过，CPI-PPI剪刀差有望继续收窄，经济增长向常态逐步趋近，全年GDP增速预计约为4.9%。
2022年下半年，需求端复苏斜率很可能比较平坦，节奏偏慢，因此投资将成为下半年经济“稳增长”的主要抓手。其中基建投资和高技术制造业投资有望成为主要增长点，房地产投资取决于市场信心恢复程度，但”房住不炒“和“三道红线”等原则并未实质性放松，决定了改善空间有限。
权益资产值得关注，抓住中国权益当下机会
2022年下半年资产核心矛盾是欧美经济增速放缓与中国缓慢复苏，叠加主要国家差异化加息与中国流动性宽松。预计下半年整体市场风险和波动率或有所下降。资产表现依赖于通胀预期和主要央行政策基调的变化。初期，因通胀高位和政策延续紧缩，欧美国家债券和股票价格仍将承受下行压力。而往后，随着全球通胀拐点和政策紧缩预期见顶，资产逐渐迎来机会。
在宜信资产配置与研究中心看来，资产类别优先顺序——权益>另类投资>大宗商品>美元>黄金>企业债>全球主权债。从权益资产来看，下半年看好A股、港股，对美股短期保持谨慎，需等待下跌后的机会，权益类优先排序为——中国>日本>其它新兴市场>美国>欧洲。
对于A股，策略指引认为，反弹正在走向反转，配置正当时。下半年市场逻辑有望从流动性宽松修复估值，转向由企业盈利上行驱动市场指数上行。，A股企业盈利或在二季度达到底部，二三季度迎来快速修复，下半年指数有望重回3700点，四季度随着经济回暖，流动性或较三季度边际收紧，指数或维持震荡。高景气成长，稳增长和疫情困境反转下的的大消费将是下半年的关注重点。
港股方面，当下估值水平较低，叠加2021年底开始持续流入的南向资金，以及国内经济企稳复苏，港股上行空间已打开。下半年，随着中国经济基本面的修复，港股主要上市企业盈利有望反弹，内地投资者的信心也有望回升。但海外资金外流，让港股未来面临了一定的不确定性。
超配中国股票和另类资产，看好五大投资主题
根据宜信资产配置与研究中心介绍，整体配置策略上，建议超配中国权益和另类资产，短期规避美欧股票，低配债券。
权益配置中，重点配置中国A股、港股和中概股，从股市风格及行业来看，存在三大布局机会：其一，逢低积极布局高景气成长赛道，包括新能源、军工、半导体、5G通信、医药创新等长期成长板块；其二，短期适度配置稳增长和原材料相关的建筑、建材、钢铁、煤炭、绿电等板块；其三，适度配置疫后困境反转的部分消费板块，如餐饮旅游，汽车以及农业养殖等行业。
另类资产中，指引建议应积极配置私募股权和不动产。私募股权方面，可重点关注医疗、深科技、自动化技术等领域的创新企业，聚焦杠杆较低的中型市场，如医疗健康、科技、消费者常用品和工业。此外继续关注特殊情况和不良债权的机会，并选择性投资私募债权。在不动产层面，可适当配置由技术发展及人口变化所推动的地产类别，如物流工业、数据中心、医疗及科学地产。
在下半年投资主题方面，，策略指引提出了五大投资主题方向。其一，绿色投资将成为主要趋势，可重点关注可再生能源、低碳建筑、绿色交通相关的权益、债券、私募股权等资产。
其二，看好中国数字经济投资机遇，看好权益、债券以及私募股权方面的通信技术、计算机基础技术行业、云计算、大数据、人工智能、物联网等投资机遇。
其三，中国“稳增长”和“宽信用”会带动基建和地产盈利回升。其中，基建具有中期投资价值；房地产行业估值较低，未来继续下行的空间较为有限，归母净利润有望出现明显回升，在短、中期存在较为确定的投资价值。
其四，群体免疫的实现，将有助于出行旅游恢复。下半年或实现群体免疫，全球经济活动有望正常化运行，高接触式服务行业全面开启。应重点关注权益、债券等涉及出行、旅游、航空以及高接触式服务行业的增长机会。
其五，不确定性上升，另类投资需求增长。另类投资具有减少投资组合波动、多样化、稳定的收入、高风险下具有高收益率、以及较高的绝对收益等特点。近期，尽管高通胀、地缘政治紧张和美国货币政策收紧提高了全球风险，但是另类投资表现出了较强韧性。
1%公益慈善创造社会价值，ESG投资寻求义利并举
高净值人士和企业家群体是中国实现共同富裕、促进经济社会进一步高质量发展的重要力量。从2020年初，宜信财富便第一次将公益慈善放入资产配置饼图当中，倡议每一位高净值人士和企业家将1%的资产投入到公益事业中，同年宜信通过发起成立北京宜信公益基金会成为这一倡议理念的实施载体。
在其看来，做长期、理性的公益参与者，通过捐赠和在资产配置中主动选择具有正向社会效果的投资标的来落地慈善事业，对于形成慈善文化、助力优秀家风的传承至关重要。策略指引中特别提到了通过科技与教育力量支持乡村振兴大战略，以及通过影响力投资获得长期、可持续的个人与社会回报。
在共同富裕与乡村振兴的国家战略背景下，其特别推出了3项特别的倡议行动，一是设立“未来乡村”项目来关注支持成长中的乡村建设者，用技术和艺术为乡村青年人打开一片新的天空；二是号召成为苔花校园共建人，为乡村孩子们建立和捐赠图书室、心理关爱室、以及心理课程，从而为教育扶贫贡献力量；三是通过影响力投资基金来参与到当前全球关注度和发展势头颇高的ESG投资当中，支持那些富有社会责任、环境友好且具备科技创新能力的未来产业。
身处世界百年未有之大变局之中，深入对全球经济发展进行专业洞察、做出科学的资产配置策略是个人和家庭行稳致远和追求美好生活的要义，更是助力企业和行业穿越诸多不确定性获得长期价值、做出巨大社会贡献的行动指南。宜信资产配置与研究中心未来将持续深入研究与输出，为投资者和企业家提供更加详实、多元的参考与指引。
据了解，“否极泰来，行稳致远-2022下半年资产配置论坛”除首站北京站外，后续在下半年还会陆续开启杭州、广州、成都等主要城市的巡讲活动。
