估值：中庚小盘价值规模翻倍，丘栋荣三季度加仓信创和医疗器械，减持港股互联网

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10月21日，今年业绩最瞩目的百亿基金经理丘栋荣发布在管基金三季报。

三季度，丘栋荣调仓明显，大幅减仓港股互联网，加仓信创概念股，也增加了对医疗器械股的仓位。除此之外，他依旧保持对能源资源、金融股的配置。

展望后市，丘栋荣认为，当前市场的位置之佳无需多言，市场存在风险多半已经反应在股价之中，真正应该谨慎的还是市场存在部分估值不合理高估的板块，以大盘成长股为代表的高估值股票有显著调整，但估值水平仍在80%分位以上。

中庚小盘价值份额翻倍

市场普跌，丘栋荣在管基金也难以幸免。其中，港股仓位较重的中庚价值领航下跌10.44%，中庚价值品质一年持有下跌8.71%，中庚价值灵动灵活配置下跌4.04%，中庚小盘价值下跌6.20%。不过，收益在同类基金排名中，收益依然靠前。

目前，这四只基金均处于限购状态，除了中庚价值品质一年持有每日限购10万以外，其余三只基金均每日限购1万元。8月，中庚小盘价值曾短暂地放开限购，公告显示，基金份额三季度内翻倍。

加仓信创、医疗器械，减仓港股互联网

中庚小盘价值十大重仓股基本改头换面，仅保留了创业惠康和康华生物两只个股。工业自动化控制装置个股川仪股份新进重仓股之首，该股股价三季度期间上涨60.26%，季报披露当日，该股涨停，报35.11/股。

除此之外，该基金减仓化工，加仓近期大火的信创概念，包括智慧城市个股新点软件和金融行业信息化个股顶点软件。

对于信创行业，丘栋荣认为有以下配置原因：

第一，中长期需求确定性高。随着国内人力成本提升，信息化、数字化成为政府、企业开拓业务场景、提高管理效率的必要手段，对软硬件的需求持续加强。此外，国际局势变化，也对基础软硬件提出了国产化、自主可控的要求。

第二，短期业绩拐点可能已经出现。过去两三年的疫情对需求的挤压较大，今年二季度也成了计算机行业业绩的最低点。而三季度以来，不少公司的订单都有所恢复，计算机行业的业绩拐点可能已经出现。

第三，强者恒强，行业竞争格局改善。因为疫情、经济疲软，计算机行业不少细分领域的小公司都遭到了沉重打击，对于上市公司而言，行业竞争格局已经得到改善。调研发现，头部公司也在控制人员和费用的增长规模，人效提升，在未来需求恢复过程中，企业的利润表会更快的修复。

对于能源资源股，中庚价值领航保持仓位不变。在个股上，中庚小盘价值把南山铝业调出了十大重仓股，换成了换成了驰宏锌锗、云铝股份。

对于医药股，丘栋荣管理的两只基金操作不一。中庚小盘价值减仓医药，二季度持有康华生物、柳药集团，三季度只保留了康华生物。而和吴承根共管的中庚价值灵动加仓医药，新华医疗成了第一大重仓股，康华生物也进了十大重仓股，柳药集团的仓位减了2个点。

最显著的变化时，丘栋荣三季度大幅砍仓港股互联网，中庚价值领航将美团仓位从7.54%降至3.14%，快手则跌出十大重仓股。

不过他依然非常看好这些港股中的互联网公司，原因在于这些公司粘性极强、政策敏感期已过并且处于估值低位。

对于金融地产，银行股，丘栋荣观点不变：一是估值处于低位；二是看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股，他买的主要是苏农银行、常熟银行。

房地产方向，随着政策陆续放松，丘栋荣认为房地产已进入风险暴露彻底后的修复阶段，初露“胜者为王”的特征。他看好高信用、低融资成本的央企房产龙头公司，这类公司抗风险能力强、潜在成长性和盈利质量都比较好，而且估值低，有较好的回报潜力。他买的主要是保利发展、中国海外发展、越秀地产。

当前市场的位置之佳无需多言

丘栋荣认为，当前市场的位置之佳无需多言，市场存在风险多半已经反应在股价之中，即使还有未知的风险，跨期看整体概率上也占优。撇开市场大幅度下跌带来的情绪，努力获取超额收益更为关键，更何况在市场震荡中，积极布局更有望在未来守得云开。

他表示真正应该谨慎的还是市场存在部分估值不合理高估的板块，以大盘成长股为代表的高估值股票有显著调整，但估值水平仍在80%分位以上。同样，欣喜于部分成长行业的估值变得合理甚至低估。

因此，在审慎评估风险的基础上，基于股权风险溢价水平，积极寻找估值较低、供给受限但需求平稳或扩张的价值股，以及相对低估值但景气上行的成长股，通过把握这些机会获得超额收益。港股整体表现惨淡，屡创新低，各个估值维度看已至历史最低水平，基于港股的系统性机会，继续战略性配置。